卓胜微发布全年业绩预告，符合我们预期|中信电子

卓胜微发布全年业绩预告，符合我们预期|中信电子 卓胜微发布全年业绩预告，2023年实现营业收入43.94亿元，同比增长约19.50% ——全年维度下，公司预计2023年实现营业收入43.94亿元，同比增长约19.50%;预计实现归属于上市公司股东的净利润10.8~11.7亿元，同比增长1.01%-9.15%;预计实现扣除非经常性损益后的净利润10.7~11.5亿元，同比增长0.16%~7.95%。 < 卓胜微发布全年业绩预告，符合我们预期|中信电子 卓胜微发布全年业绩预告，2023年实现营业收入43.94亿元，同比增长约19.50% ——全年维度下，公司预计2023年实现营业收入43.94亿元，同比增长约19.50%;预计实现归属于上市公司股东的净利润10.8~11.7亿元，同比增长1.01%-9.15%;预计实现扣除非经常性损益后的净利润10.7~11.5亿元，同比增长0.16%~7.95%。 ——聚焦四季度，公司预计实现营收13.2亿元，环比-6.3%，同比+99.7%;预计实现归属于上市公司股东的净利润2.6~3.5亿元，环比-42.5%~-22.6%，同比+209.5%~316.7%。 利润率角度，公司23Q4净利率区间为19.7%~26.5%，作为对比，23Q1/Q2/Q3毛利率分别为48.8%/49.2%/46.6%，净利率分别为 16.3%/26.2%/32.1%。 整体来看，公司四季度业绩符合我们此前外发的业绩前瞻报告中的预期。 我们认为，公司的核心成长性来自基于开关、LNA等优势分立器件产品持续拓展接收端及发射端模组。 在此成长过程中需要关注产品结构变化以及芯卓半导体产业化持续推进带来的毛利率变动，我们在此前报告中已对此有分析。基于此，我们认为后续需要重点关注产品线拓展带来营收持续成长，从而摊薄期间费用率(公司23Q3净利率提升就是此逻辑)。 23Q3公司实现单季营收14.09亿元(同比+80%，环比+48%)，逆势创历史新高主要系芯卓产线高端滤波器及对应接收模组出货叠加客户旺季备货所致。 23Q4公司营收环比下降，我们认为系客户订单周期所致，不影响公司长期基本面和成长逻辑。 公司模组产品营收持续提升，看好公司DiFEM/LDiFEM模组放量+LPAMiD拓展 ——据公司公告，截至2023Q3，公司射频模组销售占比达34%，第三季度模组占比约36%，且后续有望持续提高。我们看好公司基于芯卓产线持续拓展L-DiFEM及L-PAMiD模组产品。 截至2023Q3，公司芯卓产线已具备稳定、规模量产自有品牌的MAX-SAW(高端SAW滤波器，采用POI衬底，具有高频应用、高性能等特性，性能在sub-3GHz以下应用可达到BAW和FBAR的水平)的能力，公司亦成为本土率先量产高端SAW滤波器的厂家，能够覆盖主流频段的需求。 此外，公司在2023Q1业绩交流会上表示，L-PAMiD产品有望在2023年年底或2024年年初导入市场(公司未进一步具体说明是送样还是小批量)。 ——短期来看，我们认为公司或因芯卓产线逐步固带来折旧额提升(23Q1-Q3折旧1.36亿元，作为对比，2022年公司折旧0.91亿元;截至2023Q3，公司仍有在建工程30.7亿元，后续逐步固)，长周期下我们看好公司凭借芯卓产线强化成本控制及产品定制化能力，提升其在国际一线厂商中的竞争力。