如何看待2024年人民币汇率和资金价差？

2024年人民币汇率和资金价差预测

人民币汇率展望

• 2023年回顾：2023年，离岸人民币资金池规模持续扩容，截至11月末，香港人民币存款规模达9,794.88亿元，同比增长17.2%。跨境贸易结算等支撑交易活动大幅升温，刷新历史高位。离岸人民币汇率全年呈现先跌后升的走势，12月离岸人民币汇率升值幅度略高于在岸，且美元指数在12月走弱，使得在-离岸汇率（离岸人民币汇率与在岸人民币汇率之差）有所走阔。

• 2024年预测：预计在美联储降息预期的推动下，美元趋弱，这将缓解人民币汇率面临的外部压力。同时，随着中国经济数据整体向好，尤其是房地产投资释放积极信号，将共同支持人民币汇率趋势性走升。然而，需警惕地缘政治不确定性事件以及美联储的相机管理对金融市场走势的影响，人民币汇率波动幅度预计将保持较大，离岸人民币汇率可能出现超调现象。

资金价差展望

• 2023年回顾：12月，离岸人民币利率整体上升，离岸人民币-港元利率（CNHHIBOR-HKDHIBOR）和离岸人民币-在岸人民币利率（CNHHIBOR-SHIBOR）的倒挂幅度总体收窄，但短期内可能存在反复。港交所衍生品交投数据显示，市场预计人民币汇率将继续走升，但短期波动性可能加大。

• 2024年预测：美联储转向宽松政策后，预计HKDHIBOR将跟随LIBOR趋势下行，内地经济的持续向好将提振外资持有人民币资产的兴趣，进而带动离岸人民币资金池扩容和CNHHIBOR趋势下行。同时，内地政策导向降低社会融资成本，也将促使SHIBOR走低。因此，CNHHIBOR-HKDHIBOR和CNHHIBOR-SHIBOR的利差都存在进一步收窄的可能性。然而，短期内美联储预期管理的不确定性、HKDHIBOR的下行空间有限，以及离岸金融市场的高波动性，可能会限制CNHHIBOR的下行节奏，导致CNHHIBOR-HKDHIBOR和CNHHIBOR-SHIBOR呈现双向波动，甚至阶段性走阔。

离岸人民币债券展望

• 2023年回顾：离岸人民币债券发行量大幅增加，全年共发行999只，融资总额5,894.6亿元，同比增长41.2%。债券“北向通”托管量也实现了增长，表明境外投资者对人民币资产的兴趣持续增强。

• 2024年展望：预计内外利差的缩小和经济增长前景的改善将进一步提振人民币资产的表现。政策利好和基本面转暖将促进离岸人民币债券的投融资活动，吸引更多外资流入。