中密控股机构调研纪要

中密控股机构调研报告 调研日期:2024-01-19 中密控股股份有限公司是中国机械密封行业的领军企业,成立于1978年,是中国最早开展密封技术研究的单位之一。公司主要生产机械密封、干气密封、密封辅助系统、旋转喷射泵、橡塑密封、特种阀门等产品,产品种类齐全、参数范围宽,适用范围广。公司拥有优泰科(苏州)密封技术有限公司、大连华阳密封股份有限公司、四川日机密封件有限责任公司、自贡新地佩尔阀门有限公司四家子公司,产品广泛应用于石油化工、煤化工、天然气化工、油气输送、电力、冶金等领域,远销亚太、东南亚、中亚、中非等地区。公司秉承“责任、创新、开放、致远”的企业精神,坚持“以技术占领市场、以服务留住客户”的经营理念,坚定不移地发展密封事业,做强“中密控股”品牌,培养人才,技术创新,走国际化道路,构建“大密封”产业集群,努力实现“成为世界一流的流体设备供应商”的愿景。 2024-01-21 2024-01-19 董事、副总经理、董事会秘书、财务总监陈虹,董事会办公室主任、证券事务代 表梁玉韬 特定对象调研公司四楼会议室、线上会议 中银资管 其它 宋柏宁 浦银安盛 基金管理公司 罗兰 中邮基金 基金管理公司 刘星辰 财证基金 - 翁嘉敏 国泰基金 基金管理公司 赵大震,程瑶,程洲 汇添富 基金管理公司 王欣 国金证券 证券公司 姚立 泰康 寿险公司 王栋,奚佳 施罗德 - 丑凯亮 东方红资产 资产管理公司 郑华航 博时基金 基金管理公司 雷洋 运舟私募基金 - 朱鹏宇 长城基金 基金管理公司 高明豪 长信基金 基金管理公司 刘曦明 国联基金 基金管理公司 焦阳 招商基金 基金管理公司 张大印 长城证券 证券公司 李寅,付浩,孙培德 1、公司今年业绩的增长空间主要来自于哪些方面? 答:从现阶段的情况来看,今年主要的增长点,第一是随着公司前期增量业务逐步转化为存量业务,公司存量业务会保持小幅稳定增长。第二是国际业务经过多年的积累,发展迅速,处于历史最高位的在手订单也为国际业务的持续增长奠定了基础,国际业务的增长会是未来公司业务增长中最重要的一块。第三是从子公司新地佩尔目前的在手订单来看,今年阀门板块的收入会有不错的增长。此外,核电领域,核电业务的国产化趋势不可逆转,但由于核电对安全性的要求非常高,执行周期长,进展相对缓慢,虽公司已拿到各种类型的大量研发订单,但今年能确认的收入可能不会有大幅增长。另外,造纸、制药、水处理等新拓展的领域应该也会为业绩增长带来小幅增长。 2、公司如何看待今年毛利率水平? 答:国内增量业务的毛利率和国内整体经济形势紧密相关,当整体经济形势不好时,市场需求不足,投资力度减弱,项目竞争激烈程度加剧, 会导致增量业务毛利率降低,从目前的宏观环境来看,经济下行压力仍然存在,增量业务竞争压力短时间看来也没有缓解的趋势,增量业务毛利率往下的趋势仍在,但再大幅下降的可能性不大。但从公司今年收入增长的主要三个方面:存量业务、国际业务、阀门板块的收入增长来看,存量业务通常沿用第一次签订备品备件订单的历史价,毛利率基本稳定维持在较高水平;国际业务毛利也比较高;加上从在手订单能看出阀门板块今年毛利率会有明显改善,所以总体上,公司今年毛利率应该会保持在一个比较稳定的水平。 3、国际业务订单的交付周期比国内业务长,现在有所改善吗? 答:国际业务中,存量业务的交付周期比较短,和国内存量业务交付周期差距不大。国际业务中增量业务交付周期比国内增量业务的交付周期长,一是因为,增量业务的交付周期受项目建设周期影响比较大,而国外项目的建设周期比国内更长;二是因为国际业务的设计工作较国 内业务复杂,涉及很多国家的标准、体系,以及额外的语言工作等,需要更多时间完成。随着国际业务增长迅猛,原国际业务团队人员已不能满足订单增长的需求,近期,公司新成立了技术部国际项目设计室,抽调了很多人员加入国际团队,这些抽调人员对于国际业务的学习和熟悉需要一定时间。但是公司国际团队非常优秀,从最开始国际业务订单的设计时长是国内的5倍,到现在的2.5倍,成长很快,相信通过我们 不断的努力,国际业务订单的设计耗时还能进一步缩短。另外,国际业务的试验和装配力量在增强,国际业务的交付会逐步加速。4、公司目前的产能瓶颈和扩产计划? 答:由于公司增量业务多、国际业务增长快、设计任务重且人才培养需要一定时间,因此目前瓶颈仍主要集中在工程技术人员设计环节。经我们测算,国际业务的平均设计时长是国内业务的2.5倍,对产能占用大,但我们近两年招聘的大量设计人员正逐渐成长起来,对后续设 计压力有一定的缓解。公司也一直在有计划地针对关键瓶颈环节逐步扩产,今年的厂房建设投入会比较大,人员招聘上力度也会加强,去匹 配公司业务的发展。