沪铜：预计沪铜延续震荡偏弱

核心观点及逻辑

1. 美国通胀数据影响市场预期：美国12月CPI年率未季调上升3.4%，超预期，挑战美联储降息预期，对沪铜价格形成压力。
2. 下游线缆企业开工率下降：12月线缆企业开工率83.66%，环比减少8.02%，预计1月进一步下降至82.57%，但同比将增长34.0%，达到近7年同期最高水平。
3. 综合判断：预计下周沪铜将延续高位震荡。

策略建议

• 策略：观望

下周关注

• 美国至1月13日当周初请失业金人数
• 美国12月新屋开工总数年化

供应数据

• 现货TC价格：44.1美元/吨，环比下降18.3美元/吨，主因海外矿山扰动增加。
• CIF进口粗铜长单RCBenchmark：116美元/吨，符合市场对明年供应偏紧的预期。
• 国内再生冶炼供应：部分企业提前停炉放假，1月国内市场仍将面临紧张格局，加工费重心走低。
• 电解铜产量：12月国内电解铜产量100.45万吨，环比增幅4.55%，同比上升15.5%。

需求数据

• 铜杆企业开工率：63.27%，较上周回落4.32个百分点，主因大型企业减产和关账停产影响。
• 铜板带开工率：12月76.45%，环比减少2.98%，同比减少0.52%，下游订单疲软，预计1月进一步下降。
• 铜管企业开工率：12月72.13%，环比增加3.24个百分点，同比增加3.00个百分点，空调管订单增长明显。
• 铜棒企业开工率：64.64%，环比下降3.4个百分点，主因大型企业关账控制订单，中小企业表现强劲。
• 铜箔产量：12月中国铜箔产量7.47万吨，环比减少833%，主因新能源行业订单乏力。

库存数据

• SMM全国主流地区铜库存：截至1月11日，环比减少0.33万吨至6.39万吨，较上周五减少0.66万吨，同比低5.92万吨。
• 下周预测：进口铜到货量增加，供应量预计增加，需求仍能持续2周左右，库存预计小幅增加。

基差与月差

• 平水铜报价：贴水80元/吨，升贴水大幅下降，下游接货情绪下降，华南市场社会库存和原料库存低位，对现货价格提供支撑，下游补库需求存在但较为谨慎。

行情一览

• 沪铜波动率：仍在底部徘徊，1月1日VIX指数报10.15%，激进型投资者可考虑卖出策略。