【国盛轻工 | 标签票】永艺股份：五“新”永艺，结构成长

【国盛轻工|标签票】永艺股份：五“新”永艺，结构成长外销结构成长，内销表现靓丽。 1）外销：大客户价值营销，伴随下游客户库存优化、下单节奏修复，外销订单环比改善，Q4收入同比预计可实现20%以上增长。 2）内销：推广差异化产品，多平台加大营销、细分排名稳步攀升；线下开展“百城攻坚”市场覆盖计划，加速开拓自主渠道，持续高增可期。五“新”结构性成长或弥补24年上半年 【国盛轻工|标签票】永艺股份：五“新”永艺，结构成长外销结构成长，内销表现靓丽。 1）外销：大客户价值营销，伴随下游客户库存优化、下单节奏修复，外销订单环比改善，Q4收入同比预计可实现20%以上增长。 2）内销：推广差异化产品，多平台加大营销、细分排名稳步攀升；线下开展“百城攻坚”市场覆盖计划，加速开拓自主渠道，持续高增可期。五“新”结构性成长或弥补24年上半年终端景气度恢复不明确的逻辑瑕疵，24H2-25年终端需求有望迎来复苏（消费复苏叠加更新周期到来）。 ���新基地：罗马尼亚基地2023H1顺利投产，越南供应链持续完善（预计总产值10亿以上）且宣布投建越南三期，客户供应链全球化背景下份额有望持续提升。 ���新客户：公司坚持“数一数二”市场战略，努力提升主流市场和主流客户占有率，2023年开拓多个重要渠道和客户，24年有望放量。 ���新产品：公司23年开发升降桌等新产品，逐步导入原有客户供应链体系，同时沙发销售团队大幅扩张，预计后续增长靓丽 ���新品牌：国内自主品牌&自主渠道加速放量，双十一GMV同比+255%，天猫、抖音、拼多多均位列第二；此外跨境电商目前经营稳健、盈利可观，后续伴随全球渗透率提升及新兴电商平台成长、有望受益。 ���新区域：公司加快拓展东南亚、南美洲等市场（2023年办公椅品类中国对南美、东南亚等市场增长高于欧美）。2023年公司几个新项目处于小幅亏损状态，预计伴随2024年产能利用率提升，业务放量，预计利润有望实现更高增长。预计2023-2025年归母净利润分别为2.8/3.5/4.5亿元，对应PE估值分别为13X/11X/8X。 ⚡风险提示：海外经济复苏不及预期、国内品牌开拓不及预期、汇率波动。