食品饮料行业周报：旺季即将来临，关注白酒量价表现

证券研究报告 食品饮料报告日期：2024年09月09日 旺季即将来临，关注白酒量价表现 ——食品饮料行业周报 华龙证券研究所 投资评级：推荐（维持）最近一年走势 分析师：王芳 执业证书编号：S0230520050001邮箱：wangf@hlzqgs.com 相关阅读 《中报业绩分化加剧，关注基本面较优的个股机会—食品饮料行业周报》2024.09.03 《需求温和复苏，关注结构性机会—食品饮料行业周报》2024.08.26 《中报陆续披露，关注业绩确定性个股 —食品饮料行业周报》2024.08.19 请认真阅读文后免责条款 摘要： 食品饮料板块跑输上证指数。上周（09月02日-09月06日）食品饮料板块涨跌幅为-3.53%，在申万31个行业中排名第24，上证指数涨跌幅为-2.69%，食品饮料跑输上证指数-0.84pcts。子板块来看，零食（+1.16%），肉制品（+1.09%），软饮料（+1.08%）涨幅居前，白酒（-2.98%）、调味品（-2.95%）跌幅居前。当前市场需求波动，行业内公司业绩分化，龙头表现更加稳健，估值回调后中长期配置性价比凸显，我们维持行业“推荐”评级。 白酒：关注中秋国庆传统动销旺季量价表现。2024年以来，白酒市场表现前高后低，春节旺季动销较好，二季度进入淡季，动销较弱，商务场景复苏较弱以及宴席场景高基数背景下出现回落，行业步入调整期。批价来看，飞天茅台（散装）维持2365元/瓶，飞天茅台（原装）从2660元/瓶下降65元/瓶至2595元/瓶。普五 （八代）批价维持960元/瓶，国窖1573批价维持870元/瓶。中秋国庆白酒传统动销旺季即将来临，9月2日，五粮液集团召开党委会，会议提出，公司上下务必要坚定信心、加压实干，冲刺三季度、决胜下半年，为实现“全年红”夯实基础。短期来看，白酒行业总需求受到消费场景和消费力的双重制约，中长期若需求逐步回暖，行业龙头公司有望优先受益。建议关注高端白酒贵州茅台(600519.SH)、五粮液（000858.SZ）；地产酒龙头古井贡酒(000596.SZ)、迎驾贡酒(603198.SH)、今世缘(603369.SH)、金徽酒(603919.SH)。 大众品：【乳品】上半年新乳业业绩增速好于行业龙头，作为区域性乳企，公司坚持“鲜立方战略”，以低温产品为主导，与龙头乳企形成差异化竞争，公司低温酸奶市场份额稳步提升，高端鲜奶上半年同比增长约15%，“鲜酸双强”不断培育战略品类，新品收入占比维持双位数，为公司带来新的增长空间。二季度伊利股份主动梳理渠道库存，截至7月底，公司液奶渠道已经调整结束，为下半年轻装上阵打下良好基础，预计公司液奶业务边际改善。上半年，伊利婴配粉业务取得快速增长，一方面，去年年初新国标发布后，行业门槛提高，未通过配方注册的奶粉品牌陆续退出，公司的核心产品具备较强竞争力，新品也在快速发力。另一方面，公司去年主动控制了出货节奏，并持续加码数字化手段维护价格体系。全年来看，随着下半年业务的稳步推进，婴配粉收入有望保持较快增长，市场份额继续提升，盈利能力改善。原奶价格仍处于下行周期。【软饮料】功能型饮料、无糖茶等软 表：重点关注公司及盈利预测 饮料需求旺盛，具备较高景气度，表现出较好增长趋势。同时，白糖价格持续改善，PET价格低位震荡，成本红利释放。【零食】量贩零食渠道红利延续，叠加原材料成本回落，盐津铺子、劲仔食品利润端均表现出较好增速。建议关注个股：伊利股份 （600887.SH）、新乳业（002946.SZ）、东鹏饮料（605499.SH）、劲仔食品（003000.SZ）。 风险提示：食品安全风险；消费复苏不及预期；成本上行；业绩增速不及预期；行业竞争加剧；第三方数据统计偏差风险。 股票代码 股票简称 2024/09/06 EPS（元） PE 投资评级 股价（元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 000596.SZ 古井贡酒 162.00 8.68 11.09 13.67 16.49 18.66 14.60 11.84 9.82 未评级 000858.SZ 五粮液 117.53 7.78 8.68 9.61 10.6 15.11 13.54 12.23 11.09 增持 002946.SZ 新乳业 9.31 0.50 0.65 0.79 0.95 18.60 14.33 11.75 9.77 未评级 003000.SZ 劲仔食品 10.90 0.48 0.76 0.89 1.05 23.45 18.78 15.94 10.40 买入 600519.SH 贵州茅台 1,398.00 59.49 69.25 79.32 90.02 23.50 20.19 17.62 15.53 未评级 600887.SH 伊利股份 22.26 1.64 1.91 1.86 2.02 13.59 11.61 11.94 10.98 未评级 603198.SH 迎驾贡酒 50.28 2.86 3.32 4.01 5.37 17.58 21.23 17.56 9.37 买入 603369.SH 今世缘 38.61 2.52 3.03 3.67 4.37 15.45 12.73 10.51 8.84 未评级 603919.SH 金徽酒 16.62 0.65 0.79 0.97 1.17 25.64 21.08 17.22 14.20 未评级 605499.SH 东鹏饮料 228.69 5.1 6.64 8.23 10.2 44.84 34.44 27.79 22.42 买入 数据来源：iFinD，华龙证券研究所（迎驾贡酒、劲仔食品2024E、2025E盈利预测和东鹏饮料、五粮液盈利预测来自华龙证券研究所，其余公司盈利预测及评级均取自iFinD一致预期）。 内容目录 1一周市场行情1 2周内价格波动2 3行业要闻3 5周观点5 6风险提示6 图目录 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）1 图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%）1 图3：食饮股票周涨幅前五（%）1 图4：食饮股票周跌幅前五（%）1 图5：飞天茅台批价（元）2 图6：普五（八代）和国窖1573批价（元）2 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）2 图8：大麦进口均价（美元/吨）2 图9：白糖现货价（元/吨）3 图10：大豆（黄豆）价格（元/吨）3 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）3 图12：包材（PET）现货价（元/吨）3 表目录 表1：重点关注公司及盈利预测6 1一周市场行情 09月02日-09月06日，申万食品饮料指数涨跌幅为-3.53%，在申万 一级行业中排名第24位，涨跌幅排名前三的行业分别为汽车（+0.53%）、非银金融（-0.51%）和传媒（-0.74%）。全部子行业涨跌幅分别为，零食 （+1.16%），肉制品（+1.09%），软饮料（+1.08%），乳品（-0.57%），烘焙食品（-1.30%），其他酒类（-1.54%），保健品（-1.59%），啤酒（-1.82%），预加工食品（-2.17%），调味品（-2.95%），白酒（-2.98%），同期上证指数涨跌幅为-2.69%。个股方面，欢乐家（+15.04%）、康比特（+5.09%）、佳禾食品（+4.73%）涨幅居前；千禾味业（-17.89%）、西部牧业（-12.58%）、天味食品（-10.72%）跌幅居前。 图1：申万一级行业周涨跌幅一览（%）图2：食饮各子板块周涨跌幅度一览（%） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图3：食饮股票周涨幅前五（%）图4：食饮股票周跌幅前五（%） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2周内价格波动 上周（09月02日-09月06日）飞天茅台（散瓶）批价维持2365元/ 瓶；飞天茅台（原装）批价小幅下降，从2660元/瓶下降65元/瓶至2595 元/瓶。五粮液（八代）批价维持960元/瓶。国窖1573批价维持870元/瓶。 生鲜乳价格下行，截至2024年8月30日，生鲜乳价格为3.17元/公 斤；2024年7月，大麦进口均价为255.04美元/吨，环比持续下降；2024 年9月6日，白糖现货价格为6390元/吨，环比下降；2024年8月31日， 大豆价格为4366.80元/吨，呈下降趋势；2024年9月6日，包材瓦楞纸出 厂价维持2810元/吨；2024年9月6日，包材PET现货价为6482.50元/吨，呈下降趋势。 2.1白酒批价 图5：飞天茅台批价（元）图6：普五（八代）和国窖1573批价（元） 数据来源：Wind，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 2.2主要成本价格变动 图7：生鲜乳平均价（元/公斤）图8：大麦进口均价（美元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图9：白糖现货价（元/吨）图10：大豆（黄豆）价格（元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 图11：包材（瓦楞纸）出厂价（元/吨）图12：包材（PET）现货价（元/吨） 数据来源：iFinD，华龙证券研究所数据来源：iFinD，华龙证券研究所 3行业要闻 【金徽酒打造数智化平台】近日，金徽酒股份有限公司与企云方达成合作，借助企云方全面预算解决方案高效衔接企业战略与执行，整合企业资金流、物资流、业务流、信息流、人力流，从而实现企业资源的优化配置，增强资源的价值创造能力，提高企业经济效益。双方将为金徽酒打造“数智化”全面预算平台，助力金徽酒打造成现代化大型白酒产业集团。（来源：微酒） 【陇酒三强营收54亿】近日，甘肃省工商业联合会发布2024甘肃民 营企业100强，其中金徽酒、红川酒业和滨河集团2023年营收分别为25.48 亿元、14.74亿元、14.46亿元。（来源：微酒） 【茅台1935“喜·在卓越中升华”酒体品鉴会举办】8月29日，茅 台1935“喜·在卓越中升华”品鉴会在北京举办。中国酒业协会理事长宋书玉，中国国家地理杂志社社长李栓科，贵州茅台酒股份有限公司党委委员、副总经理兼贵州茅台酱香酒营销有限公司党委书记、董事长张旭出席本次活动。宋书玉和张旭分别致辞，对茅台1935的品质提升给予高度评价， 并对茅台1935酒未来保持卓越品质、续写辉煌的前景表达了期待。在品鉴与媒体交流环节中，中国食品发酵工业研究院酿酒部分析检测中心主任江伟详细解读了茅台1935品质升级的关键要素，凸显出茅台1935在酒体风味、口感及品质上的显著提升。据悉，茅台酱香酒营销公司计划在全国范围内开展一系列“喜”文化活动，通过不断焕发经典魅力，进一步传承与创新茅台品牌。此次品鉴会不仅展示了茅台1935的全新品质升级，还进一步传承和发扬了中国白酒文化的卓越工艺与精髓，为弘扬和发展中国白酒文化注入了新的动力。（来源：微酒） 【茅台集团2024年“质量月”活动启动】9月2日，茅台集团2024年“质量月”活动启动大会在茅台会议中心召开。茅台集团党委书记、董事长张德芹讲话并宣布“质量月”活动正式启动，党委副书记、总经理王莉主持会议，集团领导段建桦、万波、刘刚、涂华彬、王晓维出席会议。围绕茅台质量工作，张德芹做了分享：一是质量是茅台的根基；二是质量是一份责任；三是质量是一份信念。就抓好“质量月”活动，王莉指出，一要赓续优良传统，坚定不移强化全员、全过程的质量意识；二要永葆茅台质量特色，持续对外输出质量标准典范；三要持续夯基垒台，全方位、多维度筑牢茅台的质量基础。（来源：微酒） 【今世缘产能持续提升】9月2日，今世缘方面表示，南厂区新建1.8 万吨浓香型产能已于今年3月投料，今年预计产原酒5000吨左右，当前产 能为5.8万吨。2025年，公司新建2万吨清雅酱香型产能也将全面投产， 届时总产能将达到7.8万吨。（来源：微酒） 【五粮液冲刺三季度】9月2日，五粮液集团（股份）公司召开党委