每日晨报

每日晨报2024年1月18日今日焦点 交银国际研究 全球主要指数 000333CH 美的集团 楼宇科技大会：智能建筑科技前景明朗，美的在蓝海市场独占先机 吕浩江,CFA,CESGAedward.lui@bocomgroup.com B端业务持续发力，增强市场认知。我们参加了美的在1月11-12日于深圳举行的楼宇科技大会，加强了我们对其B端业务的信心。智能建筑科技业务过去两年收入CAGR34%，占2023年上半年总收入的7.5%。 会后感想：在节能减排的趋势下，典型的耗能设备——暖通空调，逐渐成为各个建筑改良的重点。公司以优化设备运行效率为基础，辅以多个楼宇相关业务版块，叠加其在暖通空调领域具备较深的底蕴，具备一定的竞争力。现有客户包括机场、轨道交通、餐饮行业、互联网企业等。 楼宇科技业务部分产品与服务。美的集团以iBUILDING作为品牌并研发出各类产品与服务，包括智能楼宇业务与aPaaS平台、水机预测性维护、多联机数智服务、高效机房全链路数字化解决方案、商业空间解决方案等。 重申买入评级：本次楼宇科技大会增强了美的集团B端业务的透明度和认知度。尽管宏观环境仍存在不确定性，以及B端业务仍需时间教育市场，但考虑到节能减排的政策趋势以及美的集团在暖通领域的技术和口碑积累，我们认为美的楼宇科技业务有望获得高于同行的增长。维持目标价85.5元，对应15.4倍2024年市盈率和1.04倍PEG。 评级:领先 互联网行业月报 12月电商月报：低基数效应下行业呈恢复趋势 谷馨瑜,CPAconnie.gu@bocomgroup.com 4季度实物电商同比增7.3%，10/11/12月增速分别为4.9%/7.6%/9.4%。分品类看，12月餐饮（+30%）趋势继续好转；低基数效应下服饰维持高增速（+26%），化妆品增速回升（+10%）。 董宇辉新账号抖音首播GMV1.5亿+，带来新增量。高途佳品日均GMV 由1300万峰值降至100-250万间。 4季度电商呈恢复趋势，我们预计阿里淘天GMV增速同比转正，CMR收入微增1%；拼多多GMV同比增30%+，广告货币化率仍有增长趋势。我们预计2024年GMV增速：行业（+7%）/阿里（+3%）/京东（+8%）/拼多多（+23%）/快手（+26%）/抖音（+35%）。我们估算视频号2023年下单口径GMV同比增速超过150%，预计2024年增速超30%。 年初至今 收盘价升跌%升跌% 恒指 15,277 -3.50 -9.24 国指 5,133 -3.94 -11.02 上A 2,971 -2.09 -4.75 上B 224 -1.98 -3.10 深A 1,777 -2.54 -7.58 深B 1,028 -1.86 -4.91 道指 37,267 -0.25 -1.12 标普500 4,739 -0.56 -0.64 纳指 14,856 -0.59 -1.04 英国富时100 7,446 -1.48 -3.71 法国CAC 7,319 -1.07 -2.98 德国DAX 16,432 -0.84 -1.91 资料来源：FactSet 主要商品及外汇价格 三个月年初至 布兰特 78.28-13.01 1.56 期金 2,026.005.37 -1.76 期银 23.05 1.63 -3.11 期铜 8,280.00 5.52 -2.31 日圆 148.45 0.85 -5.03 英镑 1.27 3.92 -0.70 欧元 1.08 2.58 -1.78 基点变动 三个月 六个月 HIBOR 4.58 0.00 -8.53 美国10年债息 4.10 -15.13 7.95 资料来源：FactSet 收盘价升跌%今升跌 恒指技术走势 恒生指数15,276.90 50天平均线16,467.95 200天平均线17,764.47 14天强弱指数27.15 沽空(百万港元)28,150 资料来源：FactSet 此报告最后部分的分析师披露、商业关系披露和免责声明为报告的一部分，必须阅读。下载本公司之研究报告，可从彭博信息：BOCM或https://research.bocomgroup.com 投资启示：我们认为行业价格力竞争趋势持续。维持行业偏好：拼多多 （PDDUS，买入）>阿里（BABAUS/9988HK，买入）>京东（JDUS/9618HK，中性）。风险：海外拓展不及预期；电商行业竞争激烈；平台变现不及预期。 本周公布经济数据–美国 本周公布经济数据–中国 日期事件市场预期上次数据日期事件市场预期上次数据 1月17日12月份零售销售额（环比%）0.400.301月16日第四季度GDP（环比%）5.204.90 1月18日首次申领失业救济金人数(千)204.00202.00 1月19日现货住宅销售(百万)3.833.82 交银国际最新研究报告 资料来源：彭博资料来源：彭博 12月11日 12月6日 12月6日 12月6日 12月5日 12月5日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月4日 12月1日 11月30日 8月9日 1月12日 1月11日 1月7日 1月6日 1月5日 12月30日 12月28日 12月28日 交银国际研究-又踏层峰望眼开交银国际研究团队 科技行业-2024年展望:AI和半导体主线下全球科技行业投资图谱王大卫,PhD,CFA 消费行业-2024年展望：提价空间有限下，自主增量能力是获胜关键吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM全球宏观-2024年展望（下）：变革与机遇之“机”蔡瑞,CFA,钱昊,李少金 内地房地产行业-2024年展望：重振旗鼓谢骐聪,CFA,FRM 香港房地产行业-2024年展望：靜候曙光谢骐聪,CFA,FRM 互联网行业-2024年展望：创新与盈利，双轮驱动估值修复谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵证券行业-2024年展望：业绩回升可期，关注收入结构均衡的头部券商万丽,CFA,FRM 保险行业-2024年展望：负债端仍处转型过程中，资产端有望改善万丽,CFA,FRM 汽车行业-2024年展望：汽车出海扬帆起航、智能驾驶加速落地陈庆,李易,CFA新能源行业-2024年展望：制造业产能过剩已大致反映在估值，光伏2024年渐见转机郑民康,文昊CPA, 医药行业-2024年展望：底部反弹进行时丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 全球宏观-2024年展望（上）：变革与机遇之“变”蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 消费行业-乳业-乳制品行业深度：行业更迭谁主沉浮，“一杯鲜奶”更胜一筹呂浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 全球宏观-去通胀之路遇挫—美国12月CPI点评蔡瑞,CFA,李少金 消费行业-家电-中国白电方兴未艾，空调市场谁执牛耳吕浩江,CFA,CESGA 全球宏观-非农偏强，降息难度增加—美国12月非农就业点蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-红海航运危机或考验降息预期蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-降息判断仍需审慎—美联储12月会议纪要点评蔡瑞,CFA,李少金 全球宏观-2023年海外股市牛股复盘蔡瑞,CFA,钱昊,李少金 全球宏观-2023年3季度美股财报追踪蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 全球宏观-2023年海外大类资产回顾蔡瑞,CFA,李少金,钱昊 深度报告 每日报告 1月17日美的集团(000333CH)-楼宇科技大会：智能建筑科技前景明朗，美的在蓝海市场独占先机吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 1月17日互联网行业月报-12月电商月报：低基数效应下行业呈恢复趋势谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月16日科技行业-AI边缘化落地进行时：从CES看2024年全球科技板块投资配置王大卫,PhD,CFA,童钰枫 1月15日富途控股(FUTUUS)-如何看待美联储降息预期对公司收入的影响？万丽,CFA,FRM 1月12日医药行业-多家企业亮相近期医疗行业大会：关注新产品、新战略、新业务进展丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 1月12日拼多多(PDDUS)-4季度业绩预览：价格力优势持续，季度广告收入增长加速孙梦琪,谷馨瑜,CPA,蔡涵,赵丽,CFA 1月11日阿里巴巴(BABAUS)-2024财年3季度业绩预览：GMV转正，CMR增速或降至1%，下调目标价谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月11日京能清洁能源(579HK)-气电电价调整后盈利沖击尚算温和，有待装机加速执行提升估值文昊,CPA,郑民康 1月10日京东物流(2618HK)-4季度业绩预览：业务调整影响仍在，全年增长符合此前指引孙梦琪,谷馨瑜,CPA,赵丽,CFA,蔡涵 1月9日汽车行业月报-2023年乘用车零售销量同比增5.6%，新能源渗透率达35.7%陈庆,李易,CFA 1月9日达达集团(DADAUS)-达达广告营销或存高估，评级下调至中性谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月8日互联网行业月报-12月游戏月报：重点手游符合预期，估算《元梦之星》首月流水6-8亿元谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月5日安踏(2020HK)-2023年4季度胜预期；亚玛芬美国上市申请的财务启示吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 1月5日协鑫科技(3800HK)-出售棒状硅股权，拟中东建厂有望享受海外多晶硅高溢价文昊,CPA,郑民康 1月5日互联网行业-2024年互联网投资方向-强个股、价格力、AIGC谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 1月5日康方生物(9926HK)-卡度尼利胃癌sNDA获受理，数据读出持续验证管线价值，上调目标价丁政宁,李柳晓,PhD,CFA 12月20日信义光能(968HK)-行业扩产慢于预期，市场对明年产能过剩过度悲观，上调至买入文昊,CPA,郑民康 12月18日滔搏国际(6110HK)-强劲的零售业务以及耐克阿迪复苏带动第3季度销售提速吕浩江,CFA,CESGA,谭星子,FRM 12月18日保险行业月报-寿险保费增速放缓，财险表现分化万丽,CFA,FRM 12月15日互联网行业月报-大促带动电商恢复持续；高途直播间热度持续攀升谷馨瑜,CPA,孙梦琪,赵丽,CFA,蔡涵 资料来源：交银国际 恒生指数成份股 公司名称 股票代码 收盘价 市值 5天股价 年初至今 --------52周-------- ------------市盈率------------- 股息率 市账率 升跌% 升跌% 最高 最低 2022 2023E 2024E 2023E 2023E (港元) (百万港元) (%) (%) (港元) (港元) (倍) (倍) (倍) (%) (倍) 长和实业 1HK 38.60 147,840 -5.04 -7.77 54.45 38.60 4.20 6.14 5.60 5.02 0.27 中电控股 2HK 60.60 153,103 -4.11 -5.97 64.45 55.55 170.00 15.69 13.63 5.02 1.46 中华煤气 3HK 5.56 103,749 -5.60 -7.02 8.07 5.27 20.61 18.68 17.95 6.04 1.72 汇丰控股 5HK 57.95 1,115,393 -5.77 -8.02 66.30 50.45 10.18 5.86 6.20 8.34 0.88 电能实业 6HK 43.50 92,703 -2.03 -3.87 46.65 36.20 16.77 16.01 15.33 6.34 1.09 恒生银行 11HK 81.50 155,815 -4.62 -10.49 133.30 81.50 16.82 9.62 8.67 7.05 1.03 恒基地产 12HK 21.05 101,911 -7.47 -12.47 30.10 19.60 11.13 9.70 9.41 8.13 0.32 新鸿基地产 16HK 75.15 21