发布2023业绩预告，盈利实现强劲增长

水羊股份在2023年度取得了显著的业绩增长，其预计的归母净利润为2.8-3.2亿元，较上一年度增长124%-156%，而扣非归母净利润则为2.6-3.0亿元，同比增长169%-210%。单季度表现尤为亮眼，第四季度预计实现归母净利润1.0-1.4亿元，同比增长1567%-2233%，扣非归母净利润为0.7-1.1亿元，实现了从亏损到盈利的转变。

公司业绩的增长主要得益于自有品牌和代理业务的优化。通过构建多层次的品牌矩阵体系，品牌资产持续积累，代理品牌业务步入正轨，优化了整体业务和产品结构，高毛利品牌占比持续提升。同时，公司灵活应对市场环境变化，动态调整销售策略，推动了整体毛利的提升。在费用控制方面，水羊股份坚持精细化运营，优化管理效率，费用率降低，展现了强大的成本控制能力。

自有品牌伊菲丹和御泥坊的表现也值得关注。伊菲丹继续保持着高速增长，通过产品线的扩展和渠道的拓展，尤其是进入高端百货商场，加深了品牌形象。御泥坊则在10-11月的销售下滑后，在12月出现了明显的改善迹象，随着公司对主品牌的调整升级，预计2024年将迎来增长拐点。

代理品牌业务方面，水羊股份与强生集团建立了深度合作，并进行了全品类布局，成功孵化了如KIKO、美斯蒂克等新兴优势品牌，预计将在未来实现稳定的增长。此外，公司的股票激励计划，以2023和2024年的归母净利润分别不低于3.0和4.0亿元作为考核目标，体现了公司对未来的长期信心。

综合来看，水羊股份通过优化自有品牌和代理业务，加强成本控制，以及推进代理品牌的发展，实现了业绩的强劲增长。预计公司2023-2025年的收入将分别达到54.22亿、62.39亿和70.53亿元，对应的归母净利润分别为3.07亿、4.01亿和5.18亿元，PE分别为23、18和14倍。基于伊菲丹的高增长潜力、御泥坊的增速拐点、以及自有+代理体系的双重驱动，公司研发和制造能力为其长期发展提供了有力支持。因此，维持“增持”评级。然而，外部宏观经济环境、医美政策变动以及市场竞争加剧仍存在一定的风险。