钢铁周报：供需双弱，原料承压

价格：本周钢材价格下跌。本周20mm HRB400材质螺纹价格为3900元/吨，较上周环比-0.8%，热轧3.0mm价格为4160元/吨，较上周环比-0.2%。 本周原材料价格下跌，港口铁矿石价格下跌；焦炭价格持平；废钢价格下跌。 利润：本周螺纹钢利润回升。长流程方面，我们测算本周行业螺纹钢、热轧和冷轧吨毛利分别环比前一周+39元/吨，+51元/吨和+67元/吨。短流程方面，本周电炉钢利润环比前一周下滑。 产量与库存：本周螺纹钢产量周环比下滑，五大钢材厂库周环比下滑、社库周环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量855万吨，周环比降13.97万吨，其中建筑钢材产量周环比减5.73万吨，板材产量周环比降8.24万吨，螺纹钢本周减产8.24万吨至234.17万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为199.92万吨、34.25万吨，周环比分别-7.63万吨、-0.61万吨。 库存方面，本周五大钢材品种社会总库存周环比增32.77万吨至992.16万吨，钢厂总库存429.08万吨，周环比降3.11万吨，其中，螺纹钢社库增21.77万吨，厂库降5.15万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量217.55万吨，周环比降1.08万吨，本周建筑钢材成交日均值10.81万吨，周环比下降13.32%。 投资建议：短期来看，钢材需求季节性淡季，建材、板材消费全面下滑。生产方面，受利润收缩影响，五大钢材品种产量继续下降，其中建材产量周环比下滑幅度更大。库存方面，厂库周环比小幅降库，一方面由于产量下降，其次由于冬储导致厂库前移；社库继续垒库，主要受季节性需求下滑影响。整体看，钢材基本面供需双弱，供应端铁水产量低位，原料端价格承压，让渡部分利润给成材端。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：甬金股份、中信特钢、方大特钢、广大特材、翔楼新材、中洲特材；3）石墨电极标的：方大炭素；4）管材标的：友发集团、新兴铸管。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：地产用钢需求超预期下滑；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 2023年中国钢筋产量22638.1万吨 国家统计局最新数据显示，2023年12月份，中国钢筋产量为1764.4万吨，同比下降7.2%；1-12月累计产量为22638.1万吨，同比下降2.1%。12月份，中国中厚宽钢带产量为1561.8万吨，同比下降0.4%；1-12月累计产量为20497.3万吨，同比增长11.5%。12月份，中国线材（盘条）产量为1083.3万吨，同比增长1.5%；1-12月累计产量为13735.1万吨，同比下降0.2%。（西本新干线，2024年1月20日） 非洲又一优质铁矿石项目获得采矿许可证 1月9日，非洲新兴铁矿石生产商Genmin公司宣布，其在加蓬拥有100%股权的巴尼亚卡（Baniaka）铁矿石项目已获得为期20年的大规模采矿许可证。至此，又一非洲优质铁矿项目获得铁矿石开采许可。（西本新干线，2024年1月20日） 必和必拓：2024上半财年西澳铁矿产量季度环比增长5% 1月19日消息，必和必拓公布数据显示，2024上半财年，必和必拓西澳铁矿（WAIO）产量季度环比增长5%。铜产量较2023上半财年增长7%，这得益于斯宾塞（Spence）铜矿的上半财年产量创下历史新高，以及南澳铜矿（Copper South Australia）的持续强劲表现和产量上升。新南威尔士动力煤半年度业绩创下五年来新高。受计划内设备维护以及低库存等因素影响，BMA的产量有所下降。此外，集团正在评估各项可行的应对方案，以缓解镍价大幅下跌对西部镍矿（Nickel West）的影响。（西本新干线，2024年1月20日） 2023年力拓铁矿石产量同比降2% 力拓集团（RioTinto）发布2023年第四季度报告。报告期，力拓权益铁矿石产量累计7651万吨，同比降2%，环比增4%；发运量在7582万吨，同比降1%，环比增2%。2023全年，力拓权益铁矿石产量2.9亿吨，同比增2%；发运量2.9亿吨，同比增4%。（西本新干线，2024年1月20日） 海关总署：2023年中国出口板材5963万吨 海关总署最新数据显示，2023年12月，中国出口钢铁板材526万吨，同比增长61.2%； 1-12月累计出口5963万吨，同比增长40.6%。12月，中国出口钢铁棒材75万吨，同比增长9.1%；1-12月累计出口1081万吨，同比增长42.6%。（西本新干线，2024年1月19日）河钢集团塞尔维亚钢铁公司继续运营一座高炉 河钢集团塞尔维亚钢铁公司运营执行董事VladanMihailovic表示，由于全球需求疲软，尤其是欧洲钢铁市场需求疲软，该公司将继续仅运营一座高炉。据获悉，在1号高炉于2023年中期闲置后，河钢集团塞尔维亚钢铁公司去年的板坯产量略高于110万吨。Smederevo钢厂的两座高炉每年可生产约220万吨生铁，其中1号高炉的年产能约为90万吨。产品范围包括热轧和冷轧卷、酸洗卷和电镀锡板。根据世界钢铁协会的数据，2023年1-11月塞尔维亚的粗钢产量共计133万吨，同比下降34.5%。（西本新干线，2024年1月19日） 阿联酋钢铁公司与巴林钢铁公司签署球团供应协议 阿联酋钢铁公司和巴林钢铁公司周三宣布，双方签署了一项为期五年、价值20亿美元的高品位铁矿石球团供应协议。巴林钢铁公司是Foulath Holding的全资子公司，是高品位铁矿石球团的生产商和全球供应商，年产能达1,300万吨。该公司拥有自己的港口码头用于原材料运输，其产量的四分之三用于出口。（西本新干线，2024年1月19日） 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截至1月19日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3900元/吨，较上周降30元/吨。高线8.0mm价格为4150元/吨，较上周持平。热轧3.0mm价格为4110元/吨，较上周降10元/吨。冷轧1.0mm价格为4790元/吨，较上周升10元/吨。普中板20mm价格为4030元/吨，较上周降10元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格持平。截至1月19日，中西部钢厂的热卷出厂价为1200美元/吨，较上周持平。冷卷出厂价为1440美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1400美元/吨，较上周持平。中厚板价格为1570美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为960美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格上涨。截至1月19日，热卷方面，欧盟钢厂报价为810美元/吨，较上周升15美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价915美元/吨，较上周升15美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为900美元/吨，较上周持平。中厚板方面，欧盟钢厂报价为910美元/吨，较上周升10美元/吨；长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价690美元/吨，较上周持平。欧盟钢厂线材报价为710美元/吨，较上周降10美元/吨。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿价格下跌，进口矿价格下跌，废钢价格下跌。截至1月19日，本周鞍山铁精粉价格960元/吨，较上周降10元/吨；本溪铁精粉价格1220元/吨，较上周持平；唐山铁精粉价格1093.95元/吨，较上周降33.93元/吨；国产矿市场价格稳中有跌。本周青岛港巴西粉矿1105元/吨，较上周降5元/吨；青岛港印度粉矿975元/吨，较上周降20元/吨；连云港澳大利亚块矿919元/吨，较上周升16元/吨；日照港澳大利亚粉矿1011元/吨，较上周持平；日照港澳大利亚块矿1145元/吨，较上周降8元/吨；进口矿市场价格震荡。本周海运市场上涨。 本周末废钢报价2560元/吨，较上周降20元/吨；铸造生铁3840元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格持平，焦煤市场价格下跌。截至1月19日，本周焦炭市场稳定，周末报价2240元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价2188元/吨，较上周降28元/吨；华东主焦煤周末报价2263元/吨，较上周持平。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 本周Mysteel调研247家钢厂高炉开工率76.23%，环比上周增0.15pct，同比去年增0.26pct；高炉炼铁产能利用率82.98%，环比增0.42pct，同比减0.12pct；钢厂盈利率26.41%，环比减0.43pct，同比减0.86pct；日均铁水产量221.91万吨，环比增1.12万吨，同比减1.83万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货，50%国内矿+50%长协矿；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本周普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本周普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）地产用钢需求超预期下滑。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。