悲观情绪有所释放，但上方压力依然明显

悲观情绪有所释放，但上方压力依然明显 姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921投资咨询证号：Z00153272024年1月20日 期货投资咨询业务批准文号：证监许可[2011]1446号 目录 CONTENTS 01周度观点 02周度重点 03相关数据图表 周度观点 01 周度观点 上周主要观点：钢联的数据来看，钢材产量环比还在下降，需求也在回落，因此总体还是累库的局面。淡季交易预期，1月有降息的概率但是 接下来春节后的需求预期或仍有压力，所以短期预计盘面有所反弹但空间有限，预计总体转为震荡偏弱的行情。 本周走势分析：本周盘面先跌后涨，总体还是偏弱的走势。 本周主要观点：连续下跌企稳后，市场悲观情绪有所释放，但从基本面来看，上方压力依然明显。从钢联的数据来看，铁水产量虽然连续两周回升，但螺纹、热卷产量延续下降，铁水总体会保持低位，原料端补库也基本快要结束，成本支撑作用减弱。同时需求依然很弱，螺纹、热卷保持累库的局面，在对春节后需求也难有太乐观预期下，预计盘面维持震荡偏弱的走势。 •1.供应受利润不佳保持低位； •2.需求延续弱势； •3.螺纹、热卷继续累库； •4.铁水预计维持低位，原料需求难以好转。 风险点：市场预期改善，成本支撑 周度重点 02 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 五大品种钢材产量 2020年2021年2022年2023年2024年 400 0 -400 钢厂即时利润 螺纹热卷电炉平电利润 1月1日2月11日3月31日5月6日6月10日7月15日8月19日9月23日10月28日12月2日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 虽然本来价格调整过程中原材料铁矿和焦炭下跌更加明显，钢厂利润被动有所回升，但即时成本测算螺纹和热卷依然是亏损的，而且接下来面临传统需求淡季，所以钢材产量预计保持比较低的水平，本周五大钢材产量855.31万吨，环比减少13.97万吨。 450 400 350 300 250 200 150 100 螺纹钢周产量 2020年2021年2022年2023年2 360 340 320 300 280 260 240 220 200 热卷周产量 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 螺纹钢周度产量234.17万吨，环比减少8.24万吨，同比增加4.22万吨，按照农历来看的话今年产量同比减少37.46万吨，所以总的螺纹产量还是比较低的，接下来环比还有减少的空间，但预计农历同比减量会明显减少。长流程钢厂产量环比减少7.63万吨，短流程产量环比减少0.61万吨，今年电炉钢利润好于长流程，电炉的产量预计会有些增量。热卷周度产量293.81万吨，环比减少9.95万吨，热卷产量连续两周明显下降。 600 500 400 300 200 100 0 -100 螺纹表观消费 2020年2021年2022年2023年2024年 400 350 300 250 200 150 100 热卷表观消费 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 从需求端来看，总体依然是不佳的，螺纹钢周度需求217.55万吨，环比减少1.08万吨，同比有增量主要是因为今年过年晚，按照农历来看的话，需求同比减少29.15万吨。热卷周度需求293.67万吨，环比减少7.89万吨，热卷的需求也继续转弱。 2500 2000 1500 1000 500 0 螺纹总库存 2020年2021年2022年2023年 600 500 400 300 200 100 热卷总库存 2020年2021年2022年2023年2 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 五大品种钢材库存1422.39万吨，环比增加29.62万吨，累库幅度跟去年差不多。螺纹总库存649.12万吨，环比增加16.62万吨，累库因为产量下降比上周慢一些，但是今年过年晚，螺纹的累库幅度预计依然会高于去年。 热卷库存继续增加，本周总库存304.18万吨，环比增加0.14万吨。 270 250 230 210 190 170 150 247家钢厂日均生铁产量 2020年2021年2022年2023年2024年 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 铁矿：进口：库存：247家钢铁企业（周）钢厂焦炭库存 1200 1000 800 600 400 200 1月1日2月3日3月12日4月16日5月21日6月25日7月30日9月3日10月8日11月1212月1700 日日2020-01-032021-01-032022-01-032023-01-032024-01-03 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日均铁水产量延续两周回升，日均产量221.91万吨，环比增加1.12万吨，同比减少1.83万吨。从季节性和钢厂利润的角度来看，春节前后铁水难以还有明显回升的空间。同时钢材经过一段时间的补库，原材料铁矿和焦炭库存已经不是很低，补库对原料的驱动在减弱。所以在铁水低位和原料补库放缓下，成本有继续走弱的风险。 相关数据图表 03 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 螺纹现货价 2020年2021年2022年2023年2024年 7000 6500 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 2000 热卷现货价格 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 上海螺纹 涨跌 螺纹基差 涨跌 热卷价格 涨跌 热卷基差 涨跌 卷螺差 涨跌 2024-01-19 3900 10 (15) 8 4020 0 -12 -2 120 -10 2024-01-18 3890 -10 (23) -65 4020 20 -10 -17 130 30 2024-01-17 3900 0 42 41 4000 -20 7 16 100 -20 2024-01-16 3900 -20 1 -23 4020 0 -9 -12 120 20 2024-01-15 3920 -10 24 -4 4020 -10 3 -1 100 0 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 转炉螺纹现货虚拟利润 2020年2021年2022年2023年2024年 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 电炉螺纹钢利润 2021年2022年2023年2024年 1月1日2月10日3月22日5月1日6月10日7月20日8月29日10月8日11月17日12月27日 热卷现货虚拟利润 2020年2021年2022年2023年2024年 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 100 95 90 85 80 75 70 65 60 247家钢厂高炉产能利用率 2020年2021年2022年2023年2024年 270 250 230 210 190 170 150 247家钢厂日均生铁产量 2020年2021年2022年2023年2024年 1月1日2月3日3月12日4月16日5月21日6月25日7月30日9月3日10月8日11月12 日 12月17 日 1月1日2月3日3月12日4月16日5月21日6月25日7月30日9月3日10月8日11月12 日 12月17 日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 生铁产量 变化 高炉产能利用率 变化 2024/1/19 221.91 1.12 82.98% 0.42% 2024/1/12 220.79 2.62 82.56% 0.97% 2024/1/5 218.17 -3.11 81.59% -1.16% 2023/12/29 221.28 -5.36 82.75% -2.00% 2023/12/22 226.64 -0.22 84.75% -0.08% 400 350 300 250 200 150 100 长流程螺纹钢产量 2020年2021年2022年2023年2024年 短流程螺纹产量 2020年2021年2022年2023年 60 50 40 30 20 10 0 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期 螺纹钢产量 环比 同比 长流程螺纹产量 环比 同比 短流程螺纹产量 环比 同比 2024-01-19 234.17 -8.24 4.22 199.92 -7.63 -28.63 34.25 -0.61 32.85 2024-01-12 242.41 -1.78 4.50 207.55 0.52 -24.05 34.86 -2.30 28.55 2024-01-05 244.19 -7.65 -3.56 207.03 -8.17 -27.00 37.16 0.52 23.44 2023-12-29 251.84 -9.66 -19.79 215.2 -8.67 -28.54 36.64 -0.99 8.75 螺纹长流程产能利用率 2020年2021年2022年2023年 100 90 80 70 60 50 40 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期 长流程螺纹产能利 用率 环比 同比 短流程螺纹产能 利用率 环比 同比 2024-01-19 55.21% -2.10% -7.90% 36.42% -0.65% 34.93% 2024-01-12 57.31% 0.14% -6.64% 37.07% -2.45% 30.36% 2024-01-05 57.17% -2.26% -7.46% 39.52% 0.55% 24.93% 2023-12-29 59.43% -2.39% -7.88% 38.97% -1.05% 9.31% 热卷产能利用率 2020年2021年2022年2023年2024年 90 85 80 75 70 65 60 360 340 320 300 280 260 240 220 200 热卷周产量 2020年2021年2022年2023年2 1月1日1月31日3月10日4月14日5月19日6月23日7月28日9月1日10月6日11月10 日 12月15 日 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期 热卷产量 环比 同比 热卷产能利用率 环比 同比 2024-01-19 293.81 -9.95 -7.16 75.06% -2.54% -1.83% 2024-01-12 303.76 -6.50 6.72 77.60% -1.66% 1.71% 2024-01-05 310.26 -6.72 9.15 79.26% -1.72% 2.33% 2023-12-29 316.98 0.09 7.95 80.98% 0.02% 2.03% 2500 2000 1500 1000 500 0 螺纹总库存 2020年2021年2022年2023年2024年 600 500 400 300 200 100 0 -100 螺纹表观消费 2020年2021年2022年2023年2024年 数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所 日期 螺纹钢表现需求 环比 同比 螺纹钢总库存 环比 同比 螺纹社会库存 环比 同比 螺纹钢厂库存 环比 同比 2024-01-1