股指周报：短期信心缺失不改长局

核心观点与市场分析

美国经济通胀趋势

• 美国通胀延续放缓趋势：12月CPI略超预期，但核心CPI放缓，PPI和核心PPI不及预期。
• 经济降温：最新ISM服务业PMI为50.6，为5个月新低，对冲了超预期的非农数据，显示美国经济和通胀降温。

国内经济与政策

• 国内数据表现尚可：12月通胀、出口、社融信贷数据总体尚可，PMI略微不及预期但显示经济偏弱修复。
• 政策支持：央行重启PSL、降准、特别国债增发等政策，财政赤字率上调至3.8%，后续政策加码空间大。
• 资本市场政策：证监会引导中长线资金入市，优化再融资规则，政策端或有更多边际变动。

市场数据监控

• A股整体下跌：成交量边际增加，北向资金净流出24亿元，市场风格非均衡化。
• 基差与估值：四大宽基指数基差整体下行，IC-IH价差趋势向下（大市值相对强）。
• 估值水平：沪深300市盈率TTM为10.5，位于近5年0.39%分位点，具有估值优势。

后市展望

• 海外流动性：美联储加息周期大概率结束，2024上半年或开启降息进程。
• 国内经济：1-11月规上工业企业利润同比下降4.4%，但连续4个月正增长，经济缓慢修复。
• 政策定调：稳健货币政策延续，灵活适度、精准有效，资本市场政策继续推动中长期资金入市。
• 投资建议：A股估值偏低，中期可逢低做多配置，警惕地缘政治风险和美债利率上行风险。

风险提示

• 上行风险：海外流动性收紧不及预期、国内流动性释放超预期、需求恢复超预期。
• 下行风险：地产风险加大、政策不及预期、欧美银行业风险加大、美元上行超预期、地缘政治风险升级。