红枣周报：多空氛围转变，关注市场动能

红枣周报 多空氛围转变，关注市场动能 红枣 核 心 观 点 本 周（2024.01.15-01.21）红 枣 期价 先 抑 后 扬，周 一 至周 四 期 价受 多 种利 空 因 素 叠 加作 用 影 响，市 场 空头 情 绪 及 投 机氛 围 浓 郁，促 使期 价 持 续 大 幅 下 跌 ， 主 力 合 约 一 度 逼 近13000元/吨 整 数 关 口 ， 期 价深 度 贴水 现 货。后 随 着空 头 情 绪 逐 步被 市 场 消 化 以及 备 货 期 缩 短现 货小 幅 跌价 较 大 程 度 上加 快 了 走 货 速度，虽 仍 不如 往 年 但 市 场成 交 氛 围明 显 好转，叠 加 期价 深 度 贴 水 现货 刺 激 基 差 贸易 积 极 开 展 促进 期 现 价格 趋 于回 归 ， 周 四 至周 五 期 价 由 此呈 现 触 底 反 弹态 势 。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com 红 枣 期货 当 前 受 多 种因 素 影 响 与 现货 呈 现 短 暂 性差 异，但 期 货市场 功 能的 发 挥 终 将 在市 场 多 方 博 弈过 程 中 带 领 期价 回 归 理 性。短 期 来看，随 着 空头 情 绪 已 逐 步被 市 场 消 化，短 期 期价 受 基 差 贸 易及 旺 季 氛围 影 响或 有 小 幅 反 弹。中 长 期来 看，消 费 疲软 与 减 产 背 景下 货 源 集 中叠 加 成本 支 撑 之 间 的博 弈 将 长 期 存续，红 枣 市场 处 于 弱 现 实、强 预 期料 将 长期 维 持。23/24年 度 原料 采 购 成 本 九成 左 右 处 于7.5元/公 斤 以上 ， 对 应 主 力 合 约12400元/吨 以 上 存 在 显 著 成 本 支 撑 。 未 来 不 明 朗情 况 下，建 议 成本 线 以 上 参 照现 货 价 格 高 抛低 吸 为 主，期 货 深度 贴 水则 做 多， 深 度 升 水 则做 空 。 预 计 主力 短 期 震 荡 区间[13100,13900]。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.................................................................41.1周度综述................................................................41.2基差走势................................................................41.3月间价差................................................................51.4仓单....................................................................62现货市场................................................................73结论....................................................................8 图表目录 图1基差走势图（单位：元/吨）........................................................................................................4图2月间价差走势图（单位：元/吨）................................................................................................5图3注册仓单数（单位：张）..............................................................................................................6图4仓单变动趋势图（单位：张）......................................................................................................6表1崔尔庄新枣报价（单位：元/件；10kg）....................................................................................8 1市场回顾 1.1周度综述 本 周 正 处 红 枣 节 前 备 货 高 峰 期 ， 因 临 近 出 疆 物 流 停 运 ， 下 游 销 区 到 货 持 续放 量 ，现 货 价 格 周 中高 位 持 稳 ， 周末 由 于 货 源 相对 充 足 现 货 小幅 下 调 ， 二 级、三 级 货源 紧 俏，客 商 囤货 意 愿 提 升，走 货 速度 加 快，成 交 氛围 向 好；盘 中 表现来 看，多 重 利空 因 素 叠 加 作用，空 头 情绪 持 续 释 放，周 一 至周 四 红 枣 期 货延 续近 期 下跌 趋 势，周 四 主力 一 度 逼 近13000元/吨 整 数关 口，期 价 深度 贴 水 现 货，但 盘 面接 货 价 值 进 一步 提 高，随 着 期现 贸 易 商 积 极开 展 基 差 点 价贸 易 叠 加 短 线投 机 空 头 获 利 平 仓 ， 周 四 、 周 五 期 价 触 底 反 弹 。 主 力CJ2405合 约 先 抑 后 扬 ，持 续 下跌 后 大 幅 反 弹，周 中 最高 价13930元/吨，最 低 价13035元/吨，周 五 收盘 于13585元/吨，收 盘 价较 上 周 下 跌70点（-0.51%），成 交 量继 续 放 量，较上 周 增加43070手 （+25.64%） ， 持仓 量 较 上 周 减少8358手 （12.32%） 。 1.2基差走势 本 周05合 约 期 现基 差 较 上 周 明 显 走强 ， 周 中 期 现 基 差维 持 贴 水 状 态 。以河 北 崔尔 庄 市 场 特 级灰 枣 报 价 作 为现 货 参 考 价 格，以 红 枣主 力 合 约 收 盘价 作 为期 货 参 考 价 格 ， 截 至2024年1月19日 当 周 ，05基 差 为615元/吨 ， 期 货 仍 贴水 现 货。 数据来源：宝城期货金融研究所 1.3月间价差 本 周 红枣 期 货 各 合 约间 价 差 趋 向 收窄，以 收 盘价 为 基 准，截 至 本周 五，05-07月 间 贴水 幅 度 收 缩10点 至225元/吨、05-09月 间 贴水 幅 度 收 缩95点 至265元/吨。依 据 一般 成 本 测 算，当 前 各合 约 间 无 显 著套 利 价 值。投 资 者可 关 注05-07月 间-300以 下 、05-09月 间-600以 下 正套 机 会 。 数据来源：宝城期货金融研究所 1.4仓单 数据来源：宝城期货金融研究所 数据来源：宝城期货金融研究所 本 周 标 准 仓 单 注 册 量 较 上 周 减 少25张 （ 折 合125吨 ） ， 其 中A单+205张（1025吨 ；+9.37%） 、B单+130张 （650吨 ；+1.43%） 、C单-39张 （195吨；-1.16%） 、D单-321张 （1605吨 ；-12.78%） 。 标 准 仓单 及 有 效 预 报注 册 总 量 截 至本 周 五 共 计18711张（折 合93555吨），截 至 目 前 红 枣 期 货 累 计 注 销666张 仓 单 ， 折 合3330吨 。 伴 随 期 价 大 幅 回 落 ，基 差 贸易 促 进 仓 单 提前 流 向 现 货 市场 ， 仓 单 较 往年 提 前 注 销 特征 明 显 。 2现货市场 本 周 批发 市 场 日 均 到货 量 持 续 增 加， 批 发 价 格 表现 有 所 分 化 。 广 州 如 意 坊 市 场 本 周 日 均 到 货 量6车 （ 较 上 周 持 平 ） ， 成 交 价 格 与 上 周 同比 整 体稳 中 偏 强，走 货 有所 好 转。据 弘 毅物 产，周 五 参考 价 特 级17.5元/公 斤（ 较 上周 上 调1-2元/公 斤）、一 级13-15.5元/公 斤（稳）、二 级12-13.5元/公 斤 （较 上 周 下 调0.2元/公 斤 ）。 河 北 崔尔 庄 市 场 本 周日 均 到 货 量15车（较 上 周增 加6.4车），市 场 成交 氛围 较 上周 有 明 显 改 善， 成 交 价 格 与上 周 相 比 整 体稳 中 偏 弱 ， 特级 下 跌0.1-0.3元/公 斤 、 一 级 下 跌0.1元/公 斤 左 右 、 二 级 及 三 级 上 涨0.1-0.2元/公 斤 。 水洗 枣 价格 如 表 所 示。新 季 土枣 参 考 价：顶 级20-24元/公 斤、超 特19-20元/公斤 、 特级17元/公 斤 、一 级14-15元/公 斤 。 3结论 本 周 （2024.01.15-01.21） 红 枣 期 价 先 抑 后 扬 ， 周 一 至 周 四 期 价 受 多 种 利空 因 素叠 加 作 用 影 响，市 场 空头 情 绪 及 投 机氛 围 浓 郁，促 使 期价 持 续 大 幅 下跌，主 力 合 约 一 度 逼 近13000元/吨 整 数 关 口 ， 期 价 深 度 贴 水 现 货 。 后 随 着 空 头 情绪 逐 步被 市 场 消 化 以及 备 货 期 缩 短现 货 小 幅 跌 价较 大 程 度 上 加快 了 走 货 速 度，虽 仍 不如 往 年 但 市 场成 交 氛 围 明 显好 转，叠 加 期价 深 度 贴 水 现货 刺 激 基 差 贸易积 极 开展 促 进 期 现 价格 趋 于 回 归 ，周 四 至 周 五 期价 由 此 呈 现 触底 反 弹 态 势 。 红 枣 期 货 当 前 受 多 种 因 素 影 响 与 现 货 呈 现 短 暂 性 差 异 ， 但 期 货 市 场 功 能 的发 挥 终将 在 市 场 多 方博 弈 过 程 中 带领 期 价 回 归 理性。短 期 来看，随 着 空头 情 绪已 逐 步被 市 场 消 化，短 期 期价 受 基 差 贸 易及 旺 季 氛 围 影响 或 有 小 幅 反弹。中 长期 来 看 ， 消 费 疲 软 与 减 产 背 景 下 货 源 集 中 叠 加 成 本 支 撑 之 间 的 博 弈 将 长 期 存续 ， 红 枣 市 场 处 于 弱 现 实 、 强 预 期 料 将 长 期 维 持 。23/24年 度 原 料 采 购 成 本 九 成 左 右处 于7.5元/公 斤 以上，对 应 主力 合 约12400元/吨 以 上存 在 显 著 成 本支撑。未 来 不明 朗 情 况 下，建 议 成本 线 以 上 参 照现 货 价 格 高 抛低 吸 为 主，期 货 深度 贴 水则 做 多 ， 深 度升 水 则 做 空 。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 获 取 每 日期 货策 略 推 送 客 户 不 应 视 本 报 告 为 作 出 投