股指期货早报：国家队下场，股指探底回升

国家队下场，股指探底回升 2024年1月19日 股指期货早报2024.1.19 创元投资咨询总部 报告摘要： 海外方面，美上周首次申请失业救济人数录得18.7万人，低于 预期20.7万，为2022年9月以来最低。数据指向美劳动力市场依旧 保持稳健，支持市场对3月美联储开始降息预期降温。隔夜美元指数上行，美债收益率10年期继续上行，站稳5.1%，而黄金和美三大股指同样收涨，美股中纳指涨幅最高。美股财报季中，台积电业绩遇喜，带领半导体板块集体上行。恒生科技、A50收红，对A股影响正面。 国内方面，周四大盘低开震荡上涨0.43%，深成指上涨1%，创业板指上涨1.93%，市场呈现深V反弹，几大指数尾盘均大幅上行主要依靠国家队的入场，沪深300etf尾盘明显放量，并且市场明显拉涨的为大盘股，例如大金融、茅台、宁德时代等，但个股没有跟上，全市场1666只个股上涨，3535只个股下跌。板块上看，通信、美容护理、电力设备、食品饮料、非银金融涨幅居前，社会服务、钢铁、环保、纺织服饰跌幅居前。消息上看，国家发改委表示将多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，审慎出台收缩性、抑制性举措。 整体来看，外围在芯片业季超预期下带领美股上涨，对A股今天开盘影响正面。国内A股昨日在国家队的下场下呈现探底回升，从拉大盘非个股来看，定性为止跌企稳，而非拉涨，今日除非指数出现中阳线，才能定性为反转。但指数底部并非一蹴而就，而需反复，个股未跟上，股指期货同样未跟上指向需要更多耐心。关注科技题材表现。 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美上周首次申请失业救济人数录得18.7万人，低于预期20.7万，为2022 年9月以来最低。数据指向美劳动力市场依旧保持稳健，支持市场对3月美 联储开始降息预期降温。隔夜美元指数上行，美债收益率10年期继续上行，站稳5.1%，而黄金和美三大股指同样收涨，美股中纳指涨幅最高。美股财报季中，台积电业绩遇喜，带领半导体板块集体上行。恒生科技、A50收红，对A股影响正面。 1.2国内行情回顾 周四大盘低开震荡上涨0.43%，深成指上涨1%，创业板指上涨1.93%，市场呈现深V反弹，几大指数尾盘均大幅上行主要依靠国家队的入场，沪深300etf尾盘明显放量，并且市场明显拉涨的为大盘股，例如大金融、茅台、宁德时代等，但个股没有跟上，全市场1666只个股上涨，3535只个股下跌。板块上看，通信、美容护理、电力设备、食品饮料、非银金融涨幅居前，社会服务、钢铁、环保、纺织服饰跌幅居前。 消息上看，国家发改委表示将多出有利于稳预期、稳增长、稳就业的政策，审慎出台收缩性、抑制性举措。 1.3重要资讯 1.美联储博斯蒂克表示，如果通胀进展放缓，最好在更长时间内保持较高利率，如果更快，可能会提前降息。 2.美国国会通过避免部分政府部门停摆的临时开支法案，拜登将签署。 4.美国对胡塞武装进行了新一轮打击；美国防部对此表示，与胡塞武装并非处在战争状态。 5.国家发展和改革委员会副主任刘苏社表示，将抓紧出台政策，修订全国版外资准入负面清单，全面取消制造业领域外资准入限制措施。 6.4只沪深300ETF放巨量成交312亿，远超前两日176亿及180亿，股票 型ETF显著放量，成交额突破890亿元。摩根资管指出，2024年A股的整体估值有望得到一定修复。 1.4今日策略 外围在芯片业季超预期下带领美股上涨，对A股今天开盘影响正面。国内A股昨日在国家队的下场下呈现探底回升，从拉大盘非个股来看，定性为止跌企稳，而非拉涨，今日除非指数出现中阳线，才能定性为反转。但指数底部并非一蹴而就，而需反复，个股未跟上，股指期货同样未跟上指向需要更多耐心。关注科技题材表现。 统计套利：周四中证1000/上证50指数比价收盘为2.4005，下跌2.04%， 其中上证50上涨1.78%，中证1000下跌0.29%。从走势上看，比价今日继续大幅下跌，远离之前的震荡区间下边界，延续继续下行的走势。从周线上看，本周暂时形成了一条实体很长的大阴线形态。操作上，做空IM2402/IH2402合约比价后，继续持有，止损参考指数比价的2.46。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 40 80系列1 系列2 系列3系列4 60 40 20 0 2023-11 20 2023-11 2023-122023-122024-01 40 0 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 0 0 0 2023-11 10 2023-11 2023-122023-122024-01 20 30 30 20 10 0 -10 - -20 -2022-12-22 2023-05-22 2023-10-22 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022-12-222023-04-222023-08-222023-12-22 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-12-222023-05-222023-10-22 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 350 40 2 30 1 20 10 -0 --10 --20 2022-12-222023-05-222023-10-22 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 50 50 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 00 50 00 0 0 2023-11 0 2023-11 2023-122023-122024-01 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-12-222023-04-222023-08-222023-12-22 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2022-12-222023-05-222023-10-22 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 2100 80 2 60 140 20 10 -20 5 -40 -60 -80 -52022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 2022-12-222023-04-222023-08-222023-12-22 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2022-12-222023-05-222023-10-22 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 25.99 19.81 20.95 18.21 12.01 10.51 8.99 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 33.243530252015105 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1000 900 800 700 600 500 400 2022-12-162023-05-162023-10-16 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 1.6 wind全A换手率：周日均（%）上证综合指数（右） 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2022-12-162023-05-162023-10-16 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2022年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 150 100 50 0 -50 -100 -150 1905-07-15 1905-07-15 1905-07-16 45320 150 100 50 0 -50 -100 -150 2023-12-07 2023-12-28 2024-01- 日期 北向合计（成交净买入） 45310 45300 45290 45280 45270 45260 45250 45240 45230 1905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2021-05-282022-05-282023-05-28 2018-01-102021-01-102024-01-10 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 四、流动性跟踪 图30：央行公开市场操作（亿元）图31：Shibor利率水平 000 货币投放 货币回笼 货币净投放 000 000 000 0 2023-09-29 00 2023-10-29 2023-11-292023-12-29 00 00 00 40 30 20 10 -100 -200 -300 -400 3.5000 SHIBORON.IR SHIBOR2W.IR SHIBOR1W.IR SHIBOR1M.IR 3.0000 2.5000 2.0000 1.5000 1.0000 0.5000