品种策略日报-国债

2024年01月18日申万期货品种策略日报-国债 申银万国期货研究所唐广华（从业资格号：F3010997；投资咨询号：Z0011162）tanggh@sywgqh.com.cn021-50586292 期货市场 TS2403 TS2406 TF2403 TF2406 T2403 T2406 TL2403 TL2406 昨日收盘价 101.158 101.250 102.455 102.405 102.935 102.840 102.61 102.44 前日收盘价 101.132 101.224 102.355 102.320 102.780 102.710 102.32 102.15 涨跌 0.026 0.026 0.100 0.085 0.155 0.130 0.290 0.290 涨跌幅 0.03% 0.03% 0.10% 0.08% 0.15% 0.13% 0.28% 0.28% 持仓量 69649 9153 109240 13147 176290 21424 46304 9337 成交量 32210 1984 50642 5472 57855 5570 19605 1890 持仓量增减 -332 449 486 2073 2147 -112 609 424 跨期价差 -0.092 0.050 0.095 0.170 跨期价差前值 -0.092 0.0350 0.0700 0.1700 点评 昨日，国债期货价格普遍上涨，其中T2403合约上涨0.15%，持仓量有所增加。 现货市场 活跃CTD券IRR% 2.6518 2.6053 2.6027 2.6775 2.4928 2.378 2.1231 2.3433 点评 昨日，各国债期货主力合约对应CTD券的IRR处于低位，不存在套利机会。 短期市场利率 SHIBOR隔夜 SHIBOR7天 DR001 DR007 GC001 GC007 FR001 FR007 昨值 1.8320 1.9430 2.0246 2.3341 2.5590 2.4500 2.0107 2.3 前值 1.7450 1.9340 1.9703 2.2948 2.5070 2.4300 1.9528 2.25 涨跌(bp) 8.7 0.9 5.43 3.93 5.2 2 5.79 5 点评 昨日，短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行0.9bp，DR007利率上行3.93bp，GC007利率上行2bp。 中国关键期限国债收益率变化 6M 1Y 2Y 5Y 7Y 10Y 20Y 30Y 昨日收益率 2.08 2.10 2.26 2.40 2.52 2.51 2.71 2.77 前日收益率 2.08 2.08 2.27 2.44 2.53 2.53 2.72 2.78 涨跌（bp） -0.06 1.42 -0.49 -3.5 -1.7 -1.55 -1.42 -0.94 收益率利差 10-2 10-5 5-2 30-10 昨值(bp) 41.89 25.33 16.56 26.31 前值(bp) 45.01 26.54 18.47 25.70 点评 昨日，各关键期限国债收益率涨跌不一，10Y期国债收益率下行1.55bp至2.51%，长短期（10-2）国债收益率利差为41.89bp。 海外市场 海外关键期限国债收益率变化 美国2Y 美国5Y 美国10Y 美国30Y 德国2Y 德国10Y 日本2Y 日本10Y 昨日收益率 4.34 4.02 4.10 4.31 2.560 2.280 0.025 0.612 前日收益率 4.22 3.95 4.07 4.30 2.510 2.240 0.020 0.596 涨跌（bp） 12.0 7.0 3.0 1.0 5.0 4.0 0.5 1.6 内外利差（bp） -207.8 -161.8 -159.0 -153.6 -29.8 23.1 223.7 189.9 点评 昨日，美国10Y国债收益率上行3bp，德国10Y国债收益率上行4bp，日本10Y国债收益率上行1.6bp。 宏观消息 1、货币市场利率多数上行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期品种上行8.22BP报1.8278%，创逾一个月新高，7天期上行2.49BP报1.984%，14天期上行11.25BP报2.2725%，1月期上行8.79BP报2.3068%。2、央行公告称，为对冲税期等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，1月17日以利率招标方式开展了5470亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日200亿元逆回购到期，因此单日净投放5270亿元。3、2023年中国经济“成绩单”重磅揭晓。据国家统计局初步核算，2023年国内生产总值1260582亿元，按不变价格计算，比上年增长5.2%。分产业看，第一产业增加值89755亿元，增长4.1%；第二产业增加值482589亿元，增长4.7%；第三产业增加值688238亿元，增长5.8%。分季度看，一季度国内生产总值同比增长4.5%，二季度增长6.3%，三季度增长4.9%，四季度增长5.2%。4、国务院新闻办公室举行新闻发布会，国家统计局局长康义就2023年国民经济运行情况答记者问。发布会要点包括：①2023年我国经济主要预期目标圆满实现，最终消费支出对经济增长贡献率超八成②2024年我国经济将持续回升向好，就业形势有望保持稳定③近几个月CPI同比下降是结构性和阶段性的，预计2024年会温和上涨④房地产市场出现一些积极变化，长期健康发展有较好基础⑤当前我国政府债务水平和通胀率都较低，政策工具箱也在不断充实，财政、货币以及其他政策都有比较大的回旋余地，加力实施宏观政策有条件、有空间。5、中国2023年12月70大中城市中有7城新建商品住宅价格环比上涨，11月为9城；环比看，西安涨幅0.5%领跑，北上广深分别持平、涨0.2%、跌1.0%、跌0.9%。国家统计局指出，2023年12月份，70个大中城市中，各线城市商品住宅销售价格环比下降、同比有涨有降；各线城市二手住宅销售价格环比下降、同比降幅扩大。 行业信息 1、货币市场利率多数下行，其中银存间质押式回购加权平均利率1天期下行0.07BP报1.6818%，7天期上行5.2BP报1.8935%，14天期上行7.93BP报2.0965%。2、美债收益率集体上涨，2年期美债收益率涨13.9个基点报4.369%，3年期美债收益率涨12.7个基点报4.144%，5年期美债收益率涨9.2个基点报4.032%，10年期美债收益率涨4.2个基点报4.107%，30年期美债收益率涨1.3个基点报4.314%。 评论及策略 普遍上涨，10年期国债收益率下行1.65bp至2.5085%。周一央行超额平价续作到期的MLF，市场降息预期落空，今日公开市场净投放5270元，Shibor品种多数上行，资金面小幅收敛。2023年全年GDP同比增长5.2%，工业增加值增速好于预期，制造业和固定资产投资增速继续保持高位，但是房地产投资降幅继续扩大，70大中城市二手房价格环比普遍回落，房地产市场仍处于调整过程中，市场风险偏好提升。央行货币政策司司长表示将强化逆周期和跨周期调节，从总量、结构、价格三方面发力，为经济高质量发展营造良好的货币金融环境。财政部部长表示要加强财政资源统筹，适度扩大财政支出规模，全国财政赤字率有望提高。美国12月零售销售超预期加速，环比增长0.6%，创三个月最大增幅，美联储理事沃勒承认今年有望降息，但认为不应急于行动，美债收益率回升。短期市场降息预期落空后，资金面有所收敛，短端利率下行空间受限，带动短端期货价格回落，不过央行货币政策趋于稳健下，经济恢复仍需要时间，支撑长端国债期货价格，国债期限利差进一步平坦化。 声明 本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（核准文号证监许可[2011]1284号） 研究局限性和风险提示报告中依据和结论存在范围局限性，对未来预测存在不及预期，以及宏观环境和产业链影响因素存在不确定性变化等风险。分析师声明作者具有期货投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，作者及利益相关方不曾因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接获取任何形式的不当利益。免责声明本报告的信息均来源于第三方信息提供商或其他已公开信息，本公司对这些信息的准确性、完整性、时效性或可靠性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。市场有风险，投资需谨慎。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关。本报告所涵括的信息仅供交流研讨，投资者应合理合法使用本报告所提供的信息、建议，不得用于未经允许的其他任何用途。如因投资者将本报告所提供的信息、建议用于非法目的，所产生的一切经济、法律责任均与本公司无关。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为申银万国期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。