12月通胀数据点评：通胀小幅反弹，全年中枢处于低位

通胀小幅反弹，全年中枢处于低位

事件概述：

2023年12月，中国CPI（居民消费价格指数）同比-0.3%，较上月上升0.2个百分点，环比0.1%；全年CPI累计同比0.2%。同期，PPI（生产者出厂价格指数）同比-2.7%，环比-0.3%，全年PPI累计同比-3%。

主要特点：

• CPI小幅反弹：非食品项通胀略有上行，食品项价格季节性反弹。
• PPI反弹但动力不足：加工工业-原材料工业剪刀差再度回落，价格水平仍处于收缩区间。
• 食品价格季节性变化：猪肉价格继续下行，能繁母猪去化进程加速；蔬菜、水果价格受寒潮影响季节性反弹。
• 服务需求边际增加：旅游、教育服务同比持平，医疗服务同比增速上行。
• PPI中下游表现偏弱：黑色金属价格上行，有色金属表现偏弱；能源开采、加工产业链环比下滑。
• 经济修复缓慢：需求不足问题依然存在，财政政策预计发力提振内需。

展望与风险：

• 短期价格预期：预计短期内价格仍将维持低位震荡，价格提振需待经济进一步修复。
• 风险提示：海外经济政策、居民消费、原油价格变动可能对通胀产生影响。

结论：

2023年全年通胀水平整体偏低，主要受需求不足、猪肉产能去化、能繁母猪数量减少等因素影响。2024年，随着猪价中枢预期抬升、经济修复进程加快，通胀水平有望温和上升。然而，经济恢复速度和强度、需求端改善情况以及海外经济政策动态将对通胀趋势产生重要影响。