基础化工行业周报：光伏行业格局有望优化，有机硅盈利边际改善

2024年1月21日 行业研究 光伏行业格局有望优化，有机硅盈利边际改善 ——基础化工行业周报（2024/01/15-2024/01/21） 要点 硅料价格企稳反弹，光伏行业格局有望优化。根据硅业分会数据，1月17日，国内N型多晶硅料销售均价约为6.96万元/吨，较前一周上涨约2.65%。近期硅料下游企业询价次数明显增多，相关企业年前备货需求预期较强。另外，硅料企业的N型硅料产品出现结构性短缺，为N型硅料价格的上涨提供支撑。目前，国家有关部门仍然对于工业能耗强度高度重视，多晶硅作为代表性的高能耗产品后续新增产能或将受到限制。在低盈利的背景下，叠加后续新增产能存在放缓预期，后续光伏产业链格局有望得到优化，产业链各环节的龙头企业将有望受益。 有机硅盈利边际改善，行业库存回落显著。在有机硅产品价格上涨，工业硅原材料价格下跌的趋势下，近期国内有机硅DMC毛利润提升明显。截至1月19日，国内有机硅DMC毛利润约为-1091元/吨，较近期最低值提升约975元/吨。库存方面，本周有机硅DMC工厂库存下滑至4.02万吨，相较于2023年4月高点下滑约35.2%。随着国内有机硅DMC库存的去化，国内有机硅的盈利能力有望得到进一步好转。 有机硅产能利用率小幅回升，新增产能投放有望放缓。2023年，随着有机硅需求的稳步提升，同时在供给端未出现明显增长的情况下，有机硅产能利用率得以回升。2023年，国内有机硅DMC产量约为180.6万吨，同比提升5.8%；有机硅DMC产能利用率约为66.4%，同比提升2.0pct。根据百川盈孚统计，当前国内有机硅DMC在建（规划）产能已达到57.5万吨/年。然而考虑到当前有机硅行业的盈利情况，以及对应下游领域的需求增速，我们认为目前在建 （规划）产能的投放速度将有所放缓。 建议关注国内有机硅行业龙头企业。我们认为在当前光伏产业链各环节整体盈利能力承压的背景下，行业格局将有望得到优化，对应的中小产能及落后产能将出现减产或停产，从而对产业链中各环节的龙头企业形成利好。对于有机硅行业而言，在行业供给侧改革的趋势下，龙头企业凭借自身的资源优势、规模 优势，以及对有机硅产品深加工的技术能力优势，将有望实现行业份额的进一步提升。建议关注合盛硅业、兴发集团、新安股份、三友化工。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数涨跌幅为-1.72%，深证成指涨跌幅为-2.33%，沪深300指数涨跌幅为-0.44%，创业板指涨跌幅为-2.60%。中信基础化工板块涨跌幅为-4.6%，涨跌幅位居所有板块第25位。过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：有机硅（+2.5%），氨纶（+0.0%），轮胎（-1.6%），聚氨酯（-1.6%），民爆用品（-2.8%）。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块；③轻烃裂解板块； ④煤制烯烃板块。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料；②OLED产业链；③风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；④锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；⑤光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：原材料快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 基础化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 分析师：周家诺 执业证书编号：S0930523070007021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 联系人：胡星月 010-56513142 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 基础化工 目录 1、本周行情回顾3 1.1、化工板块股票市场行情表现3 1.2、重点产品价格跟踪5 1.3、本周重点关注行业动态6 1.4、子行业动态跟踪9 2、重点化工产品价格及价差走势10 2.1、化肥和农药10 2.2、氯碱12 2.3、聚氨酯13 2.4、C1-C4部分品种15 2.5、橡胶16 2.6、化纤和工程塑料17 2.7、氟硅19 2.8、氨基酸&维生素20 2.9、锂电材料21 2.10、其它22 3、风险分析23 1、本周行情回顾 1.1、化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈跌势，本周上证指数涨跌幅为- 1.72%，深证成指涨跌幅为-2.33%，沪深300指数涨跌幅为-0.44%，创业板指涨跌幅为-2.60%。中信基础化工板块涨跌幅为-4.6%，涨跌幅位居所有板块第25位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈跌势，涨跌幅前五位的子板块为：有机硅（+2.5%），氨纶（+0.0%），轮胎（-1.6%），聚氨酯（-1.6%），民爆用品（-2.8%）；涨跌幅后五位的子板块为：碳纤维（- 9.5%），涂料油墨颜料（-7.5%），改性塑料（-7.2%），膜材料（-7.1%），橡胶助剂（-6.4%）。 图2：化工各子行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：元利科技 （+25.17%），科隆股份（+16.24%），英力特（+15.27%），镇洋发展 （+8.81%），东岳硅材（+8.34%）。 表1：本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 603217.SH 元利科技 21.88 25.17% 21.15% 300405.SZ 科隆股份 8.16 16.24% 22.71% 000635.SZ 英力特 10.87 15.27% 24.94% 603213.SH 镇洋发展 12.10 8.81% 7.56% 300821.SZ 东岳硅材 8.70 8.34% 10.27% 002584.SZ 西陇科学 10.63 7.92% 24.62% 002211.SZ 宏达新材 4.37 7.90% 11.76% 603281.SH 江瀚新材 27.45 7.14% 7.82% 000554.SZ 泰山石油 6.22 6.51% 6.87% 002971.SZ 和远气体 28.23 5.73% 9.04% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：双象股份（-23.16%），天力锂能（-18.38%），ST鸿达（-18.31%），统一股份（- 18.18%），金力泰（-17.60%）。 表2：本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 002395.SZ 双象股份 17.29 -23.16% 26.95% 301152.SZ 天力锂能 29.97 -18.38% -14.74% 002002.SZ ST鸿达 0.58 -18.31% -37.63% 600506.SH 统一股份 12.42 -18.18% -8.68% 300225.SZ 金力泰 6.60 -17.60% -30.23% 300200.SZ 高盟新材 6.86 -17.05% -19.86% 603172.SH 万丰股份 15.44 -15.86% -10.34% 000698.SZ 沈阳化工 4.04 -15.83% -2.42% 603004.SH 鼎龙科技 25.66 -15.45% / 301555.SZ 惠柏新材 34.59 -13.85% -14.66% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表3：本周化工产品价格涨幅前十 1.2、重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种：苯酚:高桥石化（+4.96%），泛酸钙:国产 （+4.50%），甲苯:华东地区（+4.33%），聚酯原料MEG（+4.19%），维生素A:国产（+3.42%），苯乙烯:华东（+2.82%），WTI原油（+2.68%），丁二烯:华东地区（+2.25%），合成氨:河北地区（+2.19%），Brent原油 （+2.18%）。 产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2023均价2022均价2021均价 泛酸钙:国产 元/千克58.00 4.50% 56.25 -0.44% 2.65% 105.29 265.83 83.30 苯酚:高桥石化元/吨7,400.004.96%7,408.33-5.02%-1.33%7,799.7310,118.088,864.79 甲苯:华东地区元/吨6,900.834.33%6,612.501.98%4.68%7,248.147,437.775,608.36 聚酯原料MEG 元/吨4,600.004.19% 4,429.672.78% 7.48% 4,087.994,551.60 5,231.29 苯乙烯:华东 元/吨8,740.002.82% 8,500.921.02% 3.80% 8,427.049,304.00 8,863.02 维生素A:国产元/千克75.503.42%73.050.76%4.14%84.74163.91320.50 丁二烯:华东地区 元/吨9,100.002.25% 8,763.337.69% 3.41% 8,296.978,720.55 7,910.41 WTI原油美元/桶73.952.68%72.66-1.74%3.04%77.7094.1167.79 Brent原油 美元/桶79.10 2.18% 78.03 -1.68% 2.53% 82.15 98.22 70.48 合成氨:河北地区元/吨3,030.002.19%3,297.17-12.08%-8.18%3,431.174,055.503,823.99 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表4：本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种：液氯:江苏（-300.00%），硫酸（-10.75%），硫磺(片):高桥石化（-4.59%），液化气(民用气):长岭炼化（-4.58%），苯胺:华东地区（-4.45%），纯碱:轻质:华东（-4.17%），纯碱:重质:华东（-4.00%），电池级碳酸锂:99.5%:安泰科（-2.49%），聚乙烯醇:西南（-2.08%），二氯甲烷:华东地区（-2.07%）。 产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2023均价2022均价2021均价 硫酸 元/吨207.50 -10.75%257.75 -8.60% -24.27%247.03 691.43 605.50 液氯:江苏元/吨100.00-300.00%6.80-93.20%-200.00%-11.30595.221,512.88 硫磺(片):高桥石化元/吨1,040.00-4.59%1,070.330.97%-1.89%964.882,152.301,642.16 液化气(民用气):长岭炼化 元/吨5,210.00-4.58% 5,560.00-0.89% -7.13% 5,181.816,067.51 4,794.66 纯碱:轻质:华东 元/吨2,300.00-4.17% 2,606.67-6.90% -16.36%2,515.212,621.78 2,159.51 苯胺:华东地区元/吨10,725.00-4.45%11,046.676.99%-3.60%11,531.5112,033.0710,916.15 纯碱:重质:华东元/吨2,400.00-4.00%