动力电池及电气化行业周报：LG化学诉专利侵权，高镍三元出口遇“拦路虎”

动力电池及电气化行业周报 电力设备及新能源 2024年01月22日 LG化学诉专利侵权，高镍三元出口遇“拦路虎” 强于大市（维持） 行情走势图 证券分析师 皮秀投资咨询资格编号 S1060517070004 PIXIU809@pingan.com.cn 研究助理 涂有龙一般证券从业资格编号 S1060122090013 TUYOULONG512@pingan.com.cn 平安观点： 本周（1.15-1.19）动力电池指数（884963.WI）下跌4.77%，跑输沪深300指数4.33个百分点，当前Wind动力电池指数整体市盈率（PETTM）估值为17.72倍。 重点事件：LG化学诉三家中国NCM811系高镍正极材料企业涉嫌侵犯其 专利。高镍三元已成为我国产量占比最高的三元正极材料，2023年产量占比接近一半。海外三元正极材料企业关于知识产权的诉讼并非首次，LG化学此举主要是为了限制国内企业抢占韩国三元正极材料市场。本次事件提醒国内企业更加重视自主创新和知识产权保护。 价格方面，本周磷酸铁锂正极材料、锂盐单价小幅度下行，方形动力电池、三元正极材料、电解液、陶瓷涂覆隔膜单价保持平稳势态，未来短期内动力电池及材料价格趋稳。需求方面，受汽车产业传统淡季影响，我们预计1月动力电池及材料产销总体呈下行趋势。 行业进展方面，2023年美国市场新能源车的销量为143.3万台，同比增加52%；SKOn获现代汽车万亿韩元大单，并计划2026年大规模生产磷 酸铁锂电池；松下最早2024年生产升级版2170电动汽车电池；比亚迪/宁德时代欲收购巴西锂矿企业Sigma；Northvolt获360亿融资；宁德时代动力电池装船的首艘电动观光游船交付，神行电池长寿命L系列将首发搭载哪吒L，铁锂电池将装车理想L6且售价将低于30万元；龙蟠科技控股子公司增资扩股并引入投资者；亿纬锂能子公司与Aksa签订谅解备忘录，将在土耳其建储能系统工厂；厦钨新能发布2023年年度业绩快报， 其动力电池三元材料销量3.7万吨，同比下降20.27%；威迈斯发布2023 年年度业绩预告，营收和净利润均实现高增。 产能建设方面，四川宜宾10GWh软包电池工厂建设预计5月完工；海目星推出高智能双层宽幅高速涂布机；中科星城10万吨负极材料项目进入 设备安装调试阶段；永太科技控股子公司6.7万吨液态双氟磺酷亚胺项目试生产；宁德时代玻利维亚盐湖提锂工厂签署建投协议。 投资建议：持续看好在快充电池产业链深耕的宁德时代、容百科技、贝特瑞等以及大圆柱动力电池产业链龙头亿纬锂能；建议关注液冷超充站产业链相关企业永贵电器、鑫宏业等以及在车载电源系统发展较快的威迈斯等。 风险提示：1）市场需求不及预期风险：随着全球新能源汽车渗透率进一步提升，市场需求增长率将可能放缓，将影响新能源汽车产销量，进而对锂电池行业的发展产生不利影响。2）技术路线变化风险：全球众多知名 行业报 告 行业周 报 证券研究报告 车企、电池企业、材料企业、研究机构等纷纷加大对新技术路线的研发，若出现可产业化、市场化、规模化发展的新技术路线和新产品，产业链现有企业的市场竞争力将会受到影响。3）原材料价格波动风险：动力电池材料受锂、镍、钴等大宗商品和化工原料价格的影响较大。若原材料价格大幅上涨，对中下游电池材料和电芯制造环节的成本将形成较大压力。4）市场竞争加剧风险：近年来锂离子电池市场快速发展，不断吸引新进入者参与竞争，同时现有产业链企业也纷纷扩充产能，市场竞争日趋激烈，目前行业内企业未来发展面临一定的市场竞争加剧风险。 正文目录 一、LG化学诉专利侵权，高镍三元出口遇“拦路虎”5 1.1本周重点事件点评5 1.2本周市场行情回顾5 1.3行业动态跟踪7 二、投资建议去年10 三、风险提示11 图表目录 图表1动力电池指数（884963.WI）走势5 图表2动力电池指数与沪深300指数走势比较5 图表3动力电池板块本周涨幅前五个股6 图表4动力电池板块本周跌幅前五个股6 图表5Wind动力电池板块市盈率（PE_TTM）6 图表6重点公司估值6 图表7动力电池价格走势（元/Wh）7 图表8正极材料价格走势（万元/吨）7 图表9人造石墨负极材料价格走势（万元/吨）7 图表10电解液价格走势（万元/吨）7 图表11陶瓷涂覆隔膜价格走势（元/平米）8 图表12锂盐价格走势（万元/吨）8 一、LG化学诉专利侵权，高镍三元出口遇“拦路虎” 1.1本周重点事件点评 事件：财联社1月12日电，据韩国产业通商资源部官网1月11日发布的通知，应LG化学（LGChemLtd.）提出的申请， 韩国将调查中国NCM811系高镍正极材料企业涉嫌侵犯专利的行为，涉及三家中国企业和一家韩国进口企业。该通知并未披露具体公司名称。 点评： 高镍三元已成为我国产量占比最高的三元正极材料。本次事件中的NCM811系高镍三元材料，具有优异的高比能量（较NCM523产品能量密度提升约21%）和低钴含量（钴含量摩尔比约10%），已经成为最主流的三元正极材料。根据鑫椤资讯2023年国内高镍三元正极材料产量为28.9万吨，同比增长7.0%，占国内三元NCM811总产量比达到49%，同比提升4.1 个百分比，是产量占比最高的三元正极材料。 海外三元正极材料企业关于知识产权的诉讼并非首次，LG化学此举主要是为了限制国内企业抢占韩国三元正极材料市场。 此前，当升科技、容百科技均受到海外企业尤米科尔公司（UMICORENV/SA）起诉，且二者均在2023年底的二审终审中胜诉。本次LG化学申请韩国产业通商资源部调查事件主要想通过专利审查，限制国内企业抢占韩国三元正极材料市场。受美国IRA政策影响，韩国动力电池市场有望持续扩大，但是韩国在电池制造方面严重依赖中国的电池材料，韩国企业正在极力挽回其自有的三元正极材料市场。 本次事件提醒国内企业更加重视自主创新和知识产权保护。在全球化背景下，知识产权已成为企业核心竞争力的重要组成部分。国内企业应加强自主创新，提高知识产权保护意识，以应对日益激烈的国际市场竞争环境。 1.2本周市场行情回顾 本周（1月15日-1月19日）动力电池指数（884963.WI）下跌4.77%，跑输沪深300指数4.33个百分点。截至本周，Wind动力电池指数整体市盈率（PETTM）估值为17.72倍。 图表1动力电池指数（884963.WI）走势图表2动力电池指数与沪深300指数走势比较 动力电池指数（Wind） 动力电池指数（Wind） 截至 2024-1-19 周 月 年初至今 动力电池指数 -4.77 -8.43 -8.43 10,000 指数 8,000 6,000 4,000 2,000 0 23-0123-0323-0523-0723-0923-1124-01 涨跌幅（%） 沪深300 -0.44 -4.70 -4.70 相较沪深300（pct）-4.33-3.73-3.73 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 股票价格 EPS P/E 股票名称股票代码 评级 图表3动力电池板块本周涨幅前五个股图表4动力电池板块本周跌幅前五个股 0.0 (2.0) (4.0) (6.0) (8.0) (10.0) (12.0) (14.0) (16.0) (18.0) (20.0) -9.73 -9.12 -8.89-8.77 -18.38 3 2 2 1 1 0 (1) (1) (2) (2) (3) 涨跌幅(%) 0.17 -0.23 -1.20 -2.15 2.25 涨跌幅(%) 资料来源：WIND，平安证券研究所资料来源：WIND，平安证券研究所 图表5Wind动力电池板块市盈率（PE_TTM） 市盈率PE(TTM) 市盈率PE(TTM) 50 40 30 20 10 0 资料来源：WIND，平安证券研究所 图表6重点公司估值 2023-1-19 2022A 2023E 2024E 2025E 2022A 2023E 2024E 2025E 宁德时代 300750 154.90 3.94 10.55 13.80 16.99 39.4 14.7 11.2 9.1 强烈推荐 亿纬锂能 300014 40.27 1.66 2.25 3.23 4.22 24.3 17.9 12.5 9.5 推荐 容百科技 688005 34.51 1.36 1.73 3.01 3.95 25.4 19.9 11.5 8.7 推荐 贝特瑞 835185 21.65 1.22 1.96 2.53 3.17 17.7 11.0 8.6 6.8 未评级 永贵电器 300351 17.02 0.23 0.46 0.65 0.86 73.3 36.8 26.3 19.7 未评级 鑫宏业 301310 41.13 1.43 2.31 3.40 4.48 28.7 17.8 12.1 9.2 未评级 威迈斯 688612 40.02 0.74 1.14 1.62 2.12 54.1 35.2 24.6 18.9 未评级 资料来源：WIND，平安证券研究所；未覆盖公司盈利预测采用WIND一致预测 1.3行业动态跟踪 1.3.1产业链动态数据 根据鑫椤资讯数据，成交价方面，本周磷酸铁锂（动力）正极材料环比-1.1%、碳酸锂（电池级99.5%）环比-0.7%、氢氧化锂（56.5%组颗粒）环比-1.2%，磷酸铁锂方形动力电池、三元方形动力电池、三元523（动力型）正极材料、三元622 （单晶）正极材料、三元811正极材料、高端动力负极材料、中端负极材料、动力三元电解液、磷酸铁锂电解液、7+2um陶瓷涂覆隔膜、9+3um陶瓷涂覆隔膜、12+4um陶瓷涂覆隔膜环比持平。 图表7动力电池价格走势（元/Wh）图表8正极材料价格走势（万元/吨） 三元622（单晶）三元811 磷酸铁锂方形动力电池三元方形动力电池磷酸铁锂（动力）三元523（动力型） 145 40 0.835 30 0.625 0.420 15 0.210 5 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 00 资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所 图表9人造石墨负极材料价格走势（万元/吨）图表10电解液价格走势（万元/吨） 人造高端动力人造中端动力三元磷酸铁锂 88 66 44 22 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 00 资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所资料来源：鑫椤资讯，平安证券研究所 图表11陶瓷涂覆隔膜价格走势（元/平米）图表12锂盐价格走势（万元/吨） 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 1.4 1.2 7+2μm陶瓷涂覆隔膜9+3μm陶瓷涂覆隔膜 12+4μm陶瓷涂覆隔膜 60 50 40 30 20 10 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 23-11 23-12 24-01 23-01 23-02 23-03 23-04 23-05 23-06 23-07 23-08 23-09 23-10 0 碳酸锂（电池级99.5） 氢氧化锂（56.5%粗颗粒） 23-11 23-12