2024年流动性展望：如何看降准空间和M2增速？

研报摘要

财政与信贷政策展望

• 2024年政策导向：预计财政政策将积极发力，信贷投放更加注重质量和数量的合理增长，以实现M2增速与名义GDP增速相匹配，支持经济稳步复苏及向高质量发展转型。
• 信贷与M2增长：预计2024年M2增速为8.7%，广义财政净投放约8.1万亿元，银行向实体部门投放信贷约21.3万亿元。

基础货币与流动性分析

• 基础货币预测：预计通过两次降准（每次0.25个百分点）及广义再贷款投放约2.01万亿元，实现基础货币增加3.38万亿元。
• 流动性框架：流动性分析包含广义和狭义两层含义，重点关注M2增长、法定存款准备金变动、超储率等指标，确保银行间流动性的合理水平。

银行信贷预测

• 信贷规模：预计2024年新增信贷约21.3万亿元，同比少增0.9万亿元，信贷增速为9.0%。
• 信贷结构：信贷投放将聚焦“五篇大文章”，包括科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融等领域。

基础货币与货币政策

• 基础货币预测：2024年末基础货币余额预计为41.54万亿元，同比增长约3.38万亿元。
• 货币政策调整：预计全年降准两次，以补充超额准备金，维持银行间流动性合理水平。

投资建议与风险提示

• 投资策略：银行板块估值处于低位，建议超配，关注长期前景优秀银行、小而美的农商行及稳定分红的大型国有银行。
• 风险提示：宏观经济大幅下行可能对净息差、资产质量产生负面影响。

结论

2024年的政策导向旨在通过优化财政与信贷政策，促进经济复苏与高质量发展。银行板块在经历一系列挑战后，面临估值修复的机会，投资者应关注结构性机会，同时注意宏观经济波动带来的风险。