股指期货日报：量能不足，股指冲高未果

期货研究报告|股指期货日报2024-01-16 量能不足，股指冲高未果 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 海外方面，德国2023年经济是疫情以来首次�现萎缩，欧股和欧债价格双双回落。国内市场预期的降息未能落地，1月MLF“量增价平”续作，但未来仍有降息空间。当前市场极度缩量调整，不应被视为悲观信号，筑底过程经历波折，建议逢低布局股指。 核心观点 ■市场分析 德国经济萎缩。宏观方面，市场预期的降息未能落地，1月MLF“量增价平”续作，但未来仍有降息空间。海外方面，德国2023年GDP同比下滑0.3%，是自疫情以来首次�现下降。欧元区2023年11月工业产�同比下降6.8%，低于预期的降5.9%。 指数冲高未果。现货市场，A股三大指数冲高未果，北证50指数回撤。行业方面，板块指数涨跌互现，消费类活跃，商贸零售、社会服务、交通运输板块领涨，国防军工、环保、农林牧渔、电力设备行业跌幅居前。两市成交金额仅为6109亿元，北向资金小 幅净流�3.55亿元。根据港交所公告，陆股通标的新增11只ETF并于1月15日起生效，投资标的持续扩容，此次扩容后，陆股通ETF标的将包括易方达沪深300ETF、易方达创业板ETF等141只产品。海外方面，美股休市，由于德国经济数据萎缩，欧股和欧债价格双双回落。 IH基差为正。期货市场，IH、IF、IM近月基差小幅回落，当前仅IH基差为正；股指期货成交量、持仓量均增加。 ■策略 单边：买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 要闻3 宏观经济图表4 现货市场跟踪图表5 股指期货跟踪图表6 图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点4 图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点4 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点4 图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无4 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：%6 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元6 图7:两融余额丨单位：亿元6 图6:IF基差（期货-现货）丨单位：点7 图7:IH基差（期货-现货）丨单位：点7 图6:IC基差（期货-现货）丨单位：点8 图7:IM基差（期货-现货）丨单位：点8 表1：国内主要股票指数日度表现5 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年）5 表3：主要股票指数情绪指标5 表4：股指期货日度表现6 表5：股指期货持仓量和成交量7 表6：股指期货基差（期货-现货）7 表7：股指期货跨期价差8 要闻 1.国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，提�4个方面26项举措，加快银发经济规模化、标准化、集群化、品牌化发展。《意见》提🎧，推进产业集群发展，在京津冀、长三角、粤港澳大湾区等区域规划布局10个左右高水平银发经济产业园区。强化财政金融支持，通过地方政府专项债券支持符合条件的银发经济产业项目。鼓励各类金融机构加大对养老服务设施、银发经济产业项目建设支持力度。 2.交通运输部指🎧，2024年是实施“十四五”规划目标任务关键一年，要大力实施 《加快建设交通强国五年行动计划（2023-2027年）》；加快推动行业高质量发展，持续推进公司治理体系治理能力现代化，提高核心竞争力，加快数字邮政建设步伐，推动数字化、智能化升级。 3.国家发改委、能源局表示，目前社会对电能质量认知还不清晰，电能质量治理责权有待进一步明确，《电能质量管理办法（暂行）》旨在加强电能质量管理顶层设计，明确各方责任与义务，推动各责任主体共同参与电能质量管理，营造良好的供用电环境。 4.工信部发布数据显示，中国造船业三大指标连续14年位居世界第一，中国成为全球唯一一个三大指标实现全面增长的国家。2023年我国造船完工量4232万载重吨，同比增长11.8%；新承接订单量7120万载重吨，增长56.4%；截至2023年底，手持订单量13939万载重吨，增长32.0%，所有指标第一次实现两位数增长。 5.深交所宣布，接纳渣打证券（中国）有限公司成为会员。 6.欧元区2023年11月季调后贸易帐顺差148亿欧元，前值顺差109亿欧元；未季调贸易帐顺差203亿欧元，前值顺差111亿欧元。 7.越南计划投资部数据显示，2023年越南累计吸引39140个外国直接投资项目，注册资金总额达4689.17亿美元。其中，吸引资金最多的省市，胡志明市位居榜首，吸引12398个项目注册总额达576.32亿美元。 宏观经济图表 图1:美元指数和A股走势丨单位：无，点图2:美国国债收益率和A股走势丨单位：%，点 美元指数 沪深300指数逆序（右） 120 115 110 105 100 95 90 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 沪深300指数逆序（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 数据来源：iFind华泰期货研究院 3000 3500 4000 4500 5000 图3:人民币汇率和A股走势丨单位：无，点图4:美国国债收益率和A股风格走势丨单位：%，无 离岸人民币 沪深300指数逆序（右） 7.6 7.4 7.2 7.0 6.8 6.6 6.4 6.2 6.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 3000 3500 4000 4500 5000 5.0 美债10年收益率 上证50/中证1000（右） 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 2022/042022/082022/122023/042023/082023/12 0.2 0.3 0.4 0.5 0.6 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 现货市场跟踪图表 表1：国内主要股票指数日度表现 2024-01-15 2024-01-12 日度涨跌幅 上证综指 2,886.29 2,881.98 0.15% 深证成指 8,963.93 8,996.26 -0.36% 创业板指 1,745.61 1,761.16 -0.88% 中小综指 10,078.11 10,113.01 -0.35% 沪深300指数 3,280.92 3,284.17 -0.10% 上证50指数 2,238.50 2,237.21 0.06% 中证500指数 5,193.30 5,206.18 -0.25% 中证1000指数 5,559.38 5,574.49 -0.27% 科创50指数 773.41 778.36 -0.64% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PE PB 当日值（倍） 分位数 当日值（倍） 分位数 沪深300指数 10.63 0.03 1.13 0 上证50指数 9.12 0.08 1 0.01 中证500指数 21.07 0.23 1.64 0.05 中证1000指数 34.04 0.28 1.99 0.03 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当日值（亿股） 分位数 当日值（%） 分位数 沪深300指数 88.85 0.15 0.29 0.08 上证50指数 23.72 0.19 0.16 0.16 中证500指数 73.93 0.1 0.65 0.01 中证1000指数 108.67 0.14 1.14 0.04 资料来源：iFind华泰期货研究所 日度涨跌幅 图5:A股行业日度涨跌幅丨单位：% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 商社交纺美贸会通织容零服运服护售务输饰理 家银建石煤用行筑油炭电材石 器料化 轻房电工地子制产 造 通建医非传信筑药银媒装生金 饰物融 公综食用合品事饮 业料 汽机钢车械铁设 备 基计有电农环国础算色力林保防化机金设牧军 工属备渔工 数据来源：iFind华泰期货研究院 图6:北向资金累计净流入金额丨单位：亿元图7:两融余额丨单位：亿元 2018 2022 2019 2023 2020 2024 2021 5000 4000 3000 2000 1000 0 -1000 19000 18000 17000 16000 15000 融资融券业务:融资融券余额:合计 沪深300指数（右） 5500 5000 4500 4000 3500 3000 1月2日3月8日5月13日7月18日9月21日12月2日 2022/012022/072023/012023/072024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货跟踪图表 表4：股指期货日度表现 2024-01-15收盘价 2024-01-12结算价 日度涨跌幅 IF 3280.20 3291.20 -0.33% IH 2239.20 2242.80 -0.16% IC 5178.20 5203.20 -0.48% IM 5530.20 5566.40 -0.65% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表5：股指期货持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 102843 46% 8588 275158 98% 732 IH 58495 64% 5915 147516 99% 3460 IC 87365 44% 10621 294855 74% 2566 IM 99094 96% 7077 260541 99% 7347 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF -0.72 59% -0.32 65% 4.48 76% -4.92 77% IH 0.70 59% 2.30 62% 4.30 66% 3.90 73% IC -15.10 49% -41.50 57% -59.50 75% -139.70 70% IM -29.18 14% -69.18 12% -100.38 31% -199.18 33% 资料来源：iFind华泰期货研究所 图8:IF基差（期货-现货）丨单位：点图9:IH基差（期货-现货）丨单位：点 100 IF00.CFEIF01.CFE 100 IH00.CFEIH01.CFE IF02.CFE IF03.CFE IH02.CFE IH03.CFE 50 0 0 -100-50 -200 -100 -150 -300 2020/012021/012022/012023/012024/01 -200 2020/012021/012022/012023/012024/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 图10:IC基差（期货-现货）丨单位：点图11:IM基差（期货-现货）丨单位：点 200 0 -200 -400 -600 100 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 IM02.CFE IM03.CFE IM00.CFEIM01.CFE IC00.CFE IC02.CFE IC01.CFE IC03.CFE 2020/0