螺纹钢：供应低位，震荡反复 热轧卷板：供需平稳，震荡反复

期货研究 二〇 二2024年01月21日 四年度 螺纹钢：供应低位，震荡反复 国泰君安 期报告导读： 货 研走势回顾 热轧卷板：供需平稳，震荡反复 马亮投资咨询从业资格号：Z0012837maliang015104@gtjas.com 究本周螺纹主力2405合约探底回升，收于3915元/吨，周环比上涨13元/吨，成交2.05万手，持仓 所 158.91万手，持仓增加7.09万手。 本周热卷主力2405合约探底回升，收于4032元/吨，周环比上涨6元/吨，成交1.15万手，持仓 89.84万手，持仓增加1.71万手。供应 本周钢厂高炉产能利用率回升，分品种产量继续下降，钢厂高炉开工阶段性企稳回升，但考虑到目前钢厂利润的不断恶化且春节临近，产量或维持低位。 需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为54.03万吨，环比下降8.30万吨，本周终端成交环比下降，临近春节，建材成交快速萎缩。 库存 本周Mysteel统计全国主要城市钢材社会库存为993.32万吨，环比上升32.73万吨；Mysteel统计全国钢厂全品种库存为429.08万吨，环比下降3.11万吨；社会+钢厂库存合计1422.40万吨，环比 上升29.62万吨。本周总库存继续上升，但由于近期钢厂产量持续下降，累库斜率相对平缓。总结及投资建议 本周原料价格有所企稳，螺卷探底回升。供应方面，本周钢厂产能利用率环比上升，分品种产量继续下降，临近春节且钢厂利润情况不佳，钢厂产量持续低位；需求方面，随着春节的临近，市场成交快速萎缩；库存方面，本周总库存继续积累，但由于钢厂产量持续偏低，累库斜率相对平缓。总体而言，前期受原料走弱拖累成本，螺卷跟随下行，但近期炉料有所企稳，螺卷进一步下行空间或有限。 目录 1.市场回顾及价格表现3 1.1期现走势回顾3 1.2价差变动4 2.供需情况分析5 2.1供应6 2.2需求7 2.3库存8 2.4利润8 2.5原料价格9 2.6技术分析9 3.总结及投资建议10 （正文） 1.市场回顾及价格表现 1.1期现走势回顾 期货市场 本周螺纹主力2405合约探底回升，收于3915元/吨，周环比上涨13元/吨，成交2.05万手，持仓 158.91万手，持仓增加7.09万手。 本周热卷主力2405合约探底回升，收于4032元/吨，周环比上涨6元/吨，成交1.15万手，持仓 89.84万手，持仓增加1.71万手。 图1：螺纹钢主力合约走势图2：热轧卷板主力合约走势 元/吨期货收盘价(活跃):螺纹钢 7000 6000 元/吨期货收盘价(活跃):热轧卷板 8000 7000 6000 5000 5000 4000 4000 3000 3000 2000 2000 1000 1000 0 18-619-219-1120-721-321-1222-823-524-1 0 18-619-219-1120-721-321-1222-823-524-1 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 现货市场 本周全国主要地区螺纹钢现货价格普遍下跌，北京地区螺纹（理算）下跌30元/吨至3830元/吨，上 海地区螺纹（理算）下跌30元/吨至3900元/吨，广州地区螺纹（磅计）维持4230元/吨。 本周全国主要地区热卷现货价格普遍下跌，天津地区热卷下跌10元/吨至3940元/吨，上海地区热卷 下跌10元/吨至4020元/吨，广州地区热卷下跌20元/吨至4100元/吨。 图3：主要地区螺纹钢现货价格图4：主要地区热轧现货价格 4元50/0吨HRB40020MM螺纹钢价格：上海北京广州 4300 4100 3900 3700 3500 3300 3100 2900 2700 2500 23-423-523-623-723-823-1023-1123-1224- 元/吨热轧卷板4.75MM：上海天津广州 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 23-423-523-623-723-923-1023-1123-12 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 1.2价差变动 表1：期现价差、月间价差及螺卷价差 基差 月间价差 螺卷价差 螺纹钢 热轧卷板 RB2405-RB2410 HC2405-HC2410 HC2405-RB2405 HC2410-RB2410 现货热卷-螺纹 2024-01-19 -15.0 -12.0 29 56 117 90 120 2024-01-12 28.0 4.0 20 48 124 96 100 变动 -43 -16 9 8 -7 -6 20 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 期现价差 本周螺纹主力2405合约较上海地区螺纹钢现货基差为-15.0元/吨，较前一周变动-43元/吨。本周热卷主力2405合约较上海地区热卷现货基差为-12.0元/吨，较前一周变动-16元/吨。 月间价差 本周螺纹2405-2410价差为29元/吨，较前一周变动+9元/吨。 本周热卷2405-2410价差为56元/吨，较前一周变动8元/吨。螺卷价差 本周上海地区现货热卷-螺纹价差为120元/吨，较前一周变动+20元/吨。 本周热卷2405-螺纹2405价差为117元/吨，较前一周变动-7元/吨，热卷2410-螺纹2410价差为90元/吨，较前一周变动-6元/吨。 图5：螺纹主力合约期现价差图6：热卷主力合约期现价差 元/吨 螺纹期现价差（期-现）：右轴 元/吨 4500 期货收盘价(活跃):螺纹钢 10050 4000 0-50 3500 -100 3000 -150-200 2500 -250 元/吨热卷期现价差（期-现）：右轴 5000期货收盘价(活跃):热轧卷板 4500 4000 3500 3000 -300 -250 2000 -350 2000 -300 2500 元/吨 100 50 0 -50 -100 -150 -200 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图7：螺卷期货月间价差图8：螺卷期货价差 元/吨RB2401-RB2405HC2401-HC2405 80 元/吨HC2401-RB2401HC2405-RB2405 250 60 40 20 0 -20 -40 -60 200 150 100 50 0 -50 -80 9-79-2510-1310-3111-1812-612-241-11 -100 6-137-108-69-29-2910-2611-2212-191-15 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图9：卷螺现货价差图10：冷热轧现货价差 元/吨热轧-螺纹（右轴）上海热轧现货 5000上海螺纹现货 4500 4000 3500 3000 2500 2000 元/吨 350 300 元/吨冷轧-热轧（右轴）上海冷轧现货 5500上海热轧现货 250200 4500 150 4000 10050 3500 0 3000 -50-100 2500 -150 2000 5000 元/吨 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 300 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.供需情况分析 2.1供应 本周Mysteel统计全国247家钢厂高炉产能利用率为82.56%，环比上升0.97%。 2024年1月上旬，中钢协统计全国重点钢企粗钢日均产量为201.92万吨，环比上升35.31万吨。本周Mysteel统计分品种周度产量合计为855.31万吨，环比下降13.97万吨，钢厂产量继续下 降，近期钢厂利润恶化且临近春节长假，减产意愿继续增强。 本周钢厂高炉产能利用率回升，分品种产量继续下降，钢厂高炉开工阶段性企稳回升，但考虑到目前钢厂利润的不断恶化且春节临近，产量或维持低位。 图11：高炉产能利用率图12：中钢协旬度粗钢产量 %247家钢铁企业：高炉产能利用率：中国（周） 105 247家钢铁企业：高炉开工率：中国（周） 95 万吨20192020202120222023 260 240 85220 75200 65180 55160 45 2021-122022-62022-122023-62023-12 140 1-102-234-85-227-58-1810-111-1412-2 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 表2：主要品种周度产量 分品种周度产量情况 螺纹 线材 中厚板 热轧卷板 冷轧卷板 合计 2024-01-19 234.17 95.47 150.82 293.81 81.04 855.31 2024-01-12 242.41 92.96 148.13 303.76 82.02 869.28 环比变化 -8.24 2.51 2.69 -9.95 -0.98 -13.97 资料来源：Mysteel，国泰君安期货研究 图13：螺纹周产量图14：线材周产量 万吨Mysteel全国建材钢厂螺纹钢实际周产量（周） 310 300 290 280 270 260 250 240 230 220 210 2023-12023-32023-52023-72023-92023-11 万吨Mysteel全国建材钢厂线材实际周产量（周） 130 125 120 115 110 105 100 2023-12023-32023-52023-72023-92023-11 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图15：中厚板周产量图16：热轧周产量 万吨Mysteel全国中厚板钢厂实际周产量（周） 170 160 150 140 130 120 110 100 90 2023-12023-32023-52023-72023-92023-11 万吨Mysteel全国热轧板卷钢厂实际周产量（周） 330 325 320 315 310 305 300 295 290 285 280 2023-12023-32023-52023-72023-92023-11 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 图17：冷轧周产量图18：各品种周度产量合计 万吨Mysteel全国冷轧板卷钢厂实际周产量（周） 88 万吨Mysteel调研钢厂周度产量合计 1050 8684 1000 8280 950 7876 900 74 850 7270 2023-1 2023-3 2023-5 2023-7 2023-92023-112022 800 -1 2022-52022-92023-12023-52023-9 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.2需求 本周全国主流贸易商建筑钢材成交量为54.03万吨，环比下降8.30万吨，本周终端成交环比下降，临近春节，建材成交快速萎缩。 图19：主流贸易商建材日成交图20：主流贸易商热卷日成交 吨主流贸易商建材成交量 300000 250000 200000 150000 吨主流贸易商热卷日成交 70000 60000 50000 40000 30000 100000 50000 0 20000 10000 0 资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究资料来源：Mysteel，同花顺，国泰君安期货研究 2.3库存 本周Mysteel统