铁矿石周报

铁矿石周报IronOreWeeklyReport 摘要： 作者：黑色金属与建材研究中心梁海宽 执业编号：F3064313(从业)Z0015305(投资咨询) 联系方式：010-68518650/lianghaikuan@foundersc.com投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年1月12日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 本周权益资产持续走弱，影响黑色系整体风险偏好，铁矿展开阶段性调整。产业层面，本周成材表需继续走弱，仍处于季节性淡季，北方地区建筑开工影响较大，但螺纹产量开始企稳回升，为冬储备货。本周铁水产量止跌回升，疏港量进一步提升，下游对铁矿的补库意愿增强，需求端对铁矿价格的负反馈暂告一段落，春节前的补库行情即将开启。虽然需求转弱，成材价格短期下调，但仍受宏观层面乐观预期支撑。12月财新综合PMI52.6，前值51.6，建筑业PMI持续回升。万亿国债开始逐步形成工作量，叠加PSL月发行3500亿，将支撑一季度用钢需求。焦炭开启两轮提降，一定程度保护钢厂利润。本周铁矿港口库存和钢厂厂内库存继续累库，铁矿石供需阶段性宽松。但进入1月后，外矿季节性检修增多，发运大幅下降，本周FMG出现火车脱轨，或将影响短期发运。国产精粉产量年前难有明显增加，外矿到港在本月中旬后预计将回落。随着疏港逐步恢复，港口库存预计近期将见顶回落。 【交易策略】 外矿发运出现明显下降，铁水产量止跌回升，节前钢厂对铁矿仍有一定的补库需求，港口库存预计将再度进入去化模式，支撑现货价格。本轮调整临近尾声，05合约贴水扩大，下游可尝试加大买保的比例。 目录 一．铁矿石期现货市场行情回顾3 二．基差和价差4 三.航运市场回顾5 四.供应端5 五.需求端7 六．铁矿石期权9 （一）期权成交和持仓分析9 （二）波动率分析10 （三）期权策略12 七．套利策略13 一．铁矿石期现货市场行情回顾 铁矿现货市场价格本周回调较为明显。普氏62%Fe截止1月11日报135.75美金，周环比下降7.45美金。铁水产量本周止跌回升，疏港增加，但终端需求进一步走弱，叠加权益资产走弱带来的黑色系风险偏好下降，铁矿现货价格阶段性回调。期货方面，本周各合约均有不同程度的下跌，近强远弱。成交方面，本周01和05合约成交量分化明显，近月合约成交加速萎缩，05合约成交明显放大。持仓方面，本周主力合约和近月合约持仓均有下降，近月合约持仓降幅明显。整体来看，本周铁矿石主力合约放量下跌，市场短期情绪出现拐点。 图：进口矿价格周度走势图：期货价格周度涨跌幅 数据来源：Mysteel方正中期期货数据来源：wind方正中期期货 表：日照港进口矿价格周度走势 数据来源：Mysteel方正中期期货 数据来源：wind方正中期期货 表：铁矿石期货周度数据变化 图：铁矿石主力合约技术走势 数据来源：同花顺方正中期期货 铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测 1,600.0000 1,400.0000 1,200.0000 1,000.0000 800.0000 600.0000 400.0000 200.0000 0.0000 图：铁矿石主力合约价格走势预测 数据来源：wind方正中期期货 二．基差和价差 本周铁矿各合约基差均有所走扩，盘面跌幅大于现货。从品种间价差来看，截止本周末卡粉与PB粉的价差为99元/吨，周环比上升2元/吨。PB粉与金布巴粉价差为37元/吨，周环比下降2元/吨，PB粉与超特粉价差为111元/吨，周环比下降8元/吨，低品矿溢价走强。合约间价差方面，01-05价差环比下降3.5元/吨至81.5元/吨。 300.0 250.0 200.0 150.0 100.0 50.0 0.0 -50.0 -100.0 -150.0 05合约基差 01合约基差 图：日照港铁矿石现货（超特粉57%）基差走势 数据来源：wind方正中期期货 三.航运市场回顾 全球海运指数本周跌幅明显。截止1月11日BCI报1460，环比下降650或30.81%，BDI累计下降 1626或42.81%至2172。铁矿石海运费价格集体下降，巴西图巴朗到青岛的铁矿石海运费同期累计下跌 6.8美金或23.06%至22.7美金，西澳到青岛的铁矿石海运费同期累计下跌1.5美金或15.52%至8.2美金。 数据来源：wind方正中期期货数据来源：wind方正中期期货 四.供应端 国内矿山产量和开工率最近一期下降。2023年12月29日-2024年1月12日，全国126家矿山企 业开工率为66.72%，环比下降1.3个百分点，日均产量最近一期为42.1万吨，环比减少0.81万吨/天。 当前国内铁精粉产量处于近年来中位偏高水平，年前进一步提产空间有限。进入1月后外矿主动检修 增多，进入发运淡季。最近一期澳巴矿发运量2115.2万吨，环比减少642.2万吨。其中澳矿发运1697.6 万吨，环比减少114.3万吨，发运至中国的量1448.2万吨，环比减少117.2万吨。巴西矿发运为417.6 万吨，环比减少527.9万吨。本期全球铁矿发运量2690.5万吨，环比减少657.2万吨。中国47港到港 总量2860万吨，环比减少49.9万吨；中国45港到港总量2771.2万吨，环比减少3.7万吨；北方六港 到港总量为1441.8万吨，环比增加81.3万吨。 铁水产量本周止跌回升，日均疏港量继续增加，港口库存继续累库。本周全国45港进口矿库存环 比增加376.36万吨至12621.11万吨。其中澳矿库存为5635.66万吨，环比增加277.53万吨，巴西矿库 存为4720.82万吨，环比减少14.22万吨。本周港口贸易矿库存共计7259.59万吨，环比增加186.04万 吨，球团库存为565.43万吨，环比增加62.56万吨，块矿库存为1718.97万吨，环比增加88.92万吨， 精粉库存为1052.52万吨，环比增加50.89万吨，粗粉库存为9284.19万吨，环比增加173.99万吨。钢厂本周对铁矿日耗增加，同时钢厂厂内铁矿库存水平继续增加。247家钢厂厂内铁矿库存总量环比增加 195.66万吨至9981.49万吨，平均可用天数为22天，周环比增加1天，库存绝对数量上仍处于历史低位水平。 图：国内矿山产能利用率图：国内矿山日均产量 数据来源：Mysteel方正中期期货数据来源：Mysteel方正中期期货 图：主要国家铁矿石发货量图：铁矿石港口库存走势 数据来源：wind方正中期期货数据来源：wind方正中期期货 图：钢厂进口矿烧结粉总库存图：北方港口到港量总和 数据来源：wind方正中期期货数据来源：wind方正中期期货 五.需求端 本周247家钢厂高炉炼铁产能利用率为76.08%，环比上升0.45个百分点。日均铁水产量周环比增 加2.62万吨至220.79万吨，低于去年同期。247家钢厂对进口矿的日均消耗量环比增加2.74万吨至 268.87万吨。最近一期64家钢厂烧结矿的入炉品位为55.53%，周环比下降0.01个百分点。球团，烧结矿，块矿最近一期的入炉配比分别为14.53%，73.83%，11.64%，上期分别为14.86%，73.75%，11.42%。钢厂利润有所修复，用焦成本下降，对块矿的使用比例下降，球团入炉比例相应下降。铁矿港口现货日均成交量最近一周环比增加0.7万吨至101.4万吨。 图：全国主要港口日均疏港量图：全国主要港口现货周日均成交量 数据来源：wind方正中期期货数据来源：wind方正中期期货 图：钢厂铁矿石入炉配比图：钢厂进口矿烧结粉入炉品位 数据来源：Mysteel方正中期期货数据来源：Mysteel方正中期期货 本周成材表需继续走弱，终端需求仍处于季节性淡季，北方地区建筑开工影响较大，但螺纹产量开始企稳回升，为冬储备货。焦炭两轮提降落地，铁矿现货价格回调，炉料端下降幅度大于成材，钢厂利润空间被动修复。本周铁水产量止跌回升，需求端对铁矿价格的负反馈临近尾声。12月财新综合PMI52.6，前值51.6，建筑业PMI持续回升。万亿国债开始逐步形成工作量，叠加PSL月发行3500亿，将支撑一季度用钢需求。钢厂利润修复，叠加节前对炉料的备货需求，将对铁矿价格形成支撑。 热轧吨钢毛利 螺纹吨钢毛利 700.00 500.00 300.00 100.00 -100.00 -300.00 -500.00 图：主要钢种吨钢利润走势 数据来源：wind方正中期期货 图：钢材社会库存季节性走势 数据来源：Mysteel方正中期期货 六．铁矿石期权 （一）期权成交和持仓分析 1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 总成交量 总持仓量 本周铁矿石期权合约日均成交量为268328张，较上周均值环比减少74070张，日均持仓量为351201张，环比上周减少221813张。期权成交量日均认沽认购比为1.69，环比上升0.03，持仓量日均认沽认购比为2.77，环比下降0.29。 20191209 20200207 20200331 20200527 20200721 20200910 20201110 20201231 20210302 20210423 20210621 20210811 20211012 20211202 20220125 20220324 20220523 20220714 20220905 20221103 20221226 20230223 20230418 20230613 20230807 20191209 20200121 20200311 20200423 20200609 20200723 20200903 20201023 20201204 20210118 20210308 20210420 20210604 20210719 20210830 20211020 20211201 20220113 20220303 20220418 20220602 20220715 20220826 20221017 20221128 20230110 20230228 20230412 20230529 20230712 20230823 20191209 20200206 20200327 20200522 20200715 20200903 20201102 20201222 20210218 20210412 20210604 20210727 20210915 20211115 20220105 20220303 20220426 20220621 20220810 20220930 20221128 20230118 20230316 20230511 20230704 20230823 20231020 20231214 5 4.5 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 成交量PCR 持仓量PCR （二）波动率分析 本周铁矿石周度期权隐含波动率中枢环比下降5.4个百分点至26.23%。当前处于上市以来的中位 偏低水平，有进一步回升的空间。 0.87 0.77 0.67 0.57 0.47 0.37 0.27 0.17 0.07 图：铁矿石期权隐含波动率走势 请务必阅读最后重要事项 第10页 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 10 30 60 90 min 10% 25% 50% 75% 90% max HV 图：铁矿石期权波动率锥 1.04 0.94 0.84 0.74 0.64 0.54 0.44 0.34 0.24 0.14 0.04 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 图：近月合约隐含波动率走势 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 认购 认沽 认购_前一交易日 认沽_前一交易日 510 530 550