黑色商品日报 ：交投意愿走低，卷螺震荡下行

期货研究报告|黑色商品日报2024-01-18 交投意愿走低，卷螺震荡下行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：交投意愿走低，卷螺震荡下行 逻辑和观点： 昨日螺纹2405合约震荡下跌收于3858元/吨，下跌26元/吨，跌幅0.67%；热卷2405 合约震荡下跌收于3993元/吨，下跌20元/吨，跌幅0.5%。现货方面，据昨日钢谷网产销数据显示，本周建材、热轧表需均有所提升，建材库存持续增加，热轧小幅降库。上海永刚3860元/吨，中天3800-3820元/吨。全国建材成交9.85万吨，日环比减少8.88%。 综合来看，随着淡季需求转弱和原料成本不断下降，建材价格震荡下行。目前，铁矿、煤炭及废钢三大原料供应表现较好，原料价格下部空间有限，成材成本支撑有望企稳。由于钢厂利润持续亏损，淡季需求无起色，预计年前日均铁水产量小幅回升，由于市场对于原料及成材具备低价补库意愿，成材价格短期可能降幅放缓或企稳。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢材检修情况、需求走弱程度、钢材�口和冬储强度等。 铁矿：供需边际走弱，铁矿震荡下行 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2405收于926元/吨，跌幅1.33%。现货端，青岛港PB粉985元/吨，跌20元/吨，超特粉883元/吨，跌15元/吨。 整体来看，钢材终端市场淡季背景下，缺乏新的政策刺激，黑色板块整体承压，钢厂铁矿需求有所回升，但受低利润和环保压制，钢厂原料补库尚未全面启动，等待后期钢厂补库带动原料刚需，港口库存持稳，铁矿价格震荡运行。后期应持续关注钢厂补库、利润及检修情况。 策略： 单边：中性跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境等。 双焦：钢材消费低迷，原料承压运行 逻辑和观点： 昨日焦炭主力2405合约收于2409.5元/吨，较前一日上涨11.5元/吨，涨幅0.48%，焦 煤2405收于1776.5元/吨，较前一日下跌4元/吨，跌幅0.22%。现货方面，考虑到钢材消费的持续低迷，钢厂生产积极性一般，焦炭按需采购为主，昨日日照港准一焦现货报价2270元/吨，较前一交易日持平。进口蒙煤方面，口岸蒙煤成交氛围冷清，价格 偏弱运行，蒙5原煤维持在1530-1550元/吨。 昨日统计局发布12月进口煤炭4730万吨，同比增长53%，整体供应有所宽松。另一方面临近春节，部分地区煤矿有检修计划，外加山西主产地降雪或对运输有一定影响。整体来看，原料需求受高炉复产和钢厂低价补库的驱动存在回升趋势，预计焦煤焦炭维持震荡格局，后期关注钢厂补库情况以及河南煤矿事故地区的复产时间。 策略： 焦炭方面：震荡焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：终端采购需求一般，煤价震荡偏弱运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区采购需求一般，交投仍清淡，坑口库存有所累积，市场调价仍以下跌为主。市场少数性价比稍好矿销售稍好。鄂尔多斯区域维持弱稳运行，生产处于较高水平，当前主要是保持长协和刚需发运，虽然电厂年前有补库需求，但难形成有效支撑。晋北地区煤矿竞价参与度下降，观望氛围浓郁，矿方陆续降价以刺激销售，价格稳中偏弱运行。港口方面，市场情绪仍承压，市场僵持。少部分需求询货有所增加，价格弱稳运行，高库存和进口煤对沿海市场形成持续性压制，叠加市场预期偏弱，终端采购心态偏消极。进口方面，本周进口煤价弱稳运行，当前由于国内煤市场弱稳运行，市场需求较差，而外盘报价坚挺，降价�售意愿有限，市场观望氛围浓。运价方面，截止到1月17日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于615.29，相比上一交易日下跌1.15点。 需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：地产数据欠佳，玻璃震荡下行 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日统计局公布了2023年全年房地产开发投资同比下降9.6%，预期降9.6%，1-11月降9.4%。受此影响昨日浮法玻璃现货价格2023元/吨，较上一交易日下降1元/ 吨。华北、华东多以观望为主，且成交一般。玻璃期货主力合约2405收于1734元/吨， 较前日下降16元/吨。整体来看，目前玻璃产量处于历年同期高位水平，高利润情况下企业生产积极性较高。需求端维持较强韧性，下游补库力度尚可，上周库存持续去化，现货价格坚挺，但受盘面下跌影响存在走弱趋势，考虑到春节库存的必然性，叠加节前下游补库，预计节前价格将维持震荡运行。 纯碱方面，昨日国内纯碱受期货，现货价格以稳为主，成交尚可，预期仍不容乐观，相对谨慎。纯碱期货主力合约2405收于1893元/吨，较前日下降19元/吨。整体来看， 目前纯碱在青海碱厂及远兴产量未释放前提下，供应已回升至绝对高位，供应压力偏大。需求端玻璃厂消化前期订单为主，纯碱可用天数及纯碱待发天数合计下降幅度偏小，短期玻璃厂补库纯碱意愿偏低，跌价行情下贸易商投机需求同样偏低，碱厂库存大幅增加，考虑到纯碱供需逐步向宽松转换，价格重心继续下移，但盘面贴水较大，建议谨慎参与。 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：合金低位盘整，下游需求不足 逻辑和观点： 锰硅方面，昨日主力合约收盘至6358元/吨，涨幅0.03%。近期锰硅市场交投情绪不足高位资源成交困难，工厂降价意愿不足。整体来看，锰硅成本支撑尚可，短期在无明显刺激的情况下，锰硅维持震荡运行。 硅铁方面，昨日主力合约收盘至6646元/吨，跌幅0.84%。近期硅铁成本有所下滑，价格支撑性不足，下游按需采购，冬储备货规模相对有限。整体来看，硅铁供应平稳，下游以刚需为主，短期震荡运行。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：电力价格变动、能耗管控加严、下游需求大幅度变化。 商品每日价格基差表 项目 合约 今日1月17日 昨日1月16日 上周 1月10日 上月12月15日 项目 合约 今日1月17日 昨日1月16日 上周 1月10日 上月12月15日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3900 3900 3920 4010 上海现货 4000 4020 4010 4020 北京现货 3830 3830 3860 3870 天津现货 3940 3950 3940 3950 广州现货 4210 4220 4220 4210 广州现货 4080 4100 4090 4070 RB01合约 3802 3818 3880 3944 HC01合约 3891 3922 3980 4037 RB05合约 3858 3899 3887 3915 HC05合约 3993 4029 4004 4033 RB10合约 3834 3872 3867 3895 HC10合约 3937 3964 3967 3993 基差:上海 RB01 98 82 40 66 基差:上海 HC01 109 98 30 -17 RB05 42 1 33 95 HC05 7 -9 6 -13 RB10 66 28 53 115 HC10 63 56 43 27 基差:北京 RB01 118 102 70 16 基差:天津 HC01 139 118 50 3 RB01-RB05 -56 -81 -7 29 HC01-HC05 -102 -107 -24 4 RB05-RB10 24 27 20 20 HC05-HC10 56 65 37 40 唐山普方坯价格 3570 3570 3600 3630 热卷长流程即期利润 华北 -70 -54 -107 -129 张家港6-8mm废钢 2650 2650 2670 2570 华东 -160 -140 -176 -215 唐山生铁即时成本 2801 2796 2839 2873 江苏生铁即时成本 2944 2941 2964 3024 全国废钢到货(万吨) 57.81 60.35 66.32 52.53 热卷长流程盘面利润 近月 146 156 107 -3 全国建材成交(万吨) 9.85 10.81 10.64 11.71 远月 214 217 191 110 螺纹长流程即期利润 华北 -77 -69 -94 -120 超远月 214 277 空值 175 华东 -159 -157 -165 -130 卷矿比 现货 3.70 3.64 3.58 3.70 螺纹长流程盘面利润 近月 93 110 74 -8 01合约 4.85 4.82 3.73 4.02 远月 180 195 163 73 05合约 4.31 4.29 4.16 4.31 超远月 180 238 空值 151 卷焦比 现货 1.75 1.76 1.74 1.68 螺纹短流程即期利润 华东 -170 -170 -169 26 01合约 1.68 1.72 1.88 1.55 华南 -194 -184 -194 -68 05合约 1.66 1.66 1.69 1.60 螺矿比 现货 3.60 3.53 3.50 3.69 卷螺差 现货 100 120 90 10 01合约 4.74 4.70 3.64 3.93 01合约 89 104 100 93 05合约 4.17 4.15 4.04 4.19 05合约 135 130 117 118 螺焦比 现货 1.71 1.71 1.70 1.67 焦炭焦煤 01合约 1.64 1.67 1.84 1.51 焦炭现货价格:准一级 日照港 2280 2280 2300 2400 05合约 1.60 1.61 1.64 1.55 唐山到厂价 2260 2260 2260 2460 铁矿石 吕梁出厂价 2100 2100 2100 2300 日青京曹四港最低价 PB粉 985 1005 1018 989 J01合约 2322 2281 2113 2606 超特粉 880 896 900 873 J05合约 2410 2426 2375 2529 卡粉 1088 1105 1120 1073 J09合约 2357 2369 2329 2464 普氏62%美金指数 - 129.5 134.4 135.6 基差:日照港现货 J01 160 201 391 5 I01合约 802 813 1066 1003 J05 72 56 129 82 I05合约 926 939 962 935 J09 125 113 175 147 I09合约 851 863 885 876 J01-J05 -88 -145 -262 77 基差:PB粉 I01 259 269 30 61 J05-J09 53 57 46 65 I05 134 144 134 129 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 2250 2250 2250 2350 I09 210 219 211 18