12 月多缸柴油发动机销量同比增长 29%

2024年1月15日 CMB国际全球市场|股票研究|行业更新 中国重型卡车 12月多缸柴油发动机销量同比增长29% 潍柴动力（2338HK/000338CH，买入）根据中国内燃机工业协会（CICEIA）的最新数据，2023年12月多缸柴油发动机销量同比增长27％，与行业平均水平29％相似。在 第4季度23年，潍柴的多缸柴油发动机销量同比增长51％，达到〜193单位，超过行业平 均水平26％，这是在前几个月强劲的商用车需求的推动下。根据我们的计算，潍柴在多缸柴 油发动机的市场份额在第四季度达到18.6％，同比增长3个百分点，季度增长0.1个百分点 。我们维持对潍柴（行业最佳选择）的积极看法，因为我们预计在更换周期开始的推动下 ，HDT和发动机行业的上升周期将在2024E继续。 12月多缸柴油发动机的行业销量同比增长29％至〜341k单位其中，商用车发动机同比增长40%至181k辆，工程机械发动机同比增长16%至69k辆，其他应用发动机同比增长19%至91k辆。 潍柴在2023年超过了行业平均水平。2023年全年，多缸柴油发动机总销量同比增长 11%，达到410万台（商用车发动机同比增长19%；工程机械 同比+2.1%）。潍柴2023年多缸发动机销量实现33%增长。 2024E展望：我们预计重型卡车（HDT）行业销量同比增长17%。（1）我们预计2024E的经济适度增长将使HDT机队规模增加约5％。我们估计，再加上替代需求的恢复，国内销售量将同比增长约17％；（2）我们预计2024E的出口增长率将 达到18％。就产品组合而言，我们预计天然气HDT将继续占总销售额的25-30％ 。 潍柴的多缸发动机月销量 跑赢大盘 (维护) 中国资本货物部门 WayneFUNG,CFA (852)39000826 （单位k）160 140 120 100 80 60 40 20 0JanFeb3月4月5月7月8月9月10月11月12月 20232022202120202019 资料来源：CICEIA，CMBIGM 相关报告： 中国工程机械/HDT-2024年展望：海外需求放缓，中国增长乏力；有选择性-2023年11月30日（链接） 请阅读过去的分析师认证和重要披露PAGE1 来自彭博社的更多报告：重新设置CMBR<GO>或http://www.cmbi.com.hk 图1：中国多缸发动机月度市场份额 图2：中国HDT月销量 100% Others 90% 上海新动力东风康明斯 80% 福田康明斯浙江新柴一 70% 汽 60% 50% 江陵 安徽全柴云内集团玉柴 40% 30% 20% 10% 潍柴 0% (单位) 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1月19 日4月 19日7 月19 日10 月19 日1月 20日4 月 日月 20 10 20 日1月 21日1 月21 日10 月21 日1月 22日4 月22 日10 JanFeb3月4月5月7月8月9月10月11月12月 2023 2022 2021 2020 2019 2018 2017 资料来源：CICEIA， CMBIGM 来源：Cvworld、Wind、CMBIGM注 ：中国内销+出口 图3：HDT的国内销售和出口图4：CMBIGMHDT销售预测 000个单位 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 出口国内销售 来源：Wind，CMBIGM估计 000'单位 59% 60% 53% 45% 38% 30% 32% 36% 18% 11% 22% 17% 4% 3%2% 3% -4% -13%-14% -28%-26% -36% -52% 替代需求新需求增长（同比）-RHS 1,800 1,600 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 资料来源：Cvworld、Wind、CMBIGM估计注 ：中国内销+出口 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% 披露和免责声明 分析师认证 主要负责本研究报告全部或部分内容的研究分析师证明，就本报告所涵盖的证券或发行人而言：（1）所表达的所有观点都准确地反映了他或她对标的证券或发行人的 个人观点；（2）他或她的补偿中没有任何部分是，是或将直接或间接地与该分析师在本报告中表达的具体观点相关。 此外，分析师确认，分析师及其合伙人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发布的行为准则）（1）在本报告发布日期前30个日历日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（2）将在本报告发布日期后3个营业日内处理或买卖本研究报告所涵盖的股票；（3） CMBIGM额定值 购买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票 HOLD：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票 SELL：未来12个月潜在亏损超过10%的股票 NOTRATED：Stock未被CMBIGM评级 跑赢大盘：行业预计将在未来12个月内超越相关的广泛市场基准市场表现：行业预计未来12个月的表现将与相关的广泛市场基准保持一致性能欠佳：行业预期在未来12个月内表现低于相关的广泛市场基准 CMB国际环球市场有限公司 地址：香港花园道3号冠军大厦45楼，电话：（852）39000888传真：（852）39000800 CMBInternationalGlobalMarketsLimited(“CMBIGM”)是CMBInternationalCapitalCorporationLimited(招商银行的全资子公司)的全资子公司 重要披露 任何证券交易都有风险。本报告所载的信息可能不适用于所有投资者。CMBIGM不提供个性化的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过去的表现没有未来表现的迹象，实际事件可能与报告中包含的事件大不相同。任何投资的价值和回报都是不确定的，没有保证，并且可能由于其对基础资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定投资和策略，并鼓励投资者咨询专业财务顾问，以便做出自己的投资决策。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM准备，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对依赖本报告中包含的信息而导致的任何直接或相应的损失、损害或费用承担责任。任何使用本报告中包含的信息的人都要完全自担风险。 本报告中包含的信息和内容是基于对被认为是公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM竭尽全力确保但不保证其准确性，完整性，及时性或正确性。CMBIGM在“原样”的基础上提供信息、建议和预测。信息和内容可能会发生变化，而不会引起注意。CMBIGM可能会发布与本报告不同的信息和/或结论的其他出版物。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法 。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有头寸。 CMBIGM可能会不时为自己和/或代表其客户在本报告中提及的公司的证券中进行头寸、做市或作为委托人或从事交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应意识到CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM对此不承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的复制、转载、出售、重新分发或全部或部分发布本出版物。 有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 本文件在英国的收件人 本报告仅提供给（I）符合《2005年金融服务和市场法（金融促进）令》第19（5）条（不时修订）（“该命令”）或（II）属于第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等。,)oftheOrder,admayotbeprovidedtoayotherpersowithotthepriorwrittecosetofCMBIGM. 适用于本文件在美国的收件人 CMBIGM不是美国的注册经纪交易商。因此，CMBIGM不受U.S.关于研究报告准备和研究分析师独立性的规则。主要负责本研究报告内容的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或获得研究分析师资格。分析师不受FINRA规则的适用限制，旨在确保分析师不会受到可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅在美国发布给“美国主要机构投资者”，如美国《1934年证券交易法》第15a-6条所述，不得提供给美国的任何其他人。收到本报告副本并接受本报告的每个主要美国机构投资者均表示并同意其不得向任何其他人分发或提供本报告。任何U.S.本报告的收件人希望根据本报告中提供的信息进行任何买卖证券的交易，只能通过美国S.-注册经纪交易商。 本文件在新加坡的收件人 本报告由CMBI(新加坡)Pte在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册。不。201731928D)，《财务顾问法》(第110)由新加坡金融管理局监管。CMBISG可以根据《财务顾问条例 》第32C条的安排，分散其各自外国实体、附属公司或其他外国研究机构制作的报告。如果报告在新加坡分发给《证券及期货法》(第289）新加坡，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人员的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400联系CMBISG，了解报告引起的或与报告有关的事项。