产地降雨报价走强，棕榈油继续领涨

产地降雨报价走强棕榈油继续领涨 一、本周行情回顾：产地报价继续走高棕榈油领涨油脂 相比豆粕的弱势，本周国内油脂仍相对偏强，棕榈油继续领涨。具体看，本周P2405涨2.48%，Y2405涨1.39%，OI2309周涨 2.41%。 利多驱动依旧来自国际棕榈油。当前国际棕榈油产地处于雨季减产季。12月至今，产地降雨距平偏高，12月马棕产量环比减幅已经验证了降雨对产量的影响。1月至今产地降雨继续偏高，近期产地报价持续走强，本周中国进口24度棕榈油CNF报价继续上涨。 此外，外资席位继续积极减仓、国内油粕做多套利也起到一定助推作用。本周外资席位继续减仓棕榈油。 二、马来棕榈油：1月降雨偏多产地报价走高 产量：11月-2月，国际棕榈油产地进入雨季。12月产地降雨距平偏高。美国气候预测中心（CPC）预报显示，除沙巴外，西马、沙捞越、苏门答腊岛中部寥内等地、加里曼丹岛大部分地区，1月至今降雨明显偏高，几乎高出历史均值的150%。棕榈果采摘人工为主，过多降雨对棕榈果单产有利，但会影响采摘及运输，进而导致当期棕榈油产量暂偏低。 1月马来西亚全国公共假期较12月多出1日，降雨也较12月更多，马棕1月产量五年平均环比减幅11.8%。因此，马棕当月产量环比料将下降。本周关注MPOA对马棕1月1-20日的产量预估结果。 出口：12月马棕出口环比季节性回落，对比历史同期较差。出口船运数据显示，1月至今马棕出口弱势局面仍无改变。截止1月 1-15日，马来棕榈油制品出口船运量60-63万吨，相比12月同期稍减。 库存：参考马棕产量历史出口环比变化、船运机构目前给出的1月前半月出口船运数据，1月马棕库存环比预计持平有降，或会下降至210-220万吨区间。对于马棕而言，210万吨依旧是一个供需偏中性的库存水平。印尼情况可能不同，印尼棕榈油月度供需数据公布非常滞后。但从近期产地报价看，印尼棕榈油库存或许偏低。 三、国内棕榈油:买船有增但仍少国内库存继续下降 进口：本周海关数据显示，中国12月棕榈油进口量为29万吨，同比减少32.1%。2023年全年，中国棕榈油进口量总计为433万吨，同比增加27.2%。年度产量进口环比大增，原因在于2022年印尼一度禁止棕榈油出口，导致2022年国内棕榈油进口基数较 低。此外，对比历史同期，今年12月国内食用棕榈油进口量明显偏低，但如期。因国内库存高企、进口利润较差，导致国内买船较少。 本周国内新增较多棕榈油买船，集中在2月、4月、5月、7月船期。预计总的新增买船不及10船，国内1-5月各月船期采购量依旧极低，约5-10万吨。 需求：本周国内成交量较上周有所下滑。主要集中在华南且18度成交为主。由于短期价格走强，下游拿货积极性不高。近期国内豆棕现货价差持续下降，因国内棕榈油现货价格上涨幅度更大，国内棕榈油食用油端消费预计淡季更淡。 库存：据Mysteel调研显示，截至2024年1月12日，全国重点地区棕榈油商业库存87.425万吨，环比上周增加0.13万吨，增幅 0.15%，同比减幅-10.68%。短期，棕榈油库存下降速度有所放缓。 国内当前棕榈油库存虽然依旧高企，但1-5月船期棕榈油采购量一直较低，若后期产地价格抗跌或偏强，导致买船量持续偏少，国内棕榈油库存可能季节性快速下跌。 基差：本周华东及华南沿海现货24度主流报05+50~100元/吨，现货基差持稳。本周期价走强，现货基差持稳，显示是期价走强带动现价。 短期，马棕5-9合约价差及FOB近远月船期价差走高，因近端降雨较多，近端报价走强。国内P59同样快速拉涨。但更多是外 盘棕榈油近远月价差走高带动，国内供需预期对P59影响暂时影响还比较小。1-2月，产地降雨导致的报价变化，是P59走势关键。 短期，因P2305表现强势YP2305走高。当前豆棕盘面价差虽低，但价差下跌的逻辑并未改变，产地降雨导致产地报价走强的局面还在。中短期YP2305暂无明显走强驱动，预计低位运行，甚至进一步走弱。 四、大豆及国内豆油：巴西出口压力有所显现 1、南美大豆 天气预报显示，过去一周降雨集中在巴西西北部，巴西大豆中部及中西部主产区墒情没有明显改善。但天气预报显示，未来2周巴西中西部及中部大豆主产州再度出现有利降雨，对于生长末期及晚播种大豆的单产依旧一定改善作用。 截止1月14日当周巴西大豆已有12.5%处于成熟期，44%处于鼓粒期。巴西大豆收割正在推进，农业咨询机构AgRural数据显示，截至上周四，巴西2023/24年度大豆收割率达到2.3%，超过上年度同期的0.6%。农业咨询公司Safras周一预计，巴西全国大豆收割率为2.1%，干热天气令收割工作加速推进，收获进度最快是马托格罗索。 2、国内大豆及豆油：大豆压榨量仍不高供需两不旺 大豆进口：Mysteel预估2024年1月国内主要地区123家油厂大豆到港预估116船，共计约754万吨，但加上12月延续到港大豆，实际到港量可能攀升至800-850万吨。2月预计到港560万吨，3月预计到港530万吨。2-3月国内预估大豆到港量明显偏低，2-3月尤其是3月国内大豆库存预计快速回落。 大豆压榨：根据Mysteel农产品调查，本周（1月6日至1月12日）国内125家样本油厂大豆实际压榨量为173.35万吨，开机率为 50%。国内大豆周度压榨量依旧偏低，主要因为豆粕提货慢，豆粕胀库。 需求：根据Mysteel农产品调查，本周国内重点油厂豆油散油成交总量10.18万吨，日均成交量2.04万吨，较上周成交有所减少，但达到平均日度成交水平，成交不差。 豆油库存：据Mysteel调研显示，截至2024年1月12日，全国重点地区豆油商业库存95.78万吨，环比上周减少3.52万吨，降幅 3.54%。当前国内豆油供需均不旺。 五、后市展望 棕榈油：12月至今产地降雨距平偏高，1月10日公布的12月马棕产量环比减幅验证了降雨对产量的影响。1月至今产地降雨继 续偏多，产地报价近期持续走强。国内棕榈油虽然目前库存高企，但1-5月船期棕榈油采购量始终较低，若后期产地价格抗跌或偏强，导致买船量持续偏少，国内棕榈油库存可能季节性快速下跌。此外，外资席位的继续积极减仓、国内油粕做多套利也起到一定助推作用。 中短期，若棕榈油产地降雨持续较高，产地报价继续走强，油脂阶段反弹或可持续。但3月东南亚雨季结束，在巴西大豆上市销售压力消化前，油脂建议依旧反弹滞涨做空。豆棕价差中短期继续低位运行，暂时没有上行驱动，关注产地降雨及对外报价变化。 豆油：当前巴西大豆几乎定产并开始收获，近期巴西大豆出口贴水持续下降，中国对巴西大豆进口利润好于美豆，巴西大豆收获压力逐渐显现。短期，美豆下方1200成本支撑关键。国内豆油供需均不旺，因豆粕胀库等因素，豆油库存不紧。中短期，若棕榈油产地降雨持续较高，产地报价走强，棕榈油或继续带动豆油反弹。但3月东南亚雨季结束，巴西大豆上市销售压力消化前，豆油反弹滞涨做空。中长期，关注油粕比做多。因中期面临巴西大豆销售压力、国际棕榈油减产季+印尼减产兑现。 菜油：沿海菜油到港及压榨压力近期有所减弱。国内3月船期之前菜籽采购都较为充足，中期菜油供需预计继续偏宽松。关注4月船期之后国内进口买船的变化。中期，菜油依旧弱势运行，被动跟随豆油及棕榈油运行。 分析师： 陈燕杰（油脂油料） 执业资格号：F3024535投资咨询号：Z0012135电话：021-22155623 E-mail:chenyanjie@xhqh.net.cn 审核人：刘英杰 撰写日期：2024年1月21日 免责声明： 本报告由新湖期货股份有限公司（以下简称新湖期货，投资咨询业务许可证号32090000）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其他法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于新湖期货。未经新湖期货事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布。如引用、刊发，须注明出处为新湖期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告的信息均来源于公开资料和/或调研资料，所载的全部内容及观点公正，但不保证其内容的准确性和完整性。投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断，新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况。新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任。新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者，新湖期货建议投资者独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计、税务建议或担保任何内容适合投资者，本报告不构成给予投资者投资咨询建议。