东兴晨报

2024年1月15日星期一 分析师推荐 【东兴食饮】食品饮料行业高分红个股梳理 我们将过去三年食品饮料上市公司分红率进行梳理，找出同时分红率较高、且当前估值低于历史平均估值的个股。我们发现食品饮料有较多上市公司估值已经进入到历史平均估值下，从中短期策略来看，“低估值+高分红”的公司有较好的配置价值。我们以2020-2022年公司分红率数据为基准，以2010年-2013年以来的PE（TTM）平均值作为历史估值标准，选出连续三年分红率在60%以上，且当前PE（TTM）估值低于历史平均PE（TTM）的公司有：桃李面包、养元饮品、双汇发展、劲仔食品、元祖股份、伊利股份、李子园、洋河股份等公司。 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 2,886.29 0.15 深证成指 8,963.93 -0.36 创业板 1,745.61 -0.88 中小板 5,615.19 -0.56 沪深300 3,280.92 -0.1 香港恒生 16,216.33 -0.17 国企指数 5,446.52 -0.65 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 美信科技 36.51 通信 20240115 盛景微 38.18 电子 20240115 北自科技 - 机械设备 20240119 A股港股市场 东兴晨报P1 当前食品饮料板块整体还是在筑底的过程中，基本面仍在弱复苏，春节整体消费动销的强弱会成为决定板块中期方向的重要时间窗口。在策略报告中，我们对24年全年食品饮料板块持乐观展望，认为经济复苏将会带动食品饮料板块的整体回暖。建议关注顺周期的白酒板块、同时建议关注行业快速增长的预制菜板块，推荐贵州茅台、安井食品、千味央厨等公司。 风险提示：宏观经济复苏低于预期，消费复苏不及预期；企业经营出现重大瑕疵等。 (分析师：孟斯硕执业编码：S1480520070004电话：010-66554041；分析师：王洁婷执业编码：S1480520070003电话：021-25102900) 【东兴电子】AI半导体的新结构、新工艺、新材料与投资建议 在人工智能和汽车电动化的产业趋势下，预计半导体公司AI/ML相关EBIT快速增长，中长期有望增加至每年850-950亿美元。AI对于半导体制造产生的贡献最大，约为380亿美元。我们对于AI半导体的新结构、新工艺和新材料等产业趋势进行前瞻性分析。 （1）新结构：晶体管微缩，AI半导体器件的新结构将加速由FinFET向GAA转变；存储器件堆叠，DRAM芯片使用HBM结构来降低互联的延迟；电容使用MIMCAP结构，其中MIM为单元电容器。（2）新工艺：逻辑器件制造前道工艺 （FEOL）采用HKMG工艺，通过提高晶体管速度和Vdd微缩来降低功耗；部分后道工艺（BEOL）采用背面供电工艺，使得芯片“正面”专注于互连。（3）新材料：硅材料、Hf、钼金属和high-k材料用量增加，封装基板使用量明显增大。 我们建议积极关注以下几个方面的创新性变革：（1）随着堆叠工艺增多，ALD设备需求量增多，受益标的：微导纳米；（2）未来采用HKMG工艺，High-k材料需求量增大，前驱体使用量或将提升，受益标的：雅克科技；随着芯片 *价格单位为元/股 名称价格行业上市日 A股新股日历（日内上市新股） 贝隆精密21.46电子20240116 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 高密度互联，硅片用量有所增加，推荐沪硅产业，受益标的：TCL中环、神工股份、立昂微。（3）3D封装过程中会使用更多的封装基板，受益标的：兴森科技、深南电路。 风险提示：下游需求不及预期、技术迭代风险、客户拓展不及预期、中美贸易摩擦加剧。 (分析师：刘航执业编码：S1480522060001电话：021-25102913) 重要公司资讯 1.国盛金控：为聚焦证券主业，公司拟吸收合并全资子公司国盛证券有限责任公司，承接其全部资质和资产、负债、业务及人员，公司名称拟变更为“国盛证券股份有限公司”，证券简称拟变更为“国盛证券”。（资料来源：同 花顺） 2.沐邦高科：公司与铜陵狮子山高新区管委会等签订投资协议书，投资年产10GW-N型高效电池片、10GW切片生产基地项目，其中一期建设年产5GW-N型高效电池片、5GW切片项目生产线。项目计划总投资约70亿元，一期项目 投资约40亿元。（资料来源：同花顺） 3.中微公司：公司预计2023年营业收入约62.6亿元，同比增长约32.1%；归母净利润17.00亿-18.50亿元，同比增加约45.32%-58.15%。2023年公司CCP和ICP刻蚀设备在国内主要客户芯片生产线上市占率均大幅提升，TSV 硅通孔刻蚀设备也越来越多应用在先进封装和MEMS器件生产中。（资料来源：同花顺） 4.中国神华：2023年12月份公司煤炭销售量4040万吨，同比增长8.0%；2023年累计煤炭销售量4.5亿吨，同比增长7.7%。（资料来源：同花顺） 5.长源东谷：公司近日收到国内某知名飞行汽车公司的定点开发通知书，该客户决定选择公司为其某车型飞行电驱壳体的定子主壳体、外转子壳体、三相接线盖板、控制器安装壳体和支撑架的供应商，要求公司与其技术、质 量部门对接，进行图纸、数据的确认并签订合同。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.中国人民银行：2023年12月末，M2余额292.27万亿元，同比增长9.7%；M1余额68.05万亿元，同比增长1.3%；M0余额11.34万亿元，同比增长8.3%。12月末，本外币贷款余额242.24万亿元，同比增长10.1%；人民币贷款余额 237.59万亿元，同比增长10.6%。12月社会融资规模增量1.94万亿元，比同期增加6169亿元。（资料来源：同花顺） 2.中国人民银行：为维护银行体系流动性合理充裕，2024年1月15日人民银行开展890亿元公开市场逆回购操作和9950亿元中期借贷便利（MLF）操作，充分满足了金融机构需求，中标利率均与此前持平。（资料来源：同花 顺） 3.住建部、金融监管总局：《关于建立城市房地产融资协调机制的通知》近日联合印发，通知要求，金融机构要按照市场化、法治化原则做好评估，对正常开发建设、抵押物充足、资产负债合理、还款来源有保障的项目，建 立授信绿色通道，优化审批流程、缩短审批时限，积极满足合理融资需求。对开发建设暂时遇到困难但资金基本能够平衡的项目，不盲目抽贷、断贷、压贷，通过存量贷款展期、调整还款安排、新增贷款等方式予以支持。（资料 来源：同花顺） 4.国家卫健委：北方省份近5周的乙型流感病毒占比持续上升至57.7%，南方省份近3周的乙型流感病毒占比持续上升至36.8%，部分省份的乙型流感病毒占比超过了甲型流感病毒。目前，流感疫苗中包含了甲型H1N1亚型、 甲型H3N2亚型和乙型流感组分，建议高风险人群尽早接种流感疫苗。（资料来源：同花顺） 5.携程：根据携程发布的报告，截至1月13日，春节假期国内游、出境游、入境游订单均大幅增长。哈尔滨旅游热度延续至春节假期，从2023年未进入前十攀升至2024年第五位，旅游预订同比增长超14倍；三亚、昆明等 避寒游城市旅游订单同比增长分别超2倍、超6倍。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴宏观】美国劳动力市场仍较为稳健——美国12月非农数据点评（20240110） 美国12月季调后非农就业增21.6万，预期17万；失业率3.7%，预期3.8%，前值3.7%。劳动参与率62.5%，预期62.8%,前值62.8%。时薪同比4.1%，预期3.9%，前值4%。 主要观点： 就业紧绷程度下降，但岗位空缺数离平衡尚远。 高收入人群薪资同比回落显著，低收入人群同比回落不大。上半年美国进入衰退概率不大。 就业紧绷程度下降，部分行业略显疲软，但岗位空缺数离平衡尚远。宏观上，消费的迅速恢复与就业市场固有的缓慢复苏特征是造成去年至今劳动力市场紧绷的主要原因。当前，岗位空缺数虽有回落，但与就业供给的差距仍旧过大，预计一季度就业仍旧尚可。11月非农岗位空缺数879万，比10月降6万，但仍显著高于疫情前（图7）。自4月略有反弹后，岗位空缺数代表的就业缺口持续回落，11月总量是疫情前的（125%vs126% （前值）），短期仍难以下降至合理范围（图7、8）。下降的行业有，艺术娱乐休闲（119%vs133%）、住宿餐饮（121%vs131%）、专业和商业服务（123%vs126%）；上升的有，建筑业（152%vs138%）、零售（81%vs75%）、医疗保健和社会援助（149%vs147%）（图8）。零售业虽有所回升，但岗位空缺数显著低于疫情前。受基建项目支持，建筑业岗位需求旺盛，推断短期内建筑业投资仍旧稳健。疫情管控导致的经济错位复苏，使得各行业恢复速度有明显差异。目前劳动力市场紧绷主要集中于恢复较慢的服务业人群和受政策影响的建筑业。 就业人数下降，非农上升。劳动参与率和就业率双双回落至上一个平台，分别为62.5%和60.4%（图1）。分年龄看，45岁以上参与率趋势性回落。虽然非农就业上升，但季调后就业人人下降，失业率不变主要是劳动参与率同期回落导致。 医疗、政府继续高位增长，与上月特征相仿。12月就业主要集中于政府（5.2万）、医疗保健（3.8万）、社会支持（2.1万）、住宿餐饮（2.8万）、建筑业（1.7万）、信息业（1.4万）、专业和商业（1.3万）、艺术休闲（1.2 万）（图12）。三大服务业主力中，专业和商业、餐饮低速增长，医疗保健与教育（7.4万）是唯一继续保持高位增长的行业（图12）。专业和商务服务的低速增长延续了前几个月的特征，即专业科学技术服务正增长（2.5万），但临时帮助服务下降（-3.3万）。就业下降的有运输仓储（-2.3万），其中邮差-3.2万，航空增0.4万。其他方面，信息业终于迎来回落后的首次就业增长，或预示疫情后的行业回落暂告一段落；此外，制造业就业继续低迷（0.6万）。非耐用品仍处于趋势性回落中（-0.2万），耐用品基本不变（0.8万）（图4）。 时薪同比需降至4%以下才可能看到通胀压力实际下降，需至少半年才能确定不会反弹（图6）。在前期基数较高的基础上，时薪同比仍能达到4%是劳动力市场较为紧绷的佐证之一。虽然4%是本轮低点，但横向比较，4%属于正常经济周期的高位，特别是CPI同比低于时薪同比的情况下。这表明降息仍需时日，近期消费仍可 稳健支撑经济。 风险提示：海外通胀超预期，海外经济衰退。 （分析师：康明怡执业编码：S1480519090001电话：021-25102911） 【东兴电新】光伏辅材行业深度报告之焊带：电池片技术发展驱动产品升级，迭代提速强化龙头护城河 （20240109） 全球光伏新增装机持续增长，带动焊带需求持续向好。光伏焊带是光伏组件焊接过程中的重要材料，按用途主要分为汇流焊带和互连焊带。互连焊带用于连接光伏电池片，收集、传输光伏电池片电流。汇流焊带用于连接光伏电池串及接线盒，传输光伏电池串电流。在全球光伏装机快速增长的大背景下，假设每GW光伏组件需要消耗450吨焊带，测算23-25年光伏焊带的市场需求量分别为19.8、21.8、24万吨，至2025年光伏焊带的市场规模将达234亿元，23-25年行业三年年均复合增速约28.3%。 焊带产品迭代升级提速，驱使行业进入门槛提升。焊带的生产研发需要与下游组件客户保持紧密的合作关系，企业要实现各类产品的快速切换、对客户需求快速响应的同时，保证产品性能优良、品质稳定、各项性能指标能满足客户要求。焊带产品升级迭代的提速，在产品涂层厚度的精确控制、屈服强度的稳定性提高、同心度提高、生产效率提升等方面都会面临更多挑战，使得企业在产品结构和工艺技术等方面的研发领先性，成为愈加重要的竞争优势，行业的进入壁垒将趋于提升。 贸易政策日趋严苛叠加产品迭代，促龙头企业占有率提升。在贸易政策日渐趋严的背景下，辅材辅料海外产能布局的重要性正日益上升，而焊带龙