医药行业月报：行业政策面未发生变化，建议关注防御属性较强的子板块

分析师：李琳琳 登记编码：S0730511010010 lill@ccnew.com021-50586983 行业政策面未发生变化，建议关注防 御属性较强的子板块 ——医药行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 医药相对沪深300指数表现 医药沪深300 投资要点： 发布日期：2024年01月16日 2% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% 2023.012023.042023.072023.10 资料来源：聚源，中原证券 相关报告 《医药行业月报：新版医保目录调整落地，集采稳步推进》2023-12-17 《医药行业年度策略：行业步入正轨，精选长线板块布局》2023-12-07 《医药行业月报：子板块三季报分化，四季度或恢复常态》2023-11-10 联系人：马嵚琦 电话：021-50586973 地址：上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编：200122 市场行情回顾。12月（2023年12月1日至12月31日），中信生物医药行业指数下跌2.93%（按照流通市值加权平均计算），同期沪深300下跌1.14%，（按照流通市值加权平均计算），跑输沪深3001.79个百分点，行业整体表现在30个中信二级行业指数中排名倒数第8位，较上月排名大幅下降。 从近十年来中信生物医药指数的PE走势看，截至2023年12月 29日，行业的动态PE为28.14倍，处于近10年来的低位水平。 跟踪的行业数据显示，维生素价格仍然维持低位水平，维生素A和E的价格仍然呈现小幅下跌态势；中药材价格结束此前一路上涨的趋势，在12月环比出现了回调态势。考虑到此前中药材价格上涨背后既有供需层面的因素，也有资本的推波助澜，后续中药材价格或将继续回调，利好中成药企业。 行业政策面未发生重大变化，维持行业“强于大市”的投资评级。建议关注防御属性较强的子板块。具体如下：1）中药板块：重点关注国企改革推动下，战略布局日益清晰的国资背景中药龙头企业的投资机会，重点关注东阿阿胶（000423）等优质企业；建议关注儿药中成药相关优质企业；2）康复医疗器械板块为朝阳行业，成长可期。建议关注产线丰富，研发能力强的企业，如翔宇医疗（688626）；3）血制品板块：产业整合进程加速，新技术推动产业升级。建议重点关注派林生物（000403）和上海莱士（002252）。4）创新药板块：24年融资环境有望改善，“出海”带来增量市场。建议自下而上精选具备研发实力和出海预期的创新药企业。AD等退行性疾病领域的药企尤其值得重点关注。 风险提示：政治风险，国家政策变化风险，行业政策变化风险，公司经营变化风险。 内容目录 1.投资建议：2024年1月月度核心观点4 2.2023年12月市场回顾4 3.医药行业估值分析5 4.原料药价格走势回顾及预判6 5.中药材价格走势分析8 6.本月重点行业及公司资讯14 6.1.新药获批！在国内外药企纷纷重金布局下，阿尔茨海默病药物迎来重大进展14 6.2.政策暖风劲吹，我国医药研发能力大幅提升14 6.3.默沙东九价HPV疫苗获批14 6.4.小核酸药物：二次进化，目标“药王”15 6.5.翔宇医疗与西安交通大学共建康复医疗器械研究院，深化产学研合作15 6.6.东阿阿胶发布第一期限制性股票激励计划（草案）16 6.7.上海莱士：易主海尔16 7.风险提示16 图表目录 图1：2023年12月中信一级行业行情表现/%（按照流通市值加权平均计算）4 图2：2023年12月中信医药三级行业指数涨跌幅对比图/%（按照流通市值加权平均计算） ................................................................................................................................................5 图3：中信医药生物指数PE-band5 图4：布伦特原油期货价格走势图6 图5：国内市场大豆和玉米价格走势图6 图6：VA价格走势图7 图7：VE价格走势图7 图8：VC价格走势图7 图9：VB系列产品价格走势图7 图10：烟酸（维生素B3）价格走势图7 图11：泛酸钙价格走势图7 图12：青霉素工业盐价格走势图7 图13：饲料产量累计同比增速单位%7 图14：VK3价格走势图8 图15：心血管类原料药价格走势图8 图16：高血压原料药普利类药物价格走势图8 图17：中国成都中药材价格指数8 图18：中国成都中药材价格环比指数8 图19：植物根茎类中药材周价格指数8 图20：植物根茎类中药材周环比价格指数8 图21：植物茎木类中药材周价格指数9 图22：植物茎木类中药材周环比价格指数9 图23：植物皮类中药材周价格指数9 图24：植物皮类中药材周环比价格指数9 图25：植物叶类中药材周价格指数9 图26：植物叶类中药材周环比价格指数9 图27：植物花类中药材周价格指数9 图28：植物花类中药材周环比价格指数9 图29：植物果类中药材周价格指数10 图30：植物果类中药材周环比价格指数10 图31：全草类中药材周价格指数10 图32：全草类中药材周环比价格指数10 图33：藻、菌、地衣类中药材周价格指数10 图34：藻、菌、地衣类中药材周环比价格指数10 图35：树脂类中药材周价格指数10 图36：树脂类中药材周环比价格指数10 图37：植物其他类中药材周价格指数11 图38：植物其他类中药材周环比价格指数11 图39：动物类中药材价格指数11 图40：动物类中药材周环比价格指数11 图41：矿物类中药材价格指数11 图42：矿物类中药材周环比价格指数11 图43：清热药物中药材价格指数11 图44：祛风湿中药材价格指数11 图45：利湿类中药材价格指数12 图46：解表药中药材价格指数12 图47：补虚药中药材价格指数12 图48：活血化瘀药中药材价格指数12 图49：止血药中药材价格指数12 图50：收涩药中药材价格指数12 图51：泻下药中药材价格指数12 图52：化湿药中药材价格指数12 图53：行气药中药材价格指数13 图54：消食药中药材价格指数13 图55：驱虫药中药材价格指数13 图56：化痰药中药材价格指数13 图57：止咳平喘药中药材价格指数13 图58：安神药中药材价格指数13 图59：平肝潜阳药中药材价格指数13 图60：息风止痉药中药材价格指数13 图61：开窍药中药材价格指数14 表1：2023年12月中信医药板块个股领涨、领跌情况5 1.投资建议：2024年1月月度核心观点 跟踪的行业数据显示，维生素价格仍然维持低位水平，维生素A和E的价格仍然呈现小幅下跌态势；中药材价格结束此前一路上涨的趋势，在12月环比出现了回调态势。考虑到此前中药材价格上涨背后既有供需层面的因素，也有资本的推波助澜，后续中药材价格或将继续回调，利好中成药企业。 行业政策面未发生重大变化。建议关注防御属性较强的子板块。具体如下：1）中药板块：重点关注国企改革推动下，战略布局日益清晰的国资背景中药龙头企业的投资机会，重点关注东阿阿胶（000423）等优质企业；建议关注儿药中成药相关优质企业；2）康复医疗器械板块为朝阳行业，成长可期。建议关注产线丰富，研发能力强的企业，如翔宇医疗 （688626）；3）血制品板块：产业整合进程加速，新技术推动产业升级。建议重点关注派林生物（000403）和上海莱士（002252）。4）创新药板块：24年融资环境有望改善，“出海”带来增量市场。建议自下而上精选具备研发实力和出海预期的创新药企业。AD等退行性疾病领域的药企尤其值得重点关注。 2.2023年12月市场回顾 12月（2023年12月1日至12月31日），中信生物医药行业指数下跌2.93%（按照流通 市值加权平均计算），同期沪深300下跌1.14%，（按照流通市值加权平均计算），跑输沪深300 1.79个百分点，行业整体表现在30个中信二级行业指数中排名倒数第8位，较上月排名大幅下降。 子板块看，2023年12月，除生物医药子板块以外，医药子板块全线下跌，医疗服务子板块跌幅最大。 从2023年12月个股表现看，中信生物医药板块497支个股中，72支股票上涨，424支个股下跌，涨幅位居前五位的上市公司分别为万泰生物，奕瑞科技，百利天恒，莎普爱思，科华生物；跌幅最大的上市公司分别为：欧林生物，特一药业，采纳股份，*ST太安，英诺特。 图1：2023年12月中信一级行业行情表现/%（按照流通市值加权平均计算） 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 -4.00 -5.00 CS通信CS有色金属 CS综合CS煤炭 CS电力设备及新… CS电力及公用事业 CS机械CS纺织服装CS计算机CS电子 CS家电CS银行 CS农林牧渔 CS建筑CS石油石化CS基础化工 CS传媒CS国防军工CS轻工制造CS综合金融 CS建材CS钢铁CS医药 CS交通运输CS商贸零售CS非银行金融CS食品饮料CS消费者服务 CS房地产 CS汽车 -6.00 -7.00 资料来源：Wind，中原证券 图2：2023年12月中信医药三级行业指数涨跌幅对比图/%（按照流通市值加权平均计算） 4.00 2.00 0.00 -2.00 -4.00 -6.00 -8.00 -10.00 资料来源：Wind，中原证券 表1：2023年12月中信医药板块个股领涨、领跌情况 涨幅前10跌幅后10 证券代码 证券简称 跌幅（%） 证券代码 证券简称 涨跌幅（%） 603392.SH 万泰生物 53.89 688105.SH 诺唯赞 -16.42 688301.SH 奕瑞科技 49.34 688670.SH 金迪克 -17.72 688506.SH 百利天恒-U 27.61 301267.SZ 华厦眼科 -17.99 603168.SH 莎普爱思 26.99 002821.SZ 凯莱英 -19.38 002022.SZ 科华生物 23.29 605199.SH 葫芦娃 -19.75 000705.SZ 浙江震元 20.60 688319.SH 欧林生物 -19.88 300573.SZ 兴齐眼药 18.78 002728.SZ 特一药业 -21.75 000766.SZ 通化金马 16.20 301122.SZ 采纳股份 -21.86 688513.SH 苑东生物 14.49 002433.SZ *ST太安 -22.30 688091.SH 上海谊众 14.22 688253.SH 英诺特 -25.45 资料来源：Wind，中原证券 3.医药行业估值分析 从近十年来中信生物医药指数的PE走势看，截至2023年12月29日，行业的动态PE为 28.14倍，处于近10年来的低位水平。 图3：中信医药生物指数PE-band 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 资料来源：Wind，中原证券 4.原料药价格走势回顾及预判 从原油价格看，2023年12月布伦特原油均价为78.27美元/桶，较上月均价83.29美元 /桶，下降了6.03%。OPEC会议考虑继续深化减产，红海危机，以及美联储降息预期将支撑油价，原油需求不振又制约油价大幅上涨，预计1月原油价格呈现震荡态势。 12月因为供过于求，玉米、大豆价格继续小幅下滑；考虑到下游饲料领域需求低迷，预计后续玉米和大豆价格仍将呈现震荡态势。 大宗化学原料药以维生素类、抗生素类、解热镇痛类以及激素类药物为主。其中维生素行业进入壁垒和退出壁垒都比较高，投入资金大，生产工艺流程长，要求高，各品种基本呈现寡头垄断格局，且行业集中度较高，其中维生素B1、维生素B2、维生素B6等品种的CR3达到了70%以上。 中国为维生素的