每日晨报

每日晨报2024年1月19日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 宏观策略 中国宏观 完成目标，“双降”仍可期—中国4季度GDP 及12月经济数据点评 蔡瑞,CFACarl.Cai@bocomgroup.com 2023年3季度以来，随着稳增长效应持续释放，叠加低基数效应加持下，4季度GDP增速达到5.2%。全年GDP增速达到5.2%，并超过年初增长目标的5.0%。 低温天气等因素扰动下，12月经济指标呈现生产好于需求的特征。工业产出仍偏强，规模以上工业值超预期增长，一定程度上受低基数效应支撑。社零小幅放缓，主要受低温天气等外生因素影响。固定投资维持韧性，制造业、基建增速上行。 2023年12月中央经济工作会议定调积极，政策总基调是“稳中求进， 以进促稳，先立后破”，意味着2024年逆周期政策仍会相机推出，以稳经济大盘。鉴于当前内需仍有持续改善的空间，促进房地产市场平稳运行、提高居民收入预期的扩内需政策仍十分关键。 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 15,392 0.77 -8.54 国指 5,172 0.76 -10.34 上A 2,984 0.43 -4.34 上B 225 0.47 -2.64 深A 1,777 0.00 -7.58 深B 1,028 0.00 -4.91 道指 37,469 0.54 -0.59 标普500 4,781 0.88 0.23 纳指 15,056 1.35 0.30 英国富时100 7,446 0.00 -3.71 法国CAC 7,401 1.13 -1.88 德国DAX 16,567 0.83 -1.10 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月年初至 收盘价升跌%今升跌 布兰特77.88-14.901.04 期金2,002.602.42-2.90 当前实际利率较高，2024上半年“双降”（降息、降准）预期仍存。1 期银 22.81 -1.74 -4.14 月MLF放量平价续作，降息预期落空，或主要出于经济运行仍较为平 期铜 8,230.00 3.55 -2.90 稳，以及稳定汇率、净息差等因素考量。基于2024年上半年经济增速的 日圆 148.20 1.07 -4.87 英镑 1.27 4.33 -0.60 欧元 1.09 2.97 -1.77 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 4.58 0.00 -9.52 美国10年债息 4.14 -15.51 9.17 资料来源：FactSet恒指技术走势 恒生指数 15,391.79 50天平均线 16,419.41 200天平均线 17,747.02 14天强弱指数 30.31 沽空(百万港元) 18,697 资料来源：FactSet 高基数，预计财政政策有望前置发力，因而亦需要宽松货币的配合， 2024上半年降息、降准仍有较大概率。 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据 1月17日12月份零售销售额（环比%）0.400.301月16日第四季度GDP（环比%）5.204.90 1月18日首次申领失业救济金人数(千)204.00202.00 1月19日现货住宅销售(百万)3.833.82 交银国际最新研究报告 资料来源：彭博资料来源：彭博 12月11日 12月6日 12月6日 12月6日 12月5日 12月5日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月1日 11月30日 8月9日 1月18日 1月12日 1月11日 1月7日 1月6日 1月5日 12月30日 12月28日 交银国际研究-又踏层峰望眼开交银国际研究团队 科技行业-2024年展望:AI和半导体主线下全球科技行业投资图谱王大卫,PhD,CFA 消费行业-2024年展望：提价空间有限下，自主增量能力是获胜关键吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM全球宏观-2024年展望（下）：变革与机遇之“机”蔡瑞,CFA,钱昊,李少金 内地房地产行业-2024年展望：重振旗鼓谢骐聪,CFA,FRM 香港房地产行业-2024年展望：靜候曙光谢骐聪,CFA,FRM 互联网行业-2024年展望：创新与盈利，双轮驱动估值修复谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵证券行业-2024年展望：业绩回升可期，关注收入结构均衡的头部券商万丽,CFA,FRM 保险行业-2024年展望：负债端仍处转型过程中，资产端有望改善万丽,CFA,FRM 汽车行业-2024年展望：汽车出海扬帆起航、智能驾驶加速落地陈庆,李易,CFA新能源行业-2024年展望：制造业产能过剩已大致反映在估值，光伏2024年渐见转机郑民康,文昊CPA, 医药行业-2024年展望：底部反弹进行时丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 全球宏观-2024年展望（上）：变革与机遇之“变”蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 消费行业-乳业-乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 中国宏观-完成目标，“双降”仍可期—中国4季度GDP及12月经济数据点评蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-去通胀之路遇挫—美国12月CPI点评蔡瑞,CFA,李少金 消费行业-家电-中国白电方兴未艾，空调市场谁执牛耳吕浩江,CFA,CESGA 全球宏观-非农偏强，降息难度增加—美国12月非农就业点蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-红海航运危机或考验降息预期蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-降息判断仍需审慎—美联储12月会议纪要点评蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-2023年海外股市牛股复盘蔡瑞,CFA,钱昊,李少金 全球宏观-2023年3季度美股财报追踪蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 深度报告 每日报告 1月17日美的集团(000333CH)-楼宇科技大会：智能建筑科技前景明朗，美的在蓝海市场独占先机吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 1月17日互联网行业月报-12月电商月报：低基数效应下行业呈恢复趋势谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月16日科技行业-AI边缘化落地进行时：从CES看2024年全球科技板块投资配置王大卫,PhD,CFA,童钰枫 1月15日富途控股(FUTUUS)-如何看待美联储降息预期对公司收入的影响？万丽,CFA,FRM 1月12日医药行业-多家企业亮相近期医疗行业大会：关注新产品、新战略、新业务进展丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 1月12日拼多多(PDDUS)-4季度业绩预览：价格力优势持续，季度广告收入增长加速孙梦琪,谷馨瑜,CPA,蔡涵,赵丽,CFA 1月11日阿里巴巴(BABAUS)-2024财年3季度业绩预览：GMV转正，CMR增速或降至1%，下调目标价谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月11日京能清洁能源(579HK)-气电电价调整后盈利沖击尚算温和，有待装机加速执行提升估值文昊,CPA,郑民康 1月10日京东物流(2618HK)-4季度业绩预览：业务调整影响仍在，全年增长符合此前指引孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 1月9日汽车行业月报-2023年乘用车零售销量同比增5.6%，新能源渗透率达35.7%陈庆,李易,CFA 1月9日达达集团(DADAUS)-达达广告营销或存高估，评级下调至中性谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月8日互联网行业月报-12月游戏月报：重点手游符合预期，估算《元梦之星》首月流水6-8亿元谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月5日安踏(2020HK)-2023年4季度胜预期；亚玛芬美国上市申请的财务启示吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 1月5日协鑫科技(3800HK)-出售棒状硅股权，拟中东建厂有望享受海外多晶硅高溢价文昊,CPA,郑民康 1月5日互联网行业-2024年互联网投资方向-强个股、价格力、AIGC谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月5日康方生物(9926HK)-卡度尼利胃癌sNDA获受理，数据读出持续验证管线价值，上调目标价丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 12月20日信义光能(968HK)-行业扩产慢于预期，市场对明年产能过剩过度悲观，上调至买入文昊,CPA,郑民康 12月18日滔搏国际(6110HK)-强劲的零售业务以及耐克阿迪复苏带动第3季度销售提速吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 12月18日保险行业月报-寿险保费增速放缓，财险表现分化万丽,CFA,FRM 12月15日互联网行业月报-大促带动电商恢复持续；高途直播间热度持续攀升谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 39.10 149,755 -3.81 -6.57 54.45 38.60 4.03 5.90 5.38 5.23 0.26 中电控股 2HK 61.40 155,124 -2.85 -4.73 64.45 55.55 163.78 15.11 13.14 5.21 1.40 中华煤气 3HK 5.63 105,055 -4.41 -5.85 8.07 5.27 19.79 17.94 17.24 6.29 1.65 汇丰控股 5HK 58.55 1,126,941 -4.80 -7.06 66.30 50.45 9.98 5.74 6.08 8.54 0.86 电能实业 6HK 44.10 93,982 -0.68 -2.54 46.65 36.20 16.42 15.67 15.00 6.48 1.07 恒生银行 11HK 83.30 159,256 -2.52 -8.51 133.30 81.50 16.46 9.42 8.49 7.20 1.01 恒基地产 12HK 21.10 102,153 -7.25 -12.27 30.10 19.60 10.58 9.22 8.94 8.55 0.30 新鸿基地产 16HK 75.10 217,623 -5.24 -11.07 114.80 75.10 7.58 9.12 8.87 6.59 0.36 新世界发展 17HK 10.46 26,324 -5.77 -13.70 22.13 10.04 3.97 28.62 13.13 6.81 0.13 银河娱乐 27HK 39.75 173,820 -1.97 -9.14 58.30 38.80 NA 20.64 14.06 1.26 2.42 港铁公司 66HK 25.85 160,548 -6.85 -14.69 42.90 25.85 15.06 23.75 10.22 5.12 0.90 恒隆地产 101HK 9.70 43,643 -7.79 -10.85 16.10 9.49 10.20 9.51 8.18 8.22 0.32 吉利汽车 175HK 7.82 78,696 -3.22 -8.96 13.28 7.70 13.87 15.26 9.41 2.26 0.91 阿里健康 241HK 3.22 43,556 -12.26 -24.06 7.68 3.20 53.05 42.05 32.58 0.00 2.49 中信股份 267HK 6.99 203,341 -7.42 -10.38 10.58 6.60 2.79 NA NA