风萧萧兮易水寒，曙光尚未出现

风萧萧兮易水寒，曙光尚未出现 20240115 www.hongyuanqh.com 宏源期货研究所詹建平 010-82292669 从业资格证号：F0259856投资咨询证号：Z0002423 1 一、主要观点 周内总结 本周PTA继续回调，成本和基本面双弱。元旦前后PTA涨至近期高点，终端对高价原料的抵触心理愈发浓厚，进而造成聚酯让利无法换取产销放量，聚酯工厂自身备货充足下也没有较高的接货意愿。PTA自身平稳运行，供应充足压力放大。原油波动明显，成本支撑乏力。 本周PX大幅下挫后表现弱势。中东局势出现降温信号，且全球需求担忧增强，国际油价弱势宽幅波动，进而PX成本端支撑疲软。广东石化恢复运行，恒逸文莱装置升温，供应水平提升。虽然PTA开工稳中有升，但后续进入淡季，聚酯需求必有回落，累库预期难以改变。 后市预测 •原油方面：尽管美国通胀数据反复，但美元延续横盘走势；红海危机仍在延续，但需求弱势限制上行驱动，短期市场方向仍不明朗。PX方面：下游工厂有买货需求，但对价格支撑力度相对有限，主要还受原油价格扰动。PTA方面：近期PTA产能运行率偏稳并且位于年内高位附近，PTA整体货源供应充足，后续累库或扩大。聚酯方面：宁波地区工厂减停产装置较多，后续逐步执行放假和检修计划。 •综合来看，PTA震荡整理，运行区间5700-5900元/吨；PX弱势整理，运行区间8200-8500元/吨。 •策略推荐：建议保持观望。 二、盘面情况 周初大跌后保持弱势震荡，周内成交量34.02万手 180000手 160000 140000 120000 100000 80000 60000 PX期货行情 成交量持仓量结算价 元/吨 9400 9200 9000 8800 8600 8400 8200 本周PX主力合约01月12日最终收盘价为8364元/吨，较01月05日的收盘价8558元/吨下跌220元/吨，整体变化幅度为-2.83%。 01月12日结算价为8370元/ 40000 20000 0 2023-09-21 2023-10-21 2023-11-21 2023-12-21 8000 7800 7600 吨，较01月05日结算价为8522元/吨下跌94元/吨，整体变化幅度为-1.89%。 PX价格走势疲弱，周度价格继续下跌 8800 8600 8400 8200 8000 7800 7600 7400 7200 7000 PX基差走势 元/吨元/吨 0 -100 -200 -300 -400 -500 -600 2023-11-21 2023-11-23 2023-11-25 2023-11-27 2023-11-29 2023-12-01 2023-12-03 2023-12-05 2023-12-07 2023-12-09 2023-12-11 2023-12-13 2023-12-15 2023-12-17 2023-12-19 2023-12-21 2023-12-23 2023-12-25 2023-12-27 2023-12-29 2023-12-31 2024-01-02 2024-01-04 2024-01-06 2024-01-08 2024-01-10 2024-01-12 -700 01.08-01.12： 主力合约基差均值为-281元/吨；对二甲苯国内现货均价为8047.4元/吨，下跌119元/吨，变动幅度为-1.46%。 基差（右轴）PX期货价格PX国内现货价格 2024-01 2023-12 2023-11 石脑油（美元/吨） 648 666 644 PXCFR中国（美元/吨） 1013 993 1009 中石化PX合约结算价 8600（挂牌价） 8180 8450 盘面继续回调，周内成交量473万手 元/吨 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 PTA期货行情 持仓量结算价(左轴)成交量 手 3,000,000 2,500,000 2,000,000 1,500,000 1,000,000 500,000 0 本周PTA主力合约01月12日最终收盘价为5778元/吨，较01月05日的收盘价5900元 /吨下跌160元/吨，整体变化幅度为-2.70%。 01月12日结算价为5774元/吨，较01月05日结算价5888元/吨下跌80元/吨，整体变化幅度为-1.35%。 PTA装置运行稳定，货源供应充足 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 元/吨 PTA基差走势 基差（右轴） 期货收盘价(活跃合约):精对苯二甲酸(PTA)CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 元/吨 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 01.08-01.12，主力合约基差均值为-29.2元/吨。中国市场PTA到岸周度均价为763.4美元 /吨，下跌23.35美元/吨，变动幅度为-2.97%。 华东市场PTA现货价格本周均价为5715.2元/吨，下跌161.8元/吨，变动幅度为-2.75%。 基差主流成交：下周及下下周货源主流成交参考期货2405贴水40-50元/吨。 三、PX、PTA装置 运行情况 PX装置变动情况 区域 企业 总产能 装置运行动态 宁波大榭 160 4月份稳定量产，负荷6成附近 盛虹炼化 400 200万吨装置近满负荷运行；2#200万吨装置11月26日-11月30日临时停车，现近 满负荷运行 浙江石化 900 1#200万吨/年装置负荷85%；2#200万吨/年装置负荷85%；3#250万吨/年装置负荷 85%；4#250万吨/年装置负荷85% 华东 中金石化 160 4月6日-4月8日临时停车，负荷75%运行 扬子石化 80 满负荷运行 镇海炼化 80 2022年8月29日-12月10日检修拓瓶颈至80万吨，现负荷7成 金陵石化 60 负荷8成运行 上海石化 85 65万吨装置满负荷运行，20万吨小线停车 九江石化 90 负荷9成运行 东营威联 200 一期100万吨装置负荷7成；二期100万吨装置负荷7成运行 恒力石化 500 250万吨装置满负荷；225万吨装置2022年10月24日-11月9日去瓶颈，生产能力提 升至250万吨，现满负荷运行 华北 青岛丽东 100 1负荷5成运行 乌鲁木齐石化 100 4月11日-7月20日例行停车，现负荷8成 天津石化 37 28万吨/年的PX装置负荷9成；小线9万吨/年停车 福佳大化 140 11月24日-12月1日停车检修，现负荷9成运行 辽阳石化 100 大线75万吨/年装置4月10日-5月28日停车检修，现满负荷运行；小线25万吨/年 装置2021年9月22日长停 华中 四川石化 75 12月末负荷有所下降，目前负荷逐步回升中 洛阳石化 22.5 5月16日停车检修，重启时间推迟 中海油惠州 245 95万吨装置3月15日-5月31日停车检修，现负荷8成运行；150万吨装置6月20日产 出合格品，负荷8成偏下运行 海南炼化 160 60万吨装置6月28日-8月底停车检修，目前负荷8成；100万吨装置2022年10月13 日-2023年6月16日停车检修，现负荷9成 华南 福建炼化 100 近满负荷运行 福海创 160 其中80万吨装置2022年6月13日-2023年9月中旬停车，现负荷8成运行，另外80万 吨装置2023年6月19日-8月30日停车检修，现负荷8成运行 中化泉州 80 负荷7成运行，负荷略下降，预计维持两个月左右 广东石化 260 12月28日-2024年1月8日临时停车，现已恢复正常满负荷运行 亚洲其它PX装置变动情况 印尼 Pertamina 27 90-95% 90-95% 印尼 TPPI 55 0 0，10月初停车检修，原计划检修两个月，目前 预计重启时间推迟至1月中左右 马来西亚 Aromaticsmalaysia 55 80-90% 80-90% 新加坡 ExxonMobil 180 70-75% 70-75% 泰国 ExxonMobil 50 0% 2021年4月停车，重启时间待定 泰国 ThaiOil 53 90% 90% 泰国 PTTG 131 90-100% 90-100% 文莱 恒逸文莱 150 0 95~100%，1/10重启，目前接近满负荷运行 越南 NSRP 70 85-95% 85-95% 韩国 GSCaltex 135 80-90% 80-90% 韩国 HCPetrochemical 136 25-35% 25-35% 韩国 LotteChemicals 75 40-50% 40-50% 韩国 SOil 187 90-100% 90-100% 韩国 HanwhaTotal 190 90-100% 90-100% 韩国 SKGC 80 90-100% 90-100% 韩国 SKGC 130 90-100% 90-100% 韩国 SKGC/JX 100 90-100% 90-100% 地区企业总产能2024010520240112 亚洲其它PX装置变动情况 中国台湾 FCFC 197 80-85% 80-85% 日本 IdemitsuKosan 88 65-75% 65-75% 日本 Eneos 280 60-70% 60-70%，一套87万吨装置9月初停车检修， 11月下旬附近重启。10月17附近29万吨装置长停。 印度 IndianOilCorp 36 70-80% 70-80%，8月下停车，10月21附近重启 印度 OMPL 92 0 0，2023年11月上旬开车，据悉11月下附近停车。 印度 Reliance 440 75-85% 75-85%，9月炼厂检修，部分负荷下降，10月上旬附近检修结束，负荷提升 伊朗 NPCIran 142 50-55% 50-55% 科威特 Kuwaitaromatics 82 45-55% 45-55%，计划1月下旬停车检修一个月左右 阿曼 阿曼芳烃 82 65-75% 65-75% 沙特 SABIC 45 0 2020年3月初停车，长停 沙特 SATORP 70 75-85% 75-85%， 沙特 PetroRabigh 134 75-85% 70-80%，据悉受前道装置影响，PX负荷有所变动 土耳其 Petkim 15 70-80% 70-80% 以色列 Gadiv 17 70-80% 70-80% 地区企业总产能2024010520240112 中金石化160万吨PX装置负荷75%运行 01.08-01.12：81.44% 01.02-01.05：80.46% PX国内开工率 %20202021202220232024 95 90 85 80 75 70 65 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 周内没有较大变化，东营威联有短停，目前已恢复 •逸盛宁波：两套共计420万吨装置12.18日负荷由9成降至7成，12.22日再度降至5成，于12.26日恢复。 •逸盛新材料：两套共计660万吨装置12.18日负荷由9成降至7成，12.22日再度降至5成，于12.26日恢复。 •逸盛海南：一期200万吨装置12.25日开始检修，1.15日计划重启；二期 250万吨装置负荷8成。 装置运行稳定，周均产能运行率有所上涨 01.05-01.11：83.49% 12.29-01.04：82.90% PTA国内开工率 %20202021202220232024 100 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1月1日2月1日3月1日4月1日5月1日6月1日7月1日8月1日9月1日10月1日11月1日12月1日 四、基本面分析