宝城期货有色早报（2024年1月15日）

该研报主要分析了铜、锌、镍、黄金四种有色金属品种的策略。铜方面建议逢低做多，锌方面建议观望，镍方面建议短多，黄金方面建议多单持有。铜价短期维持震荡，参考区间67500-69000；锌价预计偏弱运行，下方关注21000支撑；镍价短期触底反弹，上方关注13.5万一线；金价中长期看取决于美债收益率和核心CPI，当前通胀下行利好金价上行。

有色行业近期呈现震荡走势，铜、镍、黄金短期企稳反弹，锌价偏弱运行。铜方面，沪铜期价上周探底回升，持仓量下降，短期空头了结意愿强；镍价增仓下跌后企稳，持仓量下降，空头了结意愿强；黄金方面，美国通胀数据反弹但市场押注3月降息，美元指数波动不大，金价上行主因地缘政治及原油相关。锌价方面，沪锌期价上周震荡，主力期价在21000一线支撑，但国内锌矿库存下降，锌锭产量高位，下游接货意愿不强。整体看，有色行业受美元指数、通胀数据、产业供需等多重因素影响，短期波动较大，中长期走势需持续关注。

报告中铜的核心分析逻辑是沪铜期价上周探底回升，持仓量下降，短期空头了结意愿强；美元指数反弹压制铜价，通胀反弹限制铜价上行；矿端趋紧，TC加工费下调，电解铜库存低位，下游接货意愿增强。锌的核心分析逻辑是沪锌期价上周震荡，主力期价在21000一线支撑；海外伦锌去库预期弱，国内锌矿库存下降，TC加工费小幅下调，锌锭产量高位，社库低位，下游镀锌钢厂累库而社库去化，接货意愿不强。镍的核心分析逻辑是镍价增仓下跌后企稳，持仓量下降，空头了结意愿强；长线过剩预期已充分，13万下方产业支撑强；纯镍供应上升，下游不锈钢库存高位去库缓慢，硫酸镍需求回落，仓单持续上升，基本面偏弱但成本支撑增强。黄金的核心分析逻辑是美国通胀数据反弹但市场押注3月降息，美元指数波动不大，金价上行主因地缘政治及原油相关；中东冲突升级加剧地区局势。中长期看，金价取决于美债收益率和核心CPI，当前通胀下行、美国经济走弱推动美元及美债收益率回落，利好金价上行。

当前有色金属市场呈现震荡分化态势。铜、镍、黄金短期企稳反弹，主要受持仓量下降、空头了结意愿增强、成本支撑等因素影响。铜价短期维持震荡，锌价预计偏弱运行，镍价短期触底反弹，黄金中长期看取决于美债收益率和核心CPI。整体看，有色金属市场受美元指数、通胀数据、产业供需等多重因素影响，短期波动较大。铜、镍、黄金短期反弹动力较强，但需关注美元指数和通胀数据变化；锌价短期支撑较强，但长期仍面临产量高位和下游接货意愿不强的压力。市场整体处于震荡调整阶段，需持续关注宏观政策和产业供需变化。

该研报提示的有色金属市场相关风险包括：美元指数波动风险，美元指数反弹压制铜、镍、黄金价格；通胀数据变化风险，通胀反弹限制有色金属上行空间；产业供需风险，铜、镍、锌、黄金市场均受矿端供应、加工费、库存、下游需求等多重因素影响，需关注产业供需变化；地缘政治风险，黄金价格受地缘政治影响较大，中东冲突升级等因素可能加剧地区局势，利好金价；政策风险，宏观政策变化可能影响有色金属市场走势。此外，各品种短期走势也存在一定的不确定性，需密切关注市场变化。