国投安信期货品种手册

安如泰山信守承诺 此报告版权属于国投安信期货有限公司0 各项声明请参见报告尾页 集运指数（欧线） 国投安信期货品种手册 高明宇 首席分析师 从业资格证号：F0302201投资咨询证号：Z0012038 个人简介： 中国科学院研究生院毕业，金融学硕士学位，现任国投安信期货研究院能源组负责人兼首席分析师。覆盖原油、动力煤、碳排放等能源品种系列。多次在中期协、上期能源、郑商所、期货日报&证券时报等机构的分析师评选活动中获奖，积累了丰富的能源产业客户、金融机构客户服务经验。 李海群 中级分析师 从业资格证号：F03107558 个人简介： 国投安信期货能源组航运分析师。有多年实体企业从业经验，曾长期供职于世界一流航运研究咨询公司克拉克森研究。 目录 1集装箱海运现货市场2 1.1国际航运市场简介2 1.2集装箱海运市场要素3 1.3集装箱海运贸易格局12 1.4集装箱班轮运输主要参与方16 2集装箱运价及影响因素24 2.1集装箱运价相关基本概念24 2.2集装箱班轮运价影响因素26 2.3上海出口集装箱结算运价指数SCFIS32 3集运指数（欧线）期货合约35 3.1集运指数（欧线）期货标准合约35 4集运指数（欧线）期货交易规则35 4.1交易保证金制度35 4.2涨跌停板制度36 4.3价格大幅波动时的风险管理42 4.4持仓限额制度43 4.5强行平仓制度43 4.6标的指数连续三周及以上不能正常发布或终止发布时的处置43 4.7现货市场或标的指数出现重大不可控因素时的应对措施44 4.8标的指数修正时的应对措施44 5集运指数（欧线）期货交割规则44 6集运指数（欧线）期货套期保值规则45 6.1申请一般月份套期保值交易的客户需递交的材料45 6.2申请临近交割月份套期保值交易客户需递交的材料46 6.3套期保值额度的申请与使用时间47 1集装箱海运现货市场 1.1国际航运市场简介 全球各地的资源禀赋分布不均衡，各国、各地的经济发展水平和消费水平也不平衡，这些差异带来了国际间的贸易活动和货物流动。海上运输则是国际货运最主要的方式，根据联合国贸易和发展会议（UNCTAD）统计，目前全球国际贸易货物的80%、发展中国家国际贸易货物的90%通过海上运输。 船舶类型 载重吨 (DWT) 货物类型 典型航线 租船运输 （不定期船） 干散货 好望角型 10万+ 铁矿石、煤炭 巴西/西澳-中国 巴拿马型 7-10万 煤炭、粮食、钢材 大西洋/太平洋往返航次 超灵便型 4-7万 粮食、小宗散货 西北欧 灵便型 1-4万 小宗散货 远东-美西 油轮 超大型 20万+ 原油 中东-中国 苏伊士型 12.5-20万 原油 南非-美国大西洋 阿芙拉型 8.5-12.5万 原油 北海-欧洲大陆 巴拿马型 5.5-8.5万 成品油 美湾-日本 小型油轮 1-5.5万 成品油 新加坡-日本 船舶类型 载重吨 (DWT) 货物类型 典型航线 班轮运输 （定期船） 集装箱船 超巴拿马型 17000+ 玩具服装等消费品家居家具等建筑品零部件等工业品金属、矿石等散货 亚洲-欧洲 新巴拿马型 8-17000 亚洲-美西 中型 3-8000 亚洲-非洲/南美 支线型 <3000 区域内，沿海运输 国际航运市场按货物类型及运输方式主要分为定期船和不定期船市场。表1：三大海运市场对比 数据来源：公开资料，国投安信期货 不定期船市场主要包括了油轮运输和干散货运输市场，通常是“一种货物，一艘船舶”的整船运输模式，其本质是一个承租人或货主使用一艘船舶。 而定期船市场（又称班轮运输市场）主要由集装箱班轮市场和杂货班轮市场构成，指船舶 按公布的船期表在确定航线上，依据公布的挂靠港口、挂靠顺序、挂靠时间有规则地从事航线上的各港间货物运输。使用班轮模式主要是由于货物批量较小，收货人多且分散，不易组织整 船运输。 作为定期船市场的主要组成部分，集装箱班轮运输是指集装箱班轮公司按事先制定的船期表，在固定航线的固定挂靠港口之间，为非固定的广大货主提供规范的、反复的集装箱货物运输服务，并按“箱运价”来计收运费的一种营运方式。 集装箱最早运用于美国国内陆路运输系统，1966年在美国-西欧航线上正式采用。货物运输集装箱化不仅是物流介质的变化，更是物流过程的“标准化”。无论是港口、轮船、起重机，还是卡车、仓库，运输的每一个环节都依据集装箱的标准进行，提升了物流的效率，打破了运输成本筑起的贸易壁垒，让全球分工成为可能。 因而国际集装箱班轮运输作为三大海上运输方式之一，自1966年出现以来便迅猛发展。 据克拉克森研究统计，2022年世界集装箱货运量是1993年的5.6倍。而2021年全球海运 贸易量仅为1993年的2.5倍。集装箱贸易增速远大于其他两类货物贸易。 图1：按运输船型划分的海上运输货物量图2：按运输船型划分的海上运输货物量 资料来源：公开资料，国投安信期货资料来源：克拉克森，国投安信期货 1.2集装箱海运市场要素 1.2.1集装箱的概念与分类 集装箱运输是一种成组运输，是将零散件货物聚集在一个标准化的集装箱内进行运输。在 更换运输工具时，箱内货物不需要倒装，只需将装有零散货物的集装箱从一种运输工具挪到另一种运输工具上。使用集装箱运输，简化了装卸作业、包装作业，且能减少货损货差，提高货运质量。 制造集装箱的三大主材为：钢材、油漆、木地板，其中主要成本和重量均来自于钢材。通常制造一个标准20GP集装箱所使用的热轧卷板用量为1.4-1.6吨，大都为厚度1.6-6mm热轧薄板。目前全球约85%的集装箱制造商位于中国，无论是成本角度还是实际使用量的角度，中国集装箱制造业均具有较大优势。 集装箱分类方法多种多样，若按所装货物种类分，可分为干货集装箱、散货集装箱、液体货集装箱、冷藏箱集装箱，以及一些专用集装箱，如汽车集装箱、牧畜集装箱等。 表2：常见集装箱类型及定义 干货集装箱 适合各种不需要调节温度的货物使用的集装箱，主要用于运输一般杂货，是最普通的集装箱。 散货集装箱 用以装在粉末、颗粒状货物等各种散货的集装箱。 冷藏集装箱 附有冷冻机设备，并在内壁敷设热传导率较低的材料，用以装载冷冻、保温、保鲜货物的集装箱。 数据来源：公开资料，国投安信期货 集装箱也可按规格尺寸划分。海上运输常用的集装箱规格是20英尺和40英尺的集装箱，20英尺集装箱多用于欧洲航线，集运行业常用的计量单位TEU（Twenty-footEquivalentUni）便是以长度为20英尺的集装箱为国际计量单位，也称国际标准箱单位。40英尺集装箱 （FEU）多用于北美航线，FEU（Forty-footEquivalentUni）便是以长度为40英尺的集装箱为国际计量单位。 集装箱制造材料有钢制、铝合金制、玻璃钢制，还有木制等，其中钢和铝合金较为普遍。通常制造一个标准20GP集装箱所使用的热轧卷板用量为1.4-1.6吨，大都为厚度1.6-6mm热轧薄板。 表3：常见的三种标准海运集装箱规格 比较项 20GP（20英尺普柜） 40GP（40英尺普柜） 40HQ（40英尺高柜） 外径 长 20英尺（~6.1米） 40英尺（12.2米） 宽 8英尺（~2.44米） 高 8.5英尺（~2.6米） 9.5英尺（~2.9米） 有效载荷 ~26吨 ~28吨 ~28吨 装载体积 30m³ 63m³ 72m³ 自重 2.2吨 3.8吨 3.9吨 数据来源：公开资料，国投安信期货 图3：SCFI主干航线运价走势 资料来源：公开资料，国投安信期货 表4：2023年6月标准适货箱价格 20英尺普柜价格（美元） 40英尺普柜价格（美元） 中国 1314 1712 美国 1456 2251 欧洲 1018 2000 印度 1241 2300 数据来源：艾世捷，国投安信期货 1.2.2集装箱船概念与分类 集装箱船（containership），广义是指可用于装载国际标准集装箱的船舶，狭义是指全 部舱室及甲板专用于装载集装箱的全集装箱船。 分类方式 主要类型 装卸方式 吊装式、滚装式、浮装式 载货量 以设计的世代划分，通常分为9代 能否通过巴拿马运河 巴拿马型、新巴拿马型、超巴拿马型 图4：以装卸方式划分集装箱船型图5：以大小划分集装箱船舶类型 资料来源：公开资料，国投安信期货资料来源：公开资料，国投安信期货 1)按装卸方式划分 按装卸方式进行划分，集装箱船可以分为吊装式集装箱船、滚装式集装箱船和浮装式集装箱船。 吊装式集装箱船是指利用船上或码头岸边的起重设备将集装箱进行垂直装卸的船舶。这类船舶多数不设装卸设备，而利用岸上高效的集装箱装卸桥将集装箱船吊进、吊出，完成装卸工作，这类船舶的船舱和舱面全部或大部分舱位专为装运集装箱而设计；船舶设计一般采用单层甲板，宽货仓，舱内设有固定的箱格导轨，舱面设有集装箱系固设备。通常情况下，吊装式集装箱船又可以进一步划分为全集装箱船、半集装箱船、集装箱-杂货两用船等。 滚装式集装箱船是利用船侧、船首或船尾的开口，通过自身配备的跳板将集装箱与牵引车一起，沿水平方向进行滚动装卸的船舶。船舶设有多层甲板，各层甲板间设置供车辆上下通行的斜坡道或升降平台，在船尾或船侧设有吊门和连接码头的倾斜跳板。滚装船的适货性较强， 除集装箱外，也适合于各种车辆和重大货物装运。滚装船因为采用水平的装卸方式，装卸可同时进行，对泊位设备投资较低，装卸率高。所以这类船舶特别适合于靠泊港口潮差变化小的短途水陆联运；缺点是舱容率较低，船舶造价高。 浮装式集装箱船是指先将集装箱货物装至驳船，再利用顶推船顶推驳船浮进浮出母船（如半潜船），或利用母船上的起重设备把驳船由水中吊到母船舱内的一种船舶。浮装式集装箱船的特点是不需码头和堆场，装卸效率高，便于海-河联运。 图6：吊装式集装箱船图7：滚装式集装箱船 资料来源：公开资料，国投安信期货资料来源：公开资料，国投安信期货 2)按载货量划分 集装箱船整体呈现大型化趋势，单艘集装箱船从最初的1000吨载重量发展到现在的24 万吨，载箱量从830TEU发展到24000TEU，若以设计的世代划分，通常分为9代。 集装箱船的大型化一方面是因为运输需求的增长，另一方面集装箱海运市场存在显著的规模经济。对于集运成本而言，集装箱船建造购置费用等初始投资大，而员工工资、港口使用费等变动成本并不会随着集装箱大型化而同比例增加，因而单箱的箱位成本随单船的箱量增加而显著下滑。调查显示，1.2万TEU的集装箱船每TEU的燃料成本比两艘6200TEU集装箱船减少17%。 表5：集装箱船代数变化 船型 载重吨 （万吨） 满载箱量 （TEU） 总长（m） 型宽 （m） 满载吃水 （m） 下水年份 （年） 第一代 0.1~1.2 ≤830 147 22.6 8.2 1968 第二代 1.2~2.7 831~1900 183 27.8 10.5 1968 第三代 2.7~4.5 1901~4600 244 32.3 12 1972 第四代 4.5~6.5 3101~4600 294 32.3 13 1984 第五代 6.5~8.5 4601~6000 300 40.3 14 1995 第六代 8.5~11.5 6001~8200 347 42.8 14.5 1997 第七代 11.5~17.5 8201~12500 380 55.8 15~16 2005 第八代 17.5~24 12501~18000 400 60.0 18~21 2015 第九代 17.5~24 18001~24000 402 61.5 18~21 2018 数据来源：UNCTAD，国投安信期货 3)按能否通过巴拿马运河 巴拿马运河位于中美洲巴拿马共和国的中部，横穿巴拿马地峡。运河于1914年8月15 号通航，通航后太平洋与大西洋之间的航程比原来缩短了5000公里至10000公里。巴拿马运河通航近百年来，已成为西半球乃至全球重要航道。