钢材期货周报：基本面矛盾不大，下方空间有限

钢材期货周报 基本面矛盾不大，下方空间有限 作者：王凌翔 投资咨询资格：Z0014488 联系方式：020-88818003 广发期货APP微信公众号 数本据报来告源中:所W有in观d点、仅M供ys参te考el，、请富务宝必资阅读讯此报告倒数第二页的免责声明。 2024/1/14 钢材品种观点 品种 主要观点 本周策略 上周策略 盘面和现货同步回落，螺纹盘面更弱，热卷现货更弱，综合影响基差回落，热卷转为平水。供给上看，铁元素因为高炉复产有所增 钢材 加，但钢材的增量主要体现在非五大材上，五大材的产量仍在回落。需求上看，当前仍是需求淡季，未来一周全国阴雨天气将有所增加，预计螺纹需求将进一步受到影响，热卷需求维持相对韧性。目前钢材逐步进入季节性累库中，螺纹累库较快，其余品种累库尚不明显。整体看，钢材春节前供需基本平稳，矛盾不大，且原料端仍有较强的成本支撑，建议前期低位多单继续持有，螺纹和热 多单持有 关注3850和3950一线支撑 轧在3850和3950一线支撑明显，上方关注4400和4500一线压力。 钢材行情展望 期现：截至1月12日，螺纹主力合约收盘价报3902元，较上周下跌77元，华东现货报价3930元，较上周下跌50元，期货贴水28元；热轧主力合约收盘价报4026元，周环比下跌53元，华东现货报价4030元，较上周下跌30元，期货升水4元。现货需求偏弱，但是整体矛盾不大，随着双焦现货和盘面的回落，成材有补跌的情况，但是预计幅度有限。在利润方面，第二轮焦炭提降落地，叠加铁矿石近期有所回落，钢厂利润将有所改善。 供给：截至1月12日，钢材产量（五大材+涂镀+型钢+钢管）为1308万吨，周环比下降了18万吨，其中建筑材的产量为335万吨，周环比下降4万吨，非建筑材产量973.6万吨，周环比下降13万吨，非建筑材产量降幅更为明显。铁元素供给有所增加，废钢日耗增加有限，增量主要来源于高炉复产，但五大材产量继续回落，铁水增加主要体现在非五大材的产量上，其中钢管、工角槽以及带钢增量明显。 需求：未来一周阴雨天气增加，或影响下游建材成交走弱。当前螺纹产量回落，但是仍在季节性累库中，后市需求将进一步转弱。热卷情况好于螺纹，产量整体偏高但是库存增幅不明显，说明热轧需求整体仍有韧性。盘面对明年的需求仍有较强的预期，未来主要关注保障性住房、城中村改造、和“平急两用”公共基础设施等三大工程建设对建材需求的拉动。 库存：截至1月12日，五大材库存仍在低位，但是已经开始进入季节性累库，品种间分化较大，螺纹、线材和冷轧开始累库，中厚板仍以去库为主，螺纹近期供增需减，累库早于季节性；而热轧库存或处于库存拐点位置。本周螺纹总库存环比+23.8万吨至632.5万吨；热轧库存环比+2.2万吨至304.04万吨。非五大材库存表现平稳，工角槽再度转为去库。 观点：盘面和现货同步回落，螺纹盘面更弱，热卷现货更弱，综合影响基差回落，热卷转为平水。供给上看，铁元素因为高炉复产有所增加，但钢材的增量主要体现在非五大材上，五大材的产量仍在回落。需求上看，当前仍是需求淡季，未来一周全国阴雨天气将有所增加，预计螺纹需求将进一步受到影响，热卷需求维持相对韧性。目前钢材逐步进入季节性累库中，螺纹累库较快，其余品种累库尚不明显。整体看，钢材春节前供需基本平稳，矛盾不大，且原料端仍有较强的成本支撑，建议前期低位多单继续持有，螺纹和热轧在3850和3950一线支撑明显，上方关注4400和4500一线压力。 价格和价差：钢价继续回落，螺纹小幅贴水，热卷回归平水状态 螺纹钢和热轧价格及价差（元/吨） 本周 上周 周环比 折算标准品 主力基差 螺纹钢主力合约 3902 3979 -77 - - 华东现货 3930 3980 -50 3930 28 华北现货 3890 3910 -20 3820 -82 华南现货 4120 4270 -150 4120 218 热轧主力合约 4026 4079 -53 - - 华东现货 4030 4060 -30 4030 4 华北现货 3890 3910 -20 3890 -136 华南现货 4120 4160 -40 4120 94 螺纹钢跨期价差 10-01月01-05月05-10月 -202420 螺纹钢区域价差 华东-华北华东-华南华北-华南 60-300-360 热轧跨期价差 10-01月01-05月05-10月 -24-2448 热轧区域价差 华东-华北华东-华南华北-华南 80-90-170 现货价格小幅回落（元/吨） 4600 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 23/0223/0423/0623/0823/1023/12 唐山钢坯华东螺纹华东热卷 螺纹主力合约基差28元每吨（元/吨）热轧主力基差4元每吨（元/吨） 400 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 300 200 100 0 -100 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2020202120222023202420202021202220232024 价格和价差：5-10跨期价差平稳 螺纹5-10价差（元/吨）热卷5-10价差（元/吨） 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 20202021202220232024 螺纹主力合约分布（元/吨）热轧主力合约分布（元/吨） 4000 3950 3900 3850 3800 1/51/61/71/81/91/101/111/12 RB01M.SHFRB03M.SHFRB05M.SHFRB10M.SHF 4060 4040 4020 4000 3980 3960 3940 3920 1/81/91/101/111/12 HC01M.SHFHC03M.SHFHC05M.SHFHC10M.SHF 价格和价差：盘面卷螺差小幅走强，现货价格持平 现货卷螺差100元每吨（环比持平） 500 300 100 -100 主力合约卷螺差124元每吨（环比+24） 500 300 100 -100 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -300 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20202021202220232024 冷热价差回落 1200 1000 800 600 400 200 22/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/01 华南华东华北 20202021202220232024 热轧和镀锌价差高位回落 1600 1400 1200 1000 800 600 400 22/0522/0722/0922/1123/0123/0323/0523/0723/0923/1124/01 华南华东华北 持仓：原料减仓，螺纹持仓平稳 400 350 300 250 200 150 100 50 0 螺纹和热卷持仓（万手） 200 150 100 50 铁矿石持仓（万手） 10/2310/3111/811/1611/2412/212/1012/1812/261/31/11 螺纹钢总持仓螺纹钢主力持仓 热卷主力持仓热卷总持仓 焦煤持仓（万手） 0 4/105/106/107/108/109/1010/1011/1012/101/10 铁矿石持仓铁矿石主力持仓 焦炭持仓（万手） 30 25 20 15 10 5 0 4/105/106/107/108/109/1010/1011/1012/101/10 7 6 5 4 3 2 1 0 4/105/106/107/108/109/1010/1011/1012/101/10 焦炭持仓焦炭主力持仓 焦煤持仓焦煤主力持仓 热卷仓单持续上升 40 35 30 25 20 15 10 5 0 20/1021/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/10 螺纹钢注册仓单热卷注册仓单 海外钢价整体坚挺 2024-01-12 本周 上周 周环比 热卷 海外进口价 美国进口 950 950 0 欧盟进口 740 725 15 中东进口 715 705 10 印度进口 660 597 63 东南亚进口 560 580 -20 东南亚�口价 中国�口 567 575 -8 日本�口 615 605 10 印度�口 635 635 0 土耳其�口 705 705 0 冷轧 海外进口价 美国进口 1050 1050 0 欧盟进口 770 810 -40 中东进口（迪拜 715 705 10 印度进口 625 625 0 东南亚� 口价 中国�口 650 658 -8 日本�口 700 690 10 独联体�口（黑海） 705 705 0 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 400 海外冷轧进口价格（美元/吨） 900 850 800 750 700 650 600 550 冷轧出口价格（美元/吨） 22/0822/1123/0223/0523/0823/11 22/0822/1123/0223/0523/0823/11 美国欧盟中东印度中国日本独联体 100 50 0 -50 -100 热卷出口价差（东南亚-中国） 1月2月3月4月5月6月7月8月9月101112 1400 1200 1000 800 600 400 海外热卷进口价格（美元/吨） 1000 900 800 700 600 500 400 热卷出口价格（美元/吨） 月月月 22/0822/1123/0223/0523/0823/11 22/0822/1123/0223/0523/0823/11 20202021202220232024 美国欧盟中东印度东南亚 中国日本印度土耳其 今年前11月中国生铁和粗钢产量分别增长1.8%和1.5% 1-11月粗钢产量9.5亿吨，同比增加1703万吨，增幅1.5%1-11月生铁产量8.1亿吨，同比增长2141万吨，增幅1.8% 10500 10000 9500 9000 8500 8000 7500 7000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 8500 8000 7500 7000 6500 6000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 1-11月钢材产量12.5亿吨，同比增加2729万吨，同比增加5.7% 13000 12500 12000 11500 11000 10500 10000 9500 9000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 20192020202120222023 高频数据显示，23年全年铁元素供给增长5.2%（5500万吨），其中铁水增长4.8% 注明：1-12月份为跟踪值 废钢日耗增加，到货量大幅增加 255家钢厂废钢日耗（万吨/日）255家钢厂废钢库存（万吨） 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202220232024 1200 1000 800 600 400 200 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 202220232024 255家钢厂废钢到货量（万吨） 80 70 60 50 40 30 20