广发期货玉米周报：供需面仍然宽松，玉米承压

2024年1月21日广发期货玉米周报本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号供需面仍然宽松，玉米承压作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 联系方式：020-88818008 品种观点品种主要观点本周策略上周策略玉米基本面逻辑：供应端：1.增产落地，但目前东北多地价格已跌破成本线，市场售粮进度趋缓。年前卖粮压力仍然较大，行情缺乏上行驱动；2.国内进口玉米及替代大量到港，供应压力继续释放；3.美玉米种植面积增加，外盘玉米大方向向下，进口利润高企，国内长期受到外围供应增加影响。4.国内替代（芽麦、稻谷）目前消化已基本完毕，小麦性价比下滑，后续供应主要以玉米及进口为主。需求端：1.生猪持续亏损，饲料备货玉米心态消极。2.深加工刚需备库，随着库存增加，季节性需求转弱，备货积极性预计将有所下滑。3.贸易商库存目前处在低位，储备入库基本维持市场价格，托底效应有限。行情展望：临近春节，基层上量积极性维持偏强格局，深加工备货节奏预计将放缓，饲料企业亏损格局下，备货积极性有限，现货价格持续承压。新作增产格局之下，叠加进口及替代大量到港，市场供应充足。而看跌氛围下，贸易环节整体谨慎，整体需求提振不强。盘面角度来看，供需宽松格局未扭转，继续维持偏空观点。空单持有谨慎偏空，可在2400附近逐步布局05空单2 目录行情回顾小结及展望玉米基本面数据3010203 一、行情回顾4 玉米及玉米淀粉行情回顾5本周盘面弱势，现货价格疲弱，东北上量充裕，华北到车整体也在高位水平，中下游依旧缺乏支撑，压制期现共振下行。淀粉震荡，下游开机需求较好，淀粉表现明显强于玉米。玉米2405合约玉米淀粉2403合约数据来源：Wind广发期货发展研究中心 6价差回顾-现货疲弱，基差再度走弱数据来源：Wind广发期货发展研究中心-300-250-200-150-100-500501001502001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月7日5月18日5月29日6月9日6月20日7月1日7月12日7月23日8月3日8月14日8月25日9月5日9月16日9月27日10月15日10月26日11月6日11月17日11月28日12月9日12月20日12月31日玉米基差2019年2020年2021年2022年2023年2024年-300-200-10001002003004005001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月7日5月18日5月29日6月9日6月20日7月1日7月12日7月23日8月3日8月14日8月25日9月5日9月16日9月27日10月15日10月26日11月6日11月17日11月28日12月9日12月20日12月31日长春：玉米淀粉基差2019年2020年2021年2022年2023年2024年01002003004005006007001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月9日3月20日3月31日4月12日4月23日5月5日5月16日5月27日6月7日6月18日6月29日7月10日7月21日8月1日8月12日8月23日9月3日9月14日9月25日10月13日10月24日11月4日11月15日11月26日12月7日12月18日12月29日淀粉-玉米价差2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年 二、玉米基本面数据7 8中国玉米供需平衡表新作产量预计增加，需求增量有限，期末库存整体略有缓解。数据来源：广发期货发展研究中心2016/172017/182018/192019/202020/212021/22 2022/232023/234Est.期初库存100038308898624475049370101847316产量2195525359256462547224455265322585228032消费2407230025304783083031216317703205132500食用消费782935943943955965980991饲用消费1630320200201002040021000216002180022100工业消费58257500810082008000800081008238种子用量161190190187187195191193损耗及其他100112001145110010741010980978出口82210011国产玉米产销差-2125-4668-4834-5359-6761-5238-6200-4469进口：玉米2223664406652709238818602000进口：高粱500400653268611072532900进口：大麦8018395005491188943790700进口：DDGS7410151328212020进口总量（调整后）1437145491813984307398228823258小麦替代20020020010004300150020002500糙米替代000100250028005001800国储库存净流出3700900012004700-2000-2000-2000-2000国内储备及替代（调整后）3510828012605220432020704502070期末库存383088986244750493701018473168176 9新粮售粮进度-售粮速度有所放缓截至1月18日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度47%，较去年同期减少5%。全国7个主产省份农户售粮进度为43%，较去年同期减少5%。020406080100120123456789101112131415161718192021222324252627282930国内售粮进度2018年2019年2020年2021年2022年2023年020406080100120123456789101112131415161718192021222324252627282930东北售粮进度2018年2019年2020年2021年2022年2023年020406080100120123456789101112131415161718192021222324252627282930华北售粮进度2018年2019年2020年2021年2022年2023年 10USDA玉米1月平衡表全球玉米平衡表美国玉米平衡表巴西玉米平衡表全球玉米维持增产预期，美玉米增产幅度超10%。 11进口成本及利润-远期进口利润依旧维持在高位-800-600-400-200020040060080010002022-05-112022-06-112022-07-112022-08-112022-09-112022-10-112022-11-112022-12-112023-01-112023-02-112023-03-112023-04-112023-05-112023-06-112023-07-112023-08-112023-09-112023-10-112023-11-112023-12-112024-01-11美国玉米进口利润玉米：理论进口利润：美国西部沿海港口地区（日）玉米：理论进口利润：墨西哥湾美国沿海港口地区（日） 12国内玉米进口量中国玉米月度进口量（吨）巴西玉米出口量中国海关公布的数据显示，2023年12月普通玉米进口总量为495.00万吨，为三年内新高。12月普通玉米进口量较上年同期的87.00万吨增加了408.00万吨，增加468.97%。较上月同期的359.00万吨增加136.00万吨。数据统计显示，2023年1-12月普通玉米累计进口总量为2714.00万吨，较上年同期累计进口总量的2062.00万吨，增加652.00万吨，增加了31.62%。巴西玉米在8月以来出口处于历史同期高位，预计后续国内玉米进口增量预计也将持续增加。01E+092E+093E+094E+095E+096E+097E+098E+099E+091E+101月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月巴西玉米月度出口量2018年2019年2020年2021年2022年2023年01000000200000030000004000000500000060000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月国内进口玉米2018年2019年2020年2021年2022年2023年 13全球谷物供应及我国进口-12月进口处历史同期高位0500,0001,000,0001,500,0002,000,0002,500,0002018/20192019/20202020/20212021/20222022/20232023/2024全球主要能量作物产量，千吨玉米小麦大麦高粱0204060801001201401601801月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月进口高粱2019年2020年2021年2022年2023年0200000400000600000800000100000012000001400000160000018000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月进口大麦2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年 14小麦进口量及与玉米价差情况中国海关公布的数据显示，2023年12月小麦进口总量为61.00万吨，为今年最低。12月小麦进口量较上年同期的118.00万吨减少了57.00万吨，减少48.31%。较上月同期的66.00万吨减少5.00万吨。数据统计显示，2023年1-12月小麦累计进口总量为1210.00万吨，较上年同期累计进口总量的1006.00万吨，增加204.00万吨，增加了20.28%。小麦库存高位，市场观望情绪浓厚，价格缺乏提振，供需博弈下，小麦价格震荡回落，但玉米持续上量价弱，小麦替代效应不强。0200000400000600000800000100000012000001400000160000018000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国小麦进口量2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年-600.00-400.00-200.000.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.000.00500.001,000.001,500.002,000.002,500.003,000.003,500.004,000.00山东小麦-玉米价差价差山东:德州:进厂价:普通小麦山东:德州:进厂价:玉米(国标三等) 15港口谷物库存据Mysteel农产品调研显示，截至1月12日北方四港玉米库存共计137.4万吨，周环比增加7.4万吨；当周北方四港下海量共计24.4万吨，周环比增加5.60万吨。截至1月12日，广东港内贸玉米库存共计7.8万吨，较上周减少5.8万吨；外贸库存103.8万吨，较上周减少1.1万吨；进口高粱33.2万吨，较上周增加9.7万吨；进口大麦45.7万吨，较上周增加7.8万吨。01002003004005006001月1日1月13日1月25日2月5日2月17日3月1日3月12日3月24日4月5日4月16日4月28日5月10日5月21日6月2日6月14日6月25日7月7日7月19日7月30日8月11日8月23日9月3日9月15日9月27日10月8日10月20日11月1日11月12日11月24日12月6日12月17日12月29日北方港口库存2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年0501001502002503001月5日1月14日1月27日2月5日2月18日3月3日3月12日3月25日4月7日4月16日4月29日5月12日5月21日6月3日6月16日6月25日7月8日7月21日7月