宏观大类日报：聚焦中国2023年全年经济数据

策略摘要

• 商品期货：贵金属买入套保；黑色、有色、农产品、能源、化工中性。
• 股指期货：买入套保。

核心观点

• 市场分析：

  • 短期美元指数偏强：受美国12月非农就业和CPI超预期影响，美元指数走高，美联储降息概率降低，对全球股指带来压力，A股和商品市场承压。
  • 美联储流动性风险：短期风险有限，短端利率波动不大，美联储担保隔夜融资利率（SOFR）维持在5.31附近，美债利率走平或略跌，美联储对国内的隔夜逆回购（ON RRP）余额仍能支撑3.6个月左右。
  • 国内经济筑底可能：
    • 稳增长预期改善：政治局会议和中央经济工作会议后，新增3500亿PSL和国有大行下调存款利率对国内资产有支撑，观察宽松政策传导落地情况。
    • 经济数据：12月出口超预期，M1-M2剪刀差收窄，政府债券同比多增，但居民和企业中长期贷款同比少增，1月17日将发布全年经济数据，关注筑底确认信号。
  • 春节假期库存变化：春假期间国内主要工业品库存季节性变化，供需双弱，库存超季节性变动对价格影响明显上升。
  • 板块表现：
    • 黑色板块：国内地产预期改善有所提振，静待微观数据确认。
    • 能源板块：2024年一季度累库预期拖累油价。
    • 化工板块：受油价拖累，甲醇、EG、橡胶相对具有韧性。
    • 农产品：关注南美天气变化带来的饲料机会。
    • 贵金属：趋势上保持乐观，短期降息计价相对充分后，等待新信号。

• 风险：

  • 地缘政治风险（能源板块上行风险）。
  • 全球经济超预期下行（风险资产下行风险）。
  • 美联储超预期收紧（风险资产下行风险）。
  • 海外流动性风险冲击（风险资产下行风险）。

• 要闻：

  • 国务院国资委召开国有企业经济运行座谈会，强调紧盯年度目标，提升经营效益，改善预期，服务国家战略。
  • 央行开展7600亿元7天期逆回购操作，中标利率1.80%，单日全口径净回笼840亿元。
  • 湖北发文规范财政收支管理，严格债务限额和预算管理，地方政府债务风险高地区限制发债。
  • 河南省成为今年首个发债地方，28个省市披露一季度发债计划，总额超1.6万亿元。

• 宏观经济、权益市场、利率市场、外汇市场：相关数据图表来源Wind。