铁矿石日报

铁矿石日报IronOreDailyReport 摘要： 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽 执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com成文时间：2024年1月15日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 铁矿日间尾盘走弱，技术上出现短期破位，但黑色系其他品种走势出现企稳。产业层面，上周铁矿港口库存和钢厂厂内库存继续累库，铁矿石供需阶段性宽松。成材表需继续走弱，仍处于季节性淡季，北方地区建筑开工影响较大，但螺纹产量开始企稳回升，为冬储备货。虽然需求转弱，成材价格短期下调，但仍受宏观层面乐观预期支撑。铁水产量止跌回升，疏港量进一步提升，下游对铁矿的补库意愿增强。焦炭开启两轮提降，铁矿价格持续回落，钢厂利润被动修复。需求端对铁矿价格的负反馈暂告一段落，随着铁矿价格下降，春节前下游的补库行情即将开启。12月财新综合PMI52.6，前值51.6，建筑业PMI持续回升。万亿国债开始逐步形成工作量，叠加PSL月发行3500亿，将支撑一季度用钢需求。进入1月后，外矿季节性检修增多，发运大幅下降，FMG出现火车脱轨，或将影响短期发运。国产精粉产量年前难有明显增加，外矿到港在本月中旬后预计将回落。随着疏港逐步恢复，港口库存预计近期将见顶回落。 【交易策略】 外矿发运出现明显下降，铁水产量止跌回升，随着铁矿石价格的下降，下游节前备货需求有望释放，港口库存预计将再度进入去化模式，支撑现货价格。本轮调整临近尾声，05合约贴水扩大，中期来看，下游可尝试加大买保的比例。 一、期现行情 现货市场 期货市场 Platts65% 143.2 -4.1 65%-62% 12.0 -0.50 大商所 I2409 855.5 -9 09-01 -206.5 -41.0 Platts62% 131.2 -4.6 62%-58% 14.5 0.50 I2501 1062.0 32 01-05 129.0 47.5 Platts58% 116.7 -4.1 65%-58% 26.5 0.00 I2405 933.0 -15.5 05-09 77.5 -6.5 PB粉 996 -15 价差 PB-杨迪 66 -6 新交所 当月 137.0 1.2 6个月 126.3 1.3 纽曼粉 1011 -16 纽曼-杨迪 81 -7 1个月 134.3 1.5 9个月 121.59 1.2 卡拉加斯粉 1100 -10 卡粉-PB粉 104 5 3个月 131.2 1.3 1年 117.31 1.1 PB块 1137 -14 PB(块-粉) 141 1 期现价差 杨迪粉 930 -9 现货报价地为日照港 Platts62% 折盘面价 1083.9 PB粉 折盘面价 1087.2 I2409 I2501 I2405 I2409 I2501 I2405 228.4 21.9 150.9 231.7 25.2 154.2 -27.0 -68.0 -20.5 -17.4 -3.4 -8.9 注：Platts,新交所报价以及港口现货价格滞后一天，单位美元/干吨；港口进口矿单位元/湿吨 资料来源：Wind，方正中期研究院 铁矿石现货市场价格日间下挫明显。截止1月15日，青岛港PB粉现货价格报996元/吨，日环比下降15 元/吨，卡粉报1100元/吨，日环比下跌10元/吨，杨迪粉报930元/吨，日环比下跌9元/吨。普氏62%Fe指数 2200.0车板价:青岛港:澳大利亚:PB粉矿:61.5% 车板价:青岛港:澳大利亚:杨迪粉:58% 1700.0车板价:青岛港:巴西:卡拉加斯粉:65% 1200.0 700.0 200.0 1月12日报131.2美金，日环比下跌4.6美金。 230.0 铁矿石价格指数:62%Fe:CFR中国北方 铁矿石价格指数:65%Fe:CFR中国北方 铁矿石价格指数:58%Fe:CFR中国北方 180.0 130.0 80.0 30.0 图：铁矿石普氏指数报价情况(滞后一天;美元/吨)图：铁矿石港口现货价格变动情况（美元/湿吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院资料来源：Wind，方正中期研究院 图：铁矿石主力合约技术走势 铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测 1,600.0000 1,400.0000 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 资料来源：同花顺，方正中期研究院 图：铁矿石期货主力合约价格走势及预测（元/吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 二、基差和价差 1-5价差走势 150.0000 100.0000 50.0000 0.0000 5/21 6/21 7/21 8/21 9/21 10/2111/2112/21 -50.0000 -100.0000 2016 2017 2018 2019 2020 2021202220232024 图：1-5价差历年走势对比（元/吨） 500.0000 400.0000 300.0000 200.0000 100.0000 0.000001合约 -100.000005合约 -200.0000 -300.0000 -400.0000 -500.0000 资料来源：Wind，方正中期研究院 图：各合约基差走势（元/吨）资料来源：Wind，方正中期研究院 三．资金市场回顾 上海银行间同业拆借利率(Shibor)% O/N 1W 2W 1M 3M 6M 9M 1Y 2024-01-15 1.6770 1.8620 2.0890 2.2970 2.4000 2.4300 2.4490 2.4720 2024-01-12 1.6780 1.8460 1.9880 2.2970 2.4000 2.4290 2.4480 2.4750 % -0.0010 0.0160 0.1010 0.0000 0.0000 0.0010 0.0010 -0.0030 BP -0.1 1.6 10.1 0 0 0.1 0.1 -0.3 表：上海银行间同业拆借利率变化 资料来源：Wind，方正中期研究院 3.0SHIBORO/NSHIBOR1W SHIBOR1MSHIBOR1Y 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 图：shibor变动情况（%） 资料来源：Wind，方正中期研究院 四、港口成交量 五、铁矿石期权 图：全国主港铁矿日均成交量季节性走势（万吨） 资料来源：Wind，方正中期研究院 5.1期权成交和持仓分析 2024年1月15日，铁矿石期权合约总成交量为445547张，日环比增加169109张，总持仓量392662 张，较上一交易日增加4463张。期权成交量认沽认购比为2.58，持仓量认沽认购比为2.10。 20191209 20200206 20200327 20200522 20200715 20200903 20201102 20201222 20210218 20210412 20210604 20210727 20210915 20211115 20220105 20220303 20220426 20220621 20220810 20220930 20221128 20230118 20230316 20230511 20230704 20191209 20200121 20200311 20200423 20200609 20200723 20200903 20201023 20201204 20210118 20210308 20210420 20210604 20210719 20210830 20211020 20211201 20220113 20220303 20220418 20220602 20220715 20220826 20221017 20221128 20230110 20230228 20230412 20230529 20230712 20230823 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 总成交量 总持仓量 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 成交量PCR 持仓量PCR 5.2波动率分析 2024年1月15日，铁矿石期权加权隐含波动率为29.98%，环比上一交易日上升5.19个百分点。 请务必阅读最后重要事项 第7页 20191209 20200211 20200407 20200604 20200731 20200924 20201126 20210121 20210324 20210524 20210719 20210910 20211115 20220110 20220311 20220512 20220707 20220831 20221102 20221227 20230228 20230425 20230626 20230818 20231020 20231219 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 10 30 60 90 min 75% 10% 90% 25% max 50% HV 0.87 0.77 0.67 0.57 0.47 0.37 0.27 0.17 0.07 图：铁矿石期权隐含波动率走势 图:铁矿石期权波动率锥 请务必阅读最后重要事项 第8页 1.04 0.94 0.84 0.74 0.64 0.54 0.44 0.34 0.24 0.14 0.04 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 520 550 580 610 640 670 700 730 760 790 820 850 880 910 940 970 1000 1060 1120 1180 1240 图：近月合约隐含波动率走势 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 5.3期权策略 图：远月合约隐含波动率走势 对于铁矿2405合约来说，2024年一季度供需有阶段性错配的可能。二季度铁水产量将升至高位，而外矿到港压力相对较小。美联储货币政策转向的预期也将在05合约上充分计价。同时05合约当前 贴水现货，基差修复将驱动盘面后续上行。基于此，期权单腿策略上可尝试买入轻度虚值的看涨期权。铁矿价格下一阶段波动或将增大，期权隐含波动率有望回升，可尝试构建买入跨式操作以做多波动率。 买入看涨期权策略 图：买入看涨期权策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 买入跨式组合策略 图：买入跨式组合策略盈亏图 资料来源：wind，方正中期研究院 六、套利策略 2023年四季度发行的万亿国债预计在2024年上半年形成实物工作量。国内制造业2024年上半年 进入主动补库，铁水产量二季度预计创出年内高点。需求端05合约的上行驱动强于09合约。同时供给端明年一季度的压力较小，外矿发运将受季节性影响。当前主力合约贴水现货，05合约基差修复明年一季度末或将开启修复。节前钢厂的补库需求也将体现在05合约上，5-9合约间存在正套逻辑。春节前后以及明年金三银四期间，黑色产业链利润将向炉料端倾斜，可尝试逢高沽空材矿比。 空单持仓前五名 250000 200000 150000 100000 50000 0 国泰君安银河期货中信期货华泰期货永安期货其他 多单持仓前五名 250000 200000 150000 100000 50000 0 国泰君安中信期货乾坤期货永安期货申银万国其他 七、合约持仓 12.02% 国泰君安 11.91%中信期货 乾坤期货 50.88%永安期货 11.74%申银万国 其他 7.16% 6.29% 12.09% 国泰君安 9.56% 银河期