【CT电新】金杯电工推荐：订单饱满，受益于变压器高景气度的，10倍PE的高性价比标的
【CT电新】金杯电工推荐：订单饱满，受益于变压器高景气度的，10倍PE的高性价比标的 ���下游场景： 1）电线电缆：目前收入100亿，预期3年做到140亿，年均10%增长。目前通过技改等手段理论产值可以做到180亿，没有扩产计划。2）电磁线：目前50亿，预期3年做到100亿，每年20%+的增长。 变压器收入占比75%，国内有5-6家牌照，公司有2个， 【CT电新】金杯电工推荐：订单饱满，受益于变压器高景气度的，10倍PE的高性价比标的 ���下游场景： 1）电线电缆：目前收入100亿，预期3年做到140亿，年均10%增长。目前通过技改等手段理论产值可以做到180亿，没有扩产计划。2）电磁线：目前50亿，预期3年做到100亿，每年20%+的增长。 变压器收入占比75%，国内有5-6家牌照，公司有2个，在特高压市场份额占比超过50%。 剩下25%为电机领域，其中10%为新能源车，剩下15%为风电，光伏逆变器，医疗核磁共振，超导（大约几百万目前）等。 50亿增量来源主要是：新能源汽车新增4万吨产能，约30亿，变压器新增3万吨产能，约20亿。变压器明显感觉需求旺盛，海外主要厂商订单已经排到2030年，公司因为产能受限优先供给国内。 ���公司电磁线产能： 23年理论产能8万吨，实际产能7万吨。 24年无锡新租场地1万吨左右，湘潭技改5000多左右，新增1.5-2万吨变压器产能。 25年新增3万吨新能源产能。变压器可能通过并购扩大产能。 ���海外市场：23年6300吨（将近5亿，欧洲1000吨左右，日本3000吨，东南亚2000吨），24年预计7000吨+，主要原因是产能受限，从长远合作关系考量优先保障国内大客户需求。 但从需求来看，海外市场主要是奥地利的阿斯塔，产能大约2-3万吨，没有扩产计划，产品整体供不应求。 ���高股息：近三年股利支付率分别为92.7%、73.44%、66.46%，23年按照70%分红率预期，动态股息率已经达到5.6%。 ���业绩预测：公司23/24年营业收入预计152/174亿元，净利润预计4.8/5.8，对应PE12.4/10.3，估值非常便宜，订单充足，产能释放，利润有保障。
