鸡蛋市场周度报告：饲料成本持续下滑，供给宽松下节后鸡蛋预期悲观

姓名：侯广铭 从业资格号：F3059865 交易咨询从业证书号：Z0013117 联系电话：0531-81678626 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层公司网址：www.ztqh.com 期货交易咨询资格号：证监许可[2012]112 期货交易咨询业务资格：证监许可[2012]112 请务必阅读正文之后的声明部分 本月总结 利多因素 1、小品种蛋鸡占比较大；2、温度下降，鸡蛋耐储存；3、随着蛋价下跌，老鸡淘汰环比有所加速；4、市场情绪逐步由乐观转向偏悲观；5、随着春节临近，鸡蛋消费呈增加趋势。 利空因素 1、高峰期蛋鸡占比较大；2、老鸡淘汰同比较温和；3、开产有多所增加；4、鸡蛋供给水平呈增长态势；5、产业库存偏大，节前清库存为主；6、饲料成本持续下滑，蛋鸡养殖仍有利润；7、上鸡成本下降，长期来看，预计养殖户补栏积极性或提升；8、进入消费旺季，目前消费仍一般。 市场观点 供需宽松下，春节前现货表现或弱于预期：高峰期蛋鸡占比较大，新开产蛋鸡增加，小蛋同比偏弱，“青壮年蛋鸡占比增加”。近期随着蛋价偏弱，老鸡淘汰环比加速，不过同比来看老鸡淘汰节奏温和，产业因前期对春节前蛋价偏乐观，库存偏高，当前鸡蛋供给仍宽松；消费端，距离春节只有一月时间，消费季节性有所好转，食品厂采购增加，目前鸡蛋走货仍偏慢，后期消费或季节性好转，但在高供给压力下，蛋价走势或难有太好表现。而且养殖成本不断下调，市场对节后偏悲观，产业较为谨慎，春节前产业出货为主，主动拿货抬升蛋价的意愿不高。对于期货：鸡蛋供给压力较大，旺季鸡蛋走货仍不快，现货表现偏弱，养殖成本不断下移且仍有继续下移的预期，市场对春节后的预期偏悲观鸡蛋期货暂或维持弱势，缺乏上涨驱动。操作上建议空单逢低减仓止盈，勿追空。 风险点 饲料再次转强；老鸡集中过量淘汰；国外禽流感的影响；宏观系统性风险 一、现货表现：供给宽松，蛋价盼涨中继续小幅下跌 5.90 鸡蛋价格 6.00 主产区鸡蛋均价（元/斤） 5.40 5.00 4.90 4.00 4.40 3.00 3.90 3.40 2.00 2014 2020 2015 2021 2016 2022 2017 2023 2018 2024 2019 馆陶粉 辛集粉 浠水粉 荆门红 黑山红 夏津红 01-01 01-16 01-31 02-15 03-02 03-17 04-01 04-16 05-01 05-16 05-31 06-15 06-30 07-15 07-30 08-14 08-29 09-13 09-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 01-11 01-26 02-10 02-25 01-01 01-13 01-25 02-06 02-18 03-02 03-14 03-26 04-07 04-19 05-01 05-13 05-25 06-06 06-18 06-30 07-12 07-24 08-05 08-17 08-29 09-10 09-22 10-04 10-16 10-28 11-09 11-21 12-03 12-15 12-27 数据来源：中泰期货研究所 0.45 0.35 0.25 0.15 0.05 -0.05 -0.15 -0.25 -0.35 红蛋均价-粉蛋均价（元/斤） 数据来源：同花顺中泰期货研究所整理 数据来源：中泰期货研究所 08-0108-1608-3109-1509-3010-1510-3011-1411-2912-1412-2901-1301-28 数据来源：中泰期货研究所 本周市场盼望的上涨仍未到来，蛋价继续小幅下跌，表现弱于预期，截止1月14日粉蛋均价3.89元/斤，红蛋均价3.91元/斤，周跌0.1元/斤，当前蛋价处于综合成本线之上，养殖有利润。供给宽松是压制蛋价的主要因素，开产增加，老鸡淘汰量不大，产业库存增加，鸡蛋供给压力较大。春节前是鸡蛋次旺季，目前季节性消费已逐步开启，不过消费表现一般。 请务必阅读正文之后的声明部分 二、销区：销区到车数较大，贸易利润倒挂 广东和东莞早上7点日平均到车数 90 80 70 60 50 40 30 20 本周销区广州槎头和东莞两市场到车数日均72车。 广州贸易利润仍然倒挂。 第36周第42周第48周第1周第7周第13周第19周第25周第31周第37周第43周第49周第3周第9周第15周第21周第27周第33周第39周第45周第51周 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 -20 数据来源：中泰期货研究所整理 2019.5.8 2019.6.19 2019.7.31 2019.9.11 2019.10.23 2019.12.4 2020.1.15 2020.2.26 2020.4.8 2020.5.20 2020.7.1 2020.8.12 2020.9.23 2020.11.4 广州市场馆陶货利润 2020.12.16 2021.1.27 2021.3.10 2021.4.21 2021.6.2 2021.7.14 2021.8.25 2021.10.6 2021.11.17 数据来源：中泰期货研究所整理 2021.12.29 2022.2.9 2022.3.23 2022.5.4 2022.6.15 2022.7.27 2022.9.7 2022.10.19 2022.11.30 2023.1.11 2023.2.22 2023.4.5 2023.5.17 2023.6.28 2023.8.9 2023.9.20 2023.11.1 2023.12.13 供给：开产增加，鸡蛋供给充足 0 5 0 5 0 5 0 5 0 5 0 01-0102-0102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012-31 55馆陶45-33鸡蛋价差（元/件） 5 4 4 3 3 2 2 1 1 浠水45-33鸡蛋价差（元/件） 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 -5 2019202020212022均值20232024 01-0102-0102-2903-3104-3005-3106-3007-3108-3109-3010-3111-3012- -5 2019202020212022均值20232024 数据来源：中泰期货研究所 当前开产对应8月下旬补栏，开产量环比有所增加，小蛋价格仍偏弱。 数据来源：中泰期货研究所 开产环比有所增加，高峰期蛋鸡占比较大，老鸡淘汰同比较为温和，产区库存较大，鸡蛋供给充足。 淘鸡-817（元/斤） 2020 2021 2022 2023 2024 数据来源：同花顺,中泰期货研究所整理 • 截止1月14日淘汰鸡均价5.1元/斤，较上周落0.1，仍处于较 高位。 数据来源：同花顺,中泰期货研究所整理 请务必阅读正文之后的声明部分 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 2.00 1.80 1.60 1.40 1.20 同比来看，目前老鸡养殖有利润，春节前养殖户等待高价 淘鸡，低价惜淘，属于主动淘汰行为，淘汰节奏较为温和。 1.00 0.80 2018 01-01 01-14 01-27 2019 02-09 02-22 03-07 03-20 04-02 2020 04-15 04-28 淘鸡/鸡蛋 05-11 05-24 2021 06-06 06-19 07-02 07-15 07-28 2022 08-10 08-23 09-05 09-18 10-01 2023 10-14 10-27 11-09 11-22 2024 12-05 12-18 12-31 01-01 供给：老鸡淘汰环比加速，同比仍较为温和 10 9 8 7 6 5 4 3 2 2014 数据来源：同花顺,中泰期货研究所整理 每年春节前是老鸡淘汰旺季，从环比来看，老鸡淘汰逐步增加，近期蛋价偏弱加速了老鸡淘汰。 • • 01-10 01-19 2015 01-28 02-06 02-15 02-24 2016 03-05 03-14 03-23 04-01 2017 04-10 04-19 04-28 05-07 淘汰鸡均价(元/斤) 2018 05-16 05-25 06-03 06-12 06-21 2019 06-30 07-09 07-18 07-27 2020 08-05 08-14 08-23 09-01 2021 09-10 09-19 09-28 10-07 2022 10-16 10-25 11-03 11-12 2023 11-21 11-30 12-09 12-18 01-01 01-14 01-27 02-09 02-22 03-07 03-20 04-02 04-15 04-28 05-11 05-24 06-06 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-05 09-18 10-01 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 2019 2024 12-27 成本和利润：饲料成本持续下滑，养殖略有利润 3.5斤蛋利润（元/斤） 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 豆粕和玉米均价（元/吨） 6,000.00 5,500.00 5,000.00 4,500.00 4,000.00 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 01-01 01-11 01-21 01-31 02-10 02-20 03-01 03-11 03-21 03-31 04-10 04-20 04-30 05-10 05-20 05-30 06-09 06-19 06-29 07-09 07-19 07-29 08-08 08-18 08-28 09-07 09-17 09-27 10-07 10-17 10-27 11-06 11-16 11-26 12-06 12-16 12-26 2021-05-01 2021-07-01 2021-09-01 2021-11-01 2022-01-01 2022-03-01 2022-05-01 2022-07-01 2022-09-01 2022-11-01 2023-01-01 2023-03-01 2023-05-01 2023-07-01 2023-09-01 2023-11-01 2024-01-01 2024-03-01 2024-05-01 豆粕均价玉米均价 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 数据来源：同花顺，中泰期货研究所整理馆陶斤蛋饲料成本（元/斤） 01-01 01-12 01-23 02-03 02-14 02-25 03-08 03-19 03-30 04-10 04-21 05-02 05-13 05-24 06-04 06-15 06-26 07-07 07-18 07-29 08-09 08-20 08-31 09-11 09-22 10-03 10-14 10-25 11-05 11-16 11-27 12-08 12-19 12-30 201420152016201720182019 20202021202220232024 数据来源：同花顺,中泰期货研究所整理 截止1月12日豆粕均价3700元/吨较上周落180，玉米均价2470元/吨较上周落40。蛋鸡养殖饲料成本持续下滑，以馆陶为例，核算的小养殖户饲料成本3元/斤，综合成本在3.5元/斤左右。 当前蛋价处于综合成本线上方，养殖略有利润。 数据来源：同花顺，中泰期货研究所整理 补栏：