每日晨讯

每日大市点评 政策更新 央行超额续作9950亿元MLF利率不变 广州2024年预期目标：GDP增速不低于5% 人力资源社会保障部：规范零工市场扶持灵活就业 行业动态 【新能源汽车】比亚迪（1211.HK）在德国降价15% 【非银金融】新华保险(1336.HK)2023年度累计原保险保费收入为1659.03亿元同比增加1.72% 【宏观策略】国家发改委：预计猪价或短时反弹后继续下滑 近期研报分享 粤丰环保（1381HK）更新报告：运营增长持续，环卫业务扩大（评级：增持；目标价：4.50港元）2024-01-15 药明生物（2269HK）:12月订单情况有改观，未来将继续关注订单情况（评级：中性，目标价：32.35港元）2024-01-12 策略周报：底部震荡关注高防守性，谨慎氛围还待转机2024-01-09 2024年1月港股市场策略展望：港股阶段性底部盘整，一月季节性效应待观2024-01-09 中国水务（855HK）更新报告：自来水价格上调周期有望展开（评级：买入；目标价：7.00港元）2024-01-08 翰森制药（3692HK）医保谈判顺利，与全球巨头合作将夯实竞争力（评级：增持，目标价：16.70港元）2024-01-03 汽车行业动态-全年乘用车销量增速超9%；新能源渗透率34%2023-12-28 策略周报：年末投资气氛淡静，亟待“对症”政策加速显效2023-12-27 海尔智家(6690HK)更新报告：打造新商用制冷增长点（评级：买入；目标价：31.00港元）2023-12-20 策略周报：降息预期升温，年末关注结构性及波段性机会2023-12-19 新版国家医保目录继续支持创新药2023-12-18 每日大市点评 1月15日，港股大盘缩量下行，恒生指数全日微跌28点或0.2%，收报16,216点。恒生科指下跌1.9%，收报3,404点。大市成交金额仅711多亿港元，港股通录得42.3亿港元净流入，高沽低买指数ETF为主，启示性不大。由于整体市场成交不高，盘面上除电讯、公用事业及能源等防守性股份中短期能够维持升势以外，其他板块难以维持一定的交易热度。百度(9888HK)受负面消息影响，股价大跌11.5%，并创出超过一年新低。去年11月以来，包括腾讯(700HK)、美团(3690HK)、阿里(9988HK)等互联网平台巨头接连出现股价单天大跌，凸显在信心低迷环境下投资者倾向“先沽为敬”以回避风险。尽管该些科网股在大跌后一度出现反弹，但至今仍无法修复至大跌前的水平。若港股蓝筹股接连出现斩仓式下跌，将进一步打击市场信心，同时增加对电讯、能源、公用事业等防御性板块的抱团效应。 携程集团(9961HK)发布《2024春节旅游市场预测报告》指，截至目前，春节假期国内游、出境游、入境游订单均大幅增长。北方冰雪游、南方温泉避寒游“南北互换”是国内游热门，春节期间旅游订单按年增长超过七倍，出境游、入境游订单均按年增长超过十倍。农历新年假期临近，将催化旅游、博彩、电影等出行板块的股价表现。 尽管2023年央行多次实行降准、降LPR、降存款利率及定向贷款等一系列宽松货币政策，带动2023年全年新增M2及人民币贷款分别达到25.8万亿及22.8万亿元，但仍无助刺激民间借款需求及改善预期，12月金融数据显示经济内生信贷需求仍然疲弱。M1-M2负剪刀差小幅收窄，但货币空转现象未有明显改善。央行1月未调降MLF利率，这可能是出于维护银行净息差的考虑，意味着春节前降息预期或落空。然而，央行在年初工作会议上也强调“综合运用多种货币政策工具”、“年内保持社融规模较快增长”，预计货币政策会在稳增长和防风险(考虑银行净息差和化债压力)间持续权衡。 政策更新 央行超额续作9950亿元MLF利率不变 中国央行于1月15日提前续作MLF，进行9950亿元1年期MLF操作，中标利率为2.50%，与此前持平。16号将有7790亿元一 年期MLF到期。 广州2024年预期目标：GDP增速不低于5% 据21财经，从正在召开的广州“两会”上获悉，2024年，广州全市经济社会发展主要预期目标是：地区生产总值增速不低于 5%；固定资产投资增长6%；社会消费品零售总额增长5.5%；商品进出口总值保持正增长；规模以上工业增加值增长3%以上；地方一般公共预算收入增长3%；城乡居民收入增长与经济增长同步，居民消费价格涨幅控制在3%左右；城镇新增就业24万人以上；空气质量优良天数比率和地表水水质优良率均完成省下达的目标任务。 人力资源社会保障部：规范零工市场扶持灵活就业 人力资源社会保障部近日印发《关于加强零工市场规范化建设的通知》提出，对所有灵活就业人员免费提供规范可持续的基本 就业公共服务。此前提及灵活就业人员，施政重点和社会关注都将更多视线放在保障劳动权益、福利待遇不受损害等方面，此次提出规范化建设零工市场的具体方法，则以前端介入的方式，补齐了灵活就业全周期服务管理体系的一块短板，有助于更好帮助灵活就业人员实现就业增收。 行业动态 【新能源汽车】比亚迪（1211.HK）在德国降价15% 据德国汽车报纸《Automobilwoche》，最近，比亚迪在大众、宝马和保时捷的大本营进行了降价。据悉，比亚迪在德国将电动 车的价格下调了15%，以扩大其在关键市场的领先地位。比亚迪的降价覆盖其最畅销的Atto3车型，该款车于2022年9月在欧洲开始预售，当时起售价为38,000欧元（合41,700美元）。而今年早些时候，比亚迪Atto3的价格大约为47,000欧元，若按15%的折扣价计算，这款电动SUV目前的起售价将低于4万欧元（合4.3万美元）。 【非银金融】新华保险(1336.HK)2023年度累计原保险保费收入为1659.03亿元同比增加1.72% 新华保险(1336.HK)发布公告，该公司于2023年1月1日至2023年12月31日期间累计原保险保费收入为人民币1659.03亿 元，同比增加1.72%。 【宏观策略】国家发改委：预计猪价或短时反弹后继续下滑 据国家发改委和卓创资讯联合监测，截至1月10日当周全国猪料比价为4.36，环比下降0.91%。按目前价格及成本推算，未 来仔猪育肥模式的生猪养殖头均亏损为35.97元，由于育肥期内断奶仔猪成本已高达350元/头左右，明显高于其市场价，自繁自养模式的生猪养殖头均亏损相对偏高。当周猪价震荡下滑。周内养殖单位出栏积极性偏高，尤其是南方市场，标猪供应较为充裕，且部分猪源北上拖累北方行情，猪价持续下滑。同时终端消费疲软，产品走货速度不断放缓，屠宰企业开工率高位下滑。供需双重利空之下，猪价走低。短期来看，利好提振有限，预计猪价或短时反弹后继续下滑，整体走势依旧偏弱。 近期研报摘要分享 【中泰国际】粤丰环保（1381HK）更新报告：运营增长持续，环卫业务扩大（评级：增持；目标价：4.50港元） 垃圾处理量持续增长 经过近日调研，我们认为公司运营表现持续增长，但是汇率及利率因素仍会拖累盈利。 我们预期2023年公司垃圾处理量及售电量分别同比增长14.7%及16.1%至1,605万吨及526万兆瓦时，并且预计2024年仍分别同比上升5.4%及6.0%至1,691万吨及558万兆瓦时。 2023年新增两个项目投产，每日垃圾处理能力合共为1,800吨(河北易县800吨、广东惠州1,000吨)，符合公司目标。截至 2023年12月31目，33个项目正在运营，每日处理能力合共为43,690吨，同比增长4.3%。尚待公司公布2024年目标，我们预计今年公司产能仍将保持增长，但由于垃圾焚烧发电业务已具规模，增长率将下跌。 环卫业务开门红 近年公司向产业链上游推进，积极开发内地环卫业务。继2023年6月公司中标32.6亿元人民币25年期河北省曲阳县环卫长期 合同后，2024年1月中标17.9亿元人民币25年期安徽省砀山县环卫合同。虽然根据市场资料，环卫行业毛利率一般为20%-30%，低于公司主要收入垃圾处理及电力销售的毛利率(1H23：46.7%)，但却可扩大收入来源。我们预计环境卫生及其他服务收入占比将由2022年的2.8%渐渐上升至2025年的7.0%。 汇率波动及利率上升影响盈利 2023年上半年公司受到人民币汇率波动及港元借贷利率上升影响，1H23税后利润及股东净利润分别同比下跌18.2%及21.2%至 6.4亿及6.1亿港元。如扣除汇率和利率影响，税后利润仅同比下跌1.6%。我们认为这两项不利因素仍会影响2H23公司盈利。 维持“增持”评级 衡量上述利好(运营)及利淡(汇率和利率)因素后，我们分别下调2023-25年全年股东净利润预测14.2%、10.6%、7.1%，并相应将目标价由5.10港元调整至4.50港元，对应8.5倍2024年目标市盈率及18.7%上升空间，维持“增持”评级。 风险提示：(一)项目开发延误；(二)应收账款风险；(三)并网电价大幅下跌。 【中泰国际】药明生物（2269HK）:12月订单情况有改观，未来将继续关注订单情况（评级：中性，目标价：32.35港元） 2023年四季度新增项目情况优于预期，微升2023-25E收入预测 公司近期再次更新营运情况，管理层表示由于四季度后全球生物技术融资情况改观，来自下游药企的订单有所增加，2023年12 月公司新增41个项目，导致2023年全年新增项目达132个并超越预期。公司新增项目中114个为收费较低的临床前项目，短期内对收入影响不大，如项目推进到后期临床或商业化阶段则会带来更多的收入。我们将公司2023-25E收入预测分别上调0.04%、1.7%、4.0%。 未来将持续关注新增订单的情况 根据我们的了解，由于2023年前11个月获取项目的情况不佳，部分设施产能利用率不高，反映核心业务盈利的经调整净利润可能略微低于预期。公司12月新增订单较多，未来我们将持续关注公司新增订单的情况。我们将2023E经调整净利润微降2.2%，不调整2024E经调整净利润预测，微升2025E经调整净利润预测2.4%。 目标价微升至32.35港元，维持“中性”评级 考虑到十年期国债收益率下行，我们温和下调DCF模型中无风险利率假设，并且纳入2033E盈利预测。根据调整后DCF模型，目标价从32.00港元微升至32.35港元，维持“中性”评级。 风险提示：（一）生物药行业融资环境转差导致客户减少研发支出；（二）项目进展中出现问题可能导致中断。 不承担责任声明 台端对本报告读取时,即视为同意接受下列各项之约束。 本报告只供参考之用,并不构成要约、招揽或邀请、诱使、任何不论种类或形式之申述或订立任何建议及推荐,读者务请运用个人独立思考能力自行作出投资决定,如因相关建议招致损失,概与中泰国际证券有限公司无涉。 报告中部份内容及数据发放可能于部份地区受到法律上限制,而此报告并非提供予置身于该等在法律上限制我们发放此等数据之地区的人士使用。翻阅此等报告之人士,须自行负责了解有关限制。 此报告之相关内容如在任何地区向任何人士招引或游说出售投资或接受存款乃属违法时,则此等报告之内容不应视为于该等地区作出该等招引或游说。 本报告之内容,包括但不限于文字、图表、版面、设计、相关网站或其它项目只备作一般参考用途。虽然数据已力求准确,唯本公司对上述数据之正确性、充足性或完整性不予保证,并表明不会对该数据内之错误或遗漏负任何赔偿责任。关于上述数据并不提供任何种类之保证、明示或法定保证,包括但不限于不侵犯第三者权利、所有权、可商售性、对某特定用途的适用性等保证。 ©中泰国际证券有限公司