MR行业点评：苹果Vision Pro内置丰富娱乐内容，内容与硬件有望形成正向循环

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 传媒 2024年01月20日 传媒 优于大市（维持） 证券分析师 马笑 资格编号：S0120522100002 邮箱：maxiao＠tebon.com.cn 研究助理 王梅卿 邮箱：wangmq＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《传媒互联网行业周报：GPT商店发布进一步验证AI商业化路径；春节档片单陆续定档》，2024.1.14 2.《电影春节档点评：优质影片逐步定档，关注档期储备丰富及院线和票务相关标的》，2024.1.14 3.《《网络游戏管理办法（草案征求意见稿）》：引导行业健康发展，看好游戏24年机会》，2024.1.11 4.《传媒互联网行业周报：关注高股息、高分红的出版行业；虚拟拍摄 AI引领影视行业变革》，2024.1.7 5.《传媒互联网行业12月报：苹果Vision Pro即将发布，MR叠加AI引领传媒行业变革》，2024.1.5 MR行业点评：苹果Vision Pro内置丰富娱乐内容，内容与硬件有望形成正向循环 [Table_Summary] 投资要点：  事件：苹果宣布，一系列开创性的娱乐体验将在于 2 月 2 日发售的 Apple Vision Pro 上推出。Vision Pro内置 Apple TV App，且各种流媒体服务和体育应用程序可供下载，包括Disney+ 、ESPN、MLB、PGA Tour、Max、Discovery+、Amazon Prime Video、Paramount+、Peacock、Pluto TV、Tubi、Fubo、Crunchyroll 、Red Bull TV、IMAX、TikTok 和 MUBI。  C端方面，提升娱乐体验是MR的重要场景之一。visionOS 无缝地将数字内容与用户的物理空间融合，为应用程序、游戏和其他空间体验提供无限的画布。visionOS 中的应用程序可以放置在用户空间的任何地方，并缩放为完美的尺寸。观看体验方面，当用户开始观看视频时，周围的灯光会随着内容靠近他们而自动调暗。视频可以放置在他们空间的任何地方，也可以放置在 Environments 环境中，以获得最具电影感的体验。借助 Environments 环境，用户可以将视频放大到房间的尺寸之外，屏幕可以达到 100 英尺宽，同时保持帧速和纵横比。  苹果的内容与生态丰富使用场景与内容矩阵。全新的 App Store 上拥有超过 100 万个应用程序、Apple Arcade 上超过 250 个有趣的游戏以及专为 VisionOS 打造的全新空间体验。VisionOS 支持苹果生态系统中多种独特技术，以在 Apple Vision Pro 上提供无缝的娱乐体验。通过 SharePlay，Vision Pro 用户可以与其他苹果设备上的用户一起观看电视节目和电影，在 Apple Music 上听音乐，玩App Store 和 Apple Arcade 的游戏。VisionOS 还引入了几个新功能和技术，包括Travel Mode、Guest User 等。  B端方面，XR打破空间限制，有望率先应用于展览、艺术场景。“图灵花园”将艺术、科技与哲学进一步融合，是MR混合现实技术的落地应用。通过空间算法识别、全息投影、人机交互、传感技术等，打通虚拟世界与现实空间的界限，增强多维空间与多感官的交互体验。作为集亚洲最大规模MR混合现实、沉浸式、交互为一体的数字艺术大展，观众不再是第三视角的旁观者，而是可以实现自由穿梭虚、实空间，体验多维互动，参与创造的艺术之旅。票价方面，优惠后最低49/人。此前，“消失的法老 Horizon of Khufu——胡夫金字塔沉浸式探索体验展”亚洲首展在上海举行，只需花上45分钟，就可以穿越至古埃及。戴上VR头显后，抬头便是气势磅礴的胡夫金字塔，跟随向导进入金字塔的内部，便可深入了解其构造和历史脉络。针对艺术展览，沉浸与交互全面提升观展体验，并为艺术家提供更多创作可能性；针对历史文化场景，还原历史风貌并使观众身临其境观赏，有望成为展览的新付费点。  投资建议：我们认为，C端流媒体/体育/游戏等的内容消费形式有望凭借 Vision Pro 的铺开，产生变革。一方面，使用MR设备观看有望增加沉浸感，特别是针对于电影、赛事等。另一方面，有望产生更多原生基于MR设备的内容，产生新的内容形态。B端文旅、展会等方向有望率先落地，其他领域如虚拟拍摄等有望凭借XR相关技术实现降本增效。建议关注MRVR相关标的：凡拓数创、力盛体育、风语筑、恺英网络、丝路视觉、罗曼股份、宝通科技、恒信东方、上海电影、汤姆猫等；以及流媒体平台爱奇艺、芒果超媒等。  风险提示：行业竞争加剧；技术发展不及预期，应用落地不及预期等。 -27%-13%0%13%27%40%54%67%2023-012023-052023-09传媒沪深300 行业点评 传媒 2 / 2 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 信息披露 分析师与研究助理简介 马笑，华中科技大学硕士，2022年加入德邦证券，传媒互联网&海外组首席分析师，行业全覆盖。5年多二级研究经验，2年产业战略/投资/咨询经验。曾任新时代证券TMT组长，传媒/计算机组首席分析师，此前担任过管理咨询顾问/战略研究员/投资经理等岗位。2018年东方财富百佳分析师传媒团队第一名；2020年wind金牌分析师；2023年界面荣耀分析师传媒第一名。2023年21世纪金牌分析师传媒互联网第5名；港股及海外市场第5名。 王梅卿，2022年加入德邦证券研究所传媒互联网海外组。 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告所采用的数据和信 息均来自市场公开信息，本人不保证该等信息的准确性或完整性。分析逻辑基于作者的职业理解，清晰准确地反映了作者的研究观 点，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资评级说明 [Table_RatingDescription] 1. 投资评级的比较和评级标准： 以报告发布后的6个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后6个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期市场基准指数的涨跌幅； 2. 市场基准指数的比较标准： A股市场以上证综指或深证成指为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 类 别 评 级 说 明 股票投资评级 买入 相对强于市场表现20%以上； 增持 相对强于市场表现5%~20%； 中性 相对市场表现在-5%~+5%之间波动； 减持 相对弱于市场表现5%以下。 行业投资评级 优于大市 预期行业整体回报高于基准指数整体水平10%以上； 中性 预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10%与10%之间； 弱于大市 预期行业整体回报低于基准指数整体水平10%以下。 法律声明 本报告仅供德邦证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况 下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容 所引致的任何损失负任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可 能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 市场有风险，投资需谨慎。本报告所载的信息、材料及结论只提供特定客户作参考，不构成投资建议，也没有考虑到个别客户特殊 的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在法律许可的情况下，德邦证券及其 所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 本报告仅向特定客户传送，未经德邦证券研究所书面授权，本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件 或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为 本公司的商标、服务标记及标记。如欲引用或转载本文内容，务必联络德邦证券研究所并获得许可，并需注明出处为德邦证券研究 所，且不得对本文进行有悖原意的引用和删改。 根据中国证监会核发的经营证券业务许可，德邦证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务。