宏图101：红海局势 vs 通胀风险

宏图101：红海局势vs通胀风险（2024/1/15） 1.红海局势 过去4周通过红海/苏伊士运河的运输量下降了35–45%。 1.红海局势ii 大约70%的货物运输都是通过长期合同进行的。货船就是在各个港口之间穿梭的大巴，如果它们得绕过非洲，就得多花20多天的时间。所以，如果一艘船每年原本能跑六次，现在由于要绕道，每年只能有四到五次。为了弥补这次数不足，多余的货运能力就被临时租借到“现货”市场上。 这张图表显示，在过去两周里，全球“现货”运费上涨了85%，是自2011年以来最大的两周涨幅。船运公司为了能够满足需求，正在积极寻找额外的货运能力，而且他们也愿意支付高昂的费用。 值得警惕的是，我们距离红海商业航运恢复正常可能还有几周甚至几个月的时间。在那之前，供应链将保持混乱，商品的通胀压力是非常真实的。 1.消费支出 美银：我们预计由于债券和股票的上涨，家庭净资产将在2023年第四季度超过5万亿美元，达到创纪录的155万亿美元以上，从而增强了财富效应对消费支出的影响。 1.CPIvsPCE CPI和PCE差距扩大不是一个好的迹象，因为按历史趋势统计，两者差值（下边灰色部分）会随着通胀（蓝色：PCE；黑色：CPI）加速而变大。 1.产油量 下图统计为美国原油产量（千桶/日）和同比百分比变化：美国产量在2024年将增长多少？ 1.资金和仓位ii 债券基金的流入进一步加速至9个月来的最高点，这在很大程度上是因为投资级别债券（72亿美元）的流入跃升至2020年6月以来的最高水平，而国债基金资金流出。货币市场基金收到了另一周强劲的流入，尽管比上周慢，但2024年前两周流入是有记录以来最强劲的年初数据。 1.资金和仓位iii 自美联储2022年3月开始加息以来，货币市场基金经历了大规模的资金流入。过去两年里，货币市场基金持有的总资产从4.5万亿美元增至6万亿美元，增幅33%。现在美联储预计将开始降息，我们可能会看到资金大规模流出这些货币市场基金。如果这些资金重新流入美股市场，最近的上涨可能还远未结束。从未有过如此多的资金在观望。 1.资金和仓位iv 按地区比较的黄金ETF每月资金流入情况与黄金价格的关系——这是我们每月黄金指南中备受欢迎的图表。 1.资金和仓位v 截至1月9日的COT报告显示，连续八周的抛售导致美元兑8种IMM外汇期货的总空头达到8月高点至118亿美元。这一趋势主要受到对 英镑、澳元以及加元需求的推动。同时，欧元、英镑和墨西哥比索仍然保持净多头仓位。 1.德国GDP 2023年德国经济萎缩了0.3%，与预估相符，德国是过去一年中唯一经济出现萎缩的G7经济体。 1.$KBE 银行指数ETF(KBE)经历了自2020年第四季度以来表现最佳的一个季度表现。 1.通胀风险 美国通胀趋势的轻微重新加速，可能是2024年经济共识中最糟糕的事情之一，而从目前来看，高通胀仍然是一个痛苦的交易方向。图为亚特兰大工资增速追踪指数与NFIB薪酬计划相关关系，显示出工资增长有重新加速风险。 1.美联储亏损 因利息支出激增，美联储报告2023年经营亏损1140亿美元，除此之外，美联储还面临其证券持有的潜在损失，截至第三季末，这一累积损失已经达到1.3万亿美元。但是对于美联储来说，亏损并不重要。 1.贷款负担 拥有抵押贷款的美国房主中，有88.5%的人的利率低于6%，较2022年中期的92.8%的历史最高水平有所下降。