红枣周报：多空氛围转变，关注市场动能

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年01月21日红枣周报 红枣多空氛围转变，关注市场动能 核心观点 专业研究·创造价值 红枣|周报 1/9请务必阅读文末免责条款 请务必阅读文末免责条款部分1/24 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 本周（2024.01.15-01.21）红枣期价先抑后扬，周一至周四期价受多种利空因素叠加作用影响，市场空头情绪及投机氛围浓郁，促使期价持续大幅下跌，主力合约一度逼近13000元/吨整数关口，期价深度贴水现货。后随着空头情绪逐步被市场消化以及备货期缩短现货小幅跌价较大程度上加快了走货速度，虽仍不如往年但市场成交氛围明显好转，叠加期价深度贴水现货刺激基差贸易积极开展促进期现价格趋于回归，周四至周五期价由此呈现触底反弹态势。 红枣期货当前受多种因素影响与现货呈现短暂性差异，但期货市场功能的发挥终将在市场多方博弈过程中带领期价回归理性。短期来看，随着空头情绪已逐步被市场消化，短期期价受基差贸易及旺季氛围影响或有小幅反弹。中长期来看，消费疲软与减产背景下货源集中叠加成本支撑之间的博弈将长期存续，红枣市场处于弱现实、强预期料将长期维持。23/24年度原料采购成本九成左右处于7.5元/公斤以上，对应主力合约12400元/吨以上存在显著成本支撑。未来不明朗情况下，建议成本线以上参照现货价格高抛低吸为主，期货深度贴水则做多，深度升水则做空。预计主力短期震荡区间[13100,13900]。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾4 1.1周度综述4 1.2基差走势4 1.3月间价差5 1.4仓单6 2现货市场7 3结论8 图表目录 图1基差走势图（单位：元/吨）4 图2月间价差走势图（单位：元/吨）5 图3注册仓单数（单位：张）6 图4仓单变动趋势图（单位：张）6 表1崔尔庄新枣报价（单位：元/件；10kg）8 1市场回顾 1.1周度综述 本周正处红枣节前备货高峰期，因临近出疆物流停运，下游销区到货持续放量，现货价格周中高位持稳，周末由于货源相对充足现货小幅下调，二级、三级货源紧俏，客商囤货意愿提升，走货速度加快，成交氛围向好；盘中表现来看，多重利空因素叠加作用，空头情绪持续释放，周一至周四红枣期货延续近期下跌趋势，周四主力一度逼近13000元/吨整数关口，期价深度贴水现货，但盘面接货价值进一步提高，随着期现贸易商积极开展基差点价贸易叠加短线投机空头获利平仓，周四、周五期价触底反弹。主力CJ2405合约先抑后扬，持续下跌后大幅反弹，周中最高价13930元/吨，最低价13035元/吨，周五收 盘于13585元/吨，收盘价较上周下跌70点（-0.51%），成交量继续放量，较 上周增加43070手（+25.64%），持仓量较上周减少8358手（12.32%）。 1.2基差走势 本周05合约期现基差较上周明显走强，周中期现基差维持贴水状态。以河北崔尔庄市场特级灰枣报价作为现货参考价格，以红枣主力合约收盘价作为期货参考价格，截至2024年1月19日当周，05基差为615元/吨，期货仍贴水现货。 图1基差走势图（单位：元/吨） 数据来源：宝城期货金融研究所 1.3月间价差 本周红枣期货各合约间价差趋向收窄，以收盘价为基准，截至本周五，05-07月间贴水幅度收缩10点至225元/吨、05-09月间贴水幅度收缩95点至265元 /吨。依据一般成本测算，当前各合约间无显著套利价值。投资者可关注05-07月间-300以下、05-09月间-600以下正套机会。 图2月间价差走势图（单位：元/吨） 数据来源：宝城期货金融研究所 1.4仓单 图3注册仓单数（单位：张） 数据来源：宝城期货金融研究所 图4仓单变动趋势图（单位：张） 数据来源：宝城期货金融研究所 本周标准仓单注册量较上周减少25张（折合125吨），其中A单+205张 （1025吨；+9.37%）、B单+130张（650吨；+1.43%）、C单-39张（195吨； -1.16%）、D单-321张（1605吨；-12.78%）。 标准仓单及有效预报注册总量截至本周五共计18711张（折合93555吨）， 截至目前红枣期货累计注销666张仓单，折合3330吨。伴随期价大幅回落，基差贸易促进仓单提前流向现货市场，仓单较往年提前注销特征明显。 2现货市场 本周批发市场日均到货量持续增加，批发价格表现有所分化。 广州如意坊市场本周日均到货量6车（较上周持平），成交价格与上周同 比整体稳中偏强，走货有所好转。据弘毅物产，周五参考价特级17.5元/公斤 （较上周上调1-2元/公斤）、一级13-15.5元/公斤（稳）、二级12-13.5元 /公斤（较上周下调0.2元/公斤）。 河北崔尔庄市场本周日均到货量15车（较上周增加6.4车），市场成交氛 围较上周有明显改善，成交价格与上周相比整体稳中偏弱，特级下跌0.1-0.3 元/公斤、一级下跌0.1元/公斤左右、二级及三级上涨0.1-0.2元/公斤。水 洗枣价格如表所示。新季土枣参考价：顶级20-24元/公斤、超特19-20元/公 斤、特级17元/公斤、一级14-15元/公斤。 表1崔尔庄新枣报价（单位：元/件；10kg） 数据来源：宝城期货金融研究所 3结论 本周（2024.01.15-01.21）红枣期价先抑后扬，周一至周四期价受多种利空因素叠加作用影响，市场空头情绪及投机氛围浓郁，促使期价持续大幅下跌，主力合约一度逼近13000元/吨整数关口，期价深度贴水现货。后随着空头情绪逐步被市场消化以及备货期缩短现货小幅跌价较大程度上加快了走货速度，虽仍不如往年但市场成交氛围明显好转，叠加期价深度贴水现货刺激基差贸易积极开展促进期现价格趋于回归，周四至周五期价由此呈现触底反弹态势。 红枣期货当前受多种因素影响与现货呈现短暂性差异，但期货市场功能的发挥终将在市场多方博弈过程中带领期价回归理性。短期来看，随着空头情绪已逐步被市场消化，短期期价受基差贸易及旺季氛围影响或有小幅反弹。中长期来看，消费疲软与减产背景下货源集中叠加成本支撑之间的博弈将长期存续，红枣市场处于弱现实、强预期料将长期维持。23/24年度原料采购成本九 成左右处于7.5元/公斤以上，对应主力合约12400元/吨以上存在显著成本支撑。未来不明朗情况下，建议成本线以上参照现货价格高抛低吸为主，期货深度贴水则做多，深度升水则做空。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。