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西南期货研究所 地址： 上 海 市 浦 东 新 区 向 城路288号1101A； 重 庆 市 江 北 区 金 沙 门路32号23层（不含2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 镍：.............................................................................................................14碳酸锂：.....................................................................................................15豆粕：.........................................................................................................15油脂：.........................................................................................................16棉花&棉纱：...............................................................................................17白糖：.........................................................................................................18苹果：.........................................................................................................19生猪：.........................................................................................................19鸡蛋：.........................................................................................................20玉米：.........................................................................................................20免责声明.....................................................................................................22 西南期货研究所 地址： 上 海 市 浦 东 新 区 向 城路288号1101A； 重 庆 市 江 北 区 金 沙 门路32号23层（不含2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 国债： 跌，30年期主力合约跌0.44%，10年期主力合约跌0.21%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约持平。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月12日以利率招标方式开展了650亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日750亿元逆回购到期，因此单日净回笼100亿元。本周，央行开展了2270亿元逆回购操作，因有4160亿元逆回购到期，本周净回笼1890亿元。 资金面方面，Shibor短端品种集体上行。隔夜品种上行5.1BP报1.678%；7天期上行4.7BP报1.846%；14天期上行5.6BP报1.988%；1个月期上行0.1BP报2.297%。 中国2023年12月CPI同比下降0.3%，预期降0.3%，前值降0.5%。中国2023年12月PPI同比下降2.7%，预期降2.6%，前值降3%。 中国2023年12月出口（以人民币计价）同比增3.8%，前值增1.7%；进口增1.6%，前值增0.6%；贸易顺差5409亿元，前值4908.2亿元。中国2023年12月出口（以美元计价）同比增2.3%，前值增0.5%；进口增0.2%，前值降0.6%；贸易顺差753.4亿美元，前值修正为684亿美元。 2023年末社会融资规模存量为378.09万亿元，同比增长9.5%。2023年12月份，人民币贷款增加1.17万亿元，同比少增2401亿元；社会融资规模增量为1.94万亿元，比上年同期多6169亿元。2023年12月末，广义货币（M2）余额292.27万亿元，同比增长9.7%。 近期宏观经济修复斜率放缓，复苏力度偏弱，货币市场流动性保持宽松，国债期货偏强运行，但空间尚待观察。因此建议继续观望。 股指： 上一交易日，股指期货小幅下挫，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.37%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.16%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.35%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌0.72%。 大盘今日呈冲高回落走势，创业板指跌近1%，北证50指数大跌逾6%。板块方面，光伏概念股持续强势，环保板块受利好消息刺激全线走强。电力股展开反弹；下跌方面，机器人概念股陷入调整。总体来看，个股跌多涨少，超3700股处于下跌状态，两市成交额6767亿元。盘面上，航运、环保、电力板块涨幅居前，混合现实、计算机应用、消费电子板块跌幅居前。 证监会召开2024年首场新闻发布会，涉及新股发行节奏、投资端改革和上市公司现金分红、增持回购等情况。证监会将科学合理保持IPO常态化；继续做好逆周期调节，做好一二级市场协调发展；继续严格把好IPO入口关，提高上市公司质量。证监会将研究逆周期布局激励约束机制，加大逆周期布局正面激励，做好长期投资、价值投资。证监会鼓励上市公司依法合规运用回购工具，积极回报投资者，促进市场稳定健康发展，同时也将加大回购的事中事后监管，对利用回购实施内幕交易、操纵市场等违法行为的，依法严厉查处。 当前主要股票指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，进一步下跌的压力不大。同时，宏观政策依然积极，宏观经济已经具备企稳的基础，活跃资本市场的政策环境依然非常友好。但市场信心依然偏弱，北上资金有所企稳。综合基本面、政策面和资金面，向上空间大于向下风险，建议秉持偏多思路，等待市场企稳后右侧做多。 贵金属： 3上一个交易日，沪金主力合约收盘481，涨幅0.11%，沪银主力合约收盘价5895，涨幅-0.14%。美国12月CPI同比上涨3.4%，较11月的3.1%有所反弹，为2023年9 月以来新高，超出预期的3.2%；环比增速升至0.3%，高于前值0.1%和预期的0.2%。核心通胀，同比增速3.9%，较前值4%有所回落，但超过预期3.8%，环比增速0.3%。 美国CPI数据公布后美联储2月维持利率不变的概率为99.5%，美联储3月和5月降息的可能性下调。尽管通胀有所回升，但美联储今年降息大趋势难逆转，市场预期降息时点继续延后。关注避险需求对贵金属的驱动，贵金属易涨难跌。短期贵金属的小幅回调是多头布局机会，中长期偏强走势延续。 策略方面：回调布局。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价13610，涨幅-1.87%。宏观情绪扰动，上周工业硅走势偏弱。目前各地工业硅厂报价维稳。华东通氧553#硅价格在14950-15550元/吨，华东421#硅在15600-16350元/吨。 近期工业硅市场供需双弱，供应端北方环保等原因开工率偏弱势，需求端有机硅及铝合金因部分产能检修降负荷或停产，开工率偏弱势。本周下游多晶硅和有机硅暂无大量订单释放，铝合金厂小批量采购补货，整个市场采购商观望情绪较重。在下游市场偏弱运行加上工业硅期货盘面价格下行的过程中，市场交易情绪逐渐冷清。春节临近，个别企业出货意愿增强。供给方面，新疆个别停炉企业恢复开工，但电价较高。工业硅价格延续上行态势难度较大，若无新驱动因素出现，预计短期市场窄幅震荡。 策略方面：窄幅震荡。 螺纹、热卷： 4上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3570元/吨，上海螺纹钢现货价格在3870-3900元/吨，上海热卷报价4010-4030元/吨。从产业层面来看，成本支撑仍是当前螺纹钢期货定价的主要逻辑。根据动态成本测算，短流程的螺纹钢生产处于盈亏边缘而长流程生产处于微利状态，在原 料成本没有明显下跌的背景下，成本会成为螺纹钢价格的支撑。螺纹钢现货的供需逻辑居于次要地位，螺纹钢现货市场实际处于供需两淡的格局，当前螺纹钢现货市场进入淡季，全国建筑钢材成交量逐步萎缩；由于盈利状况仍不理想，螺纹钢周产量也处于较低水平。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约在震荡区间下沿附近获得支撑。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约明显下跌。PB粉港口现货报价在1011元/吨，超特粉现货价格896元/吨。我们认为，近日铁矿石期货价格的回调是基本面效用的体现。从驱动来看，高炉检修量持续增加，全国高炉产能利用率下降至82%以下，铁水日产量跌至220万吨以下，铁矿石需求环比明显减少；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石市场供需格局边际转弱。从估值的角度来看，当前铁矿石指数在130美元以上波动，估值水平偏高。不过，考虑到高炉复产预期和春节补库因素，铁矿石期货价格的回调空间或许不大。从技术分析角度来看，铁矿石期货主力合约延续调整，尚未出现止跌信号。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货震荡整理。从产业层面来看，突发事故引发的停产措施或者安检预期常常成为刺激焦煤价格大幅上涨的因素，而煤矿复产或安检结束的消息又往往引发焦煤价格快速回落，突发信息对焦煤价格走势的影响权重较高，投资者参与把握行情的难度较大。而焦炭价格的主要驱动力来自于成本推升或成本坍塌，焦炭自身的供需格局居于次要位置。当前，焦炭供应端相对稳定而需求端近两个月持 续萎缩，焦炭市场供需格局边际转弱。从技术面来看，焦煤焦炭期货主力合约或止跌企稳。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 上一交易日国内原油主力合约收盘价报570.0元/桶，涨幅1.75%。市场消息喜忧参半，近期美国与伊朗及其支持的也门胡塞武装摩擦逐步升温，地缘因素继续扰动市场，受此影响油价小幅走高。利比亚原油供应减少以及EIA上调能源需求预期对油价也起到支撑作用。另一方面，美国原油与成品油库存增加仍导致油价承压，EIA数据显示，截至1月5日当周，美国商业原油库存较一周前增加130万桶至4.324亿桶，汽油库存较一周前增加800万桶至2.45亿桶，柴油和取暖油的馏分油库存较一周前增加650万桶至1.324亿桶。宏观方面，欧美经济数据反复，市场对于欧美降息预期逐步修正，在宏观层面对原油形成压力。原油在多空因素交织背景区间震荡为主。 策略方面：区间操