【国盛轻工｜标签票】仙鹤股份：12月金股，怎么理解这一轮市值空间

【国盛轻工｜标签票】仙鹤股份：12月金股，怎么理解这一轮市值空间 □近期股价上涨主要系成本下降预期&需求复苏预期增强，同时部分供需格局优异的产品价格仍在提价（透析纸、格拉辛纸等），我们依然放在12 月金股。 我们复盘仙鹤股价，其中有几个结论。 1、每一轮股价高点在业绩释放期，核心在于仙鹤产品供需和格局稳定，提价、挺价能力强，薄纸价格（除商务交流纸）在21到22年持续保持稳步上涨，业绩释放确定性高 2、真实估值预期在15-20X、估值稳定，业绩景气阶段大多在20X附近，主要源于长期成长性及商业模式优异性（纸吨盈利波动较小，盈利波动主要来自浆价波动以及公司采购节奏） 3、上一轮市值高点300亿+，核心在于当时单季度业绩预期在3-3.5亿，根据我们测算，2023Q3业绩预期有望达约4亿 4、24年产能释放增长预期远高于过去几年产能增长，或在23年下半年迎来量价齐升预期。 [庆祝]持续看多源于对于仙鹤长期成长性的认可，源于核心能力稀缺，龙头地位稳固，未来3年产量cagr达25%以上，且逐步布局林和浆环节。 从20年挖掘仙鹤以来，经历了多轮周期，22Q1末市值低点我们持续看多，5月发布造纸深度，6月发布仙鹤更新深度，9-12月持续列入国盛金股。 250-300亿市值目标不变，若23年下半年成本预期没有发生变化，我们相信实际市值高点会更值得期待。 [红包]预计2023-2024年归母净利润分别为13.9亿元、18.3亿元，对应PE为16X、13X，维持“买入”评级。 □风险提示：纸浆价格高位超预期，疫情反复，产能释放节奏低于预期