食品饮料行业周报：休闲食品迎销售旺季，酒企24年稳字当先

2024年01月15日 行业研究●证券研究报告 食品饮料 行业周报 休闲食品迎销售旺季，酒企24年稳字当先投资要点行情回顾：上周食品饮料（申万）行业整体下跌0.56%，在31个子行业中排名第13位，跑赢上证综指1.05pct、跑赢创业板0.25pct，继上上周大跌后本周跌幅收窄。二级（申万）子板块对比，本周子版块分化较明显，其中白酒下跌1.38%，为唯一下跌的子版块，休闲食品上涨4.07%，主要跟时间催化及部分公司披露业绩大超预期有关，此外非白酒、饮料乳品涨幅次之，分别上涨1.93%、1.62%。本周北交所个股表现差于上交所及深交所。本周大事：1）酒企“稳”字当先：本周国台酒业、钓鱼台酒业、全兴酒业召开年度经销商大会，会上酒企对24年战略均体现出了“稳”字。2）休闲零食迎旺季行情：劲仔食品公告了2023年业绩预告，2023年公司完成了上市以来“三年倍增”的阶段性目标，营业收入突破20亿元，公司归属于上市公司股东的净利润为2.01亿元-2.13亿元，比上年同期增长61%—71%，利润大超预期；此外，三只松鼠自2024年1月10日起，分销通用标品礼盒/礼包及终端专供礼盒 /礼包系列产品全线停止新增接单供应。3）我们观点：本周休闲零食板块涨幅明显，主要与板块内公司发布23年业绩预告（劲仔食品业绩超预期）及三只松鼠的新闻有关（24年春节分销不再接单），从而带动了整个板块大幅上行。我们认为目前为零食公司销售旺季，按照历史规律旺季来临时均有一波销售行情，主要与短期数据有关，但行情是否延续还要看零食公司后续的战略执行及消费趋势情况，若24年经济企稳仍有难度，则具有口红效应的零食板块或有较好表现。 投资建议： （1）估值面：截至24/1/14食品饮料（申万）PE-ttm为23.84x，处于2010年1月以来的12%分位，处于超跌状态，其中白酒（申万）为23.77x，处于2010年1月以来的33%分位，考虑到白酒行业蓄水池对收入和利润的调节作用，目前白酒估值处于历史更低位置。从估值层面，食品饮料均具有配置价值。（2）基本面：白酒：中长期来看，行业调整期重点关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒。短期来看，目前酒企纷纷进入开门红打款旺季，以及各家年度经销商大会，建议关注各家开门红政策变动以及经销商大会公司对24年的规划。中长期来看，继续关注行业下行期龙头企业的政策，建议从长远时间来看，有利于行业及公司长期发展的政策都可不必过分解读；食品：中长期来看，一方面关注具有估值优势和分红预期的赛道和公司，如伊利股份、双汇发展；另一方面关注符合当下消费趋势，长期逻辑顺短期有催化的赛道，如预制菜、零食、宠物等。短期来看，大众品公司逐步进入春节销售旺季，跟踪行业公司任务完成情况、来年战略重点以及旺季销售情况。 关注标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、今世缘、洋河股份、口子窖、迎驾贡 投资评级同步大市-A维持首选股票评级一年行业表现 资料来源：聚源 升幅%1M3M12M相对收益1.261.07-3.17绝对收益-0.76-9.28-22.57 分析师李鑫鑫 SAC执业证书编号：S0910523120001lixinxin@huajinsc.cn 相关报告食品饮料：大众品业绩存分化，蜜雪古茗欲港股上市-食品饮料行业周报2024.1.8食品饮料：经销商大会传递信号，重视行业配置机会-华金证券-食品饮料-周报2024.1.2食品饮料：五粮液保价稳量，零食很忙再获投资-食品饮料行业周报2023.12.25 酒；伊利股份、双汇发展等。 风险提示：食品安全问题；业绩不及预期；宏观经济增长不及预期；居民消费意愿下滑等。 内容目录 一、行业观点及投资建议4 （一）上周回顾：白酒继续领跌，休闲零食领涨4 （二）本周大事：酒企24年“稳”字当先，休闲食品迎销售旺季4 （三）投资建议5 二、公司公告5 三、行业要闻6 四、行业数据8 五、风险提示12 图表目录 图1：飞天茅台（原箱/散瓶）批价走势（元）9 图2：茅台1935批价走势（元）9 图3：普五&国窖1573批价走势（元）9 图4：汾酒青花系列批发价走势（元）9 图5：玻汾批价走势（元）9 图6：舍得酒业主要单品批价走势（元）9 图7：酒鬼酒内参批价走势（元）10 图8：酒鬼酒红坛批价走势（元）10 图9：水井坊主要单品批价走势（元）10 图10：洋河梦系列批价走势（元）10 图11：今世缘国缘四开&对开批价走势（元）10 图12：今世缘国缘单开&淡雅批价走势（元）10 图13：古井贡酒年份原浆系列批价走势（元）11 图14：口子窖系列批价走势（元）11 图15：酱酒主流产品批价走势（元）11 图16：酱酒主流产品批价走势（元）11 图17：全国22个省市生猪、仔猪、猪肉均价走势（单位：元/kg）11 图18：国内主产区白羽肉平均批发价走势（单位：元/kg）11 图19：生鲜乳均价走势及其同比增速（单位：元/公斤）12 图20：恒天然全部产品拍卖交易价格指数（单位：美元/公吨）12 图21：大豆现货价及美豆到港成本变动（单位：元/吨）12 图22：期货收盘价(活跃合约):CBOT大豆（单位：美分/蒲式耳）12 表1：食品饮料子板块涨跌幅对比情况4 表2：上涨前五及下跌前五公司情况4 一、行业观点及投资建议 （一）上周回顾：白酒继续领跌，休闲零食领涨 上周食品饮料（申万）行业整体下跌0.56%，在31个子行业中排名第13位，跑赢上证综指1.05pct、跑赢创业板0.25pct，继上上周大跌后本周跌幅收窄。二级（申万）子板块对比，本周子版块分化较明显，其中白酒下跌1.38%，为唯一下跌的子版块，休闲食品上涨4.07%，主要跟时间催化及部分公司披露业绩大超预期有关，此外非白酒、饮料乳品涨幅次之，分别上涨1.93%、1.62%。本周北交所个股表现差于上交所及深交所。 表1：食品饮料子板块涨跌幅对比情况 指数 收盘价 周涨跌幅% 本月涨跌幅% 全年涨跌幅% PE（ttm） 白酒Ⅱ 53996.81 (1.38) (6.58) (6.58) 23.77 食品加工 15574.86 0.55 (2.83) (2.83) 22.02 非白酒 4035.99 1.93 (3.36) (3.36) 31.29 饮料乳品 6881.74 1.62 (0.70) (0.70) 18.86 休闲食品 1816.83 4.07 (0.57) (0.57) 30.71 调味发酵品Ⅱ 6731.89 0.28 (5.44) (5.44) 35.70 资料来源：wind，华金证券研究所 个股对比，周涨幅前五的个股分别为劲仔食品（+14.24%）、三只松鼠（+10.46%）、皇氏股份（+9.56%）、惠发食品（+7.60%）、麦趣尔（+7.23%）。跌幅较大的个股为朱老六（-19.75%）、康比特（-13.49%）、骑士乳业（-10.67%）、盖世食品（-10.52%）、金达威（-8.81%）。 表2：上涨前五及下跌前五公司情况 股票简称 上涨前五 所属子行业 周涨跌幅% 股票简称 下跌前五 所属子行业 周涨跌幅% 劲仔食品 零食 14.24% 朱老六 调味发酵品Ⅲ -19.75% 三只松鼠 零食 10.46% 康比特 保健品 -13.49% 皇氏集团 乳品 9.56% 骑士乳业 乳品 -10.67% 惠发食品 预加工食品 7.60% 盖世食品 预加工食品 -10.52% 麦趣尔 乳品 7.23% 金达威 保健品 -8.81% 资料来源：wind，华金证券研究所 （二）本周大事：酒企24年“稳”字当先，休闲食品迎销售旺季 酒企24年稳字当先。本周国台酒业、钓鱼台酒业、全兴酒业召开年度经销商大会，会上酒 企对24年战略均体现出了“稳”字，如钓鱼台酒业2024年行稳致远，提出了稳价、稳商、稳 进，即稳定市场价格就是钓鱼台酒业2024年攻坚工作的重中之重，把尊重经销商、服务经销商 和让经销商受益作为2024年的重点工作；国台酒业提出2024年的主基调是“稳中有进、以进 促稳”，国台2024年重点营销工作包括“双大单品打造”工程、“顺价销售”工程、“双十万” 工程等；全兴酒业2024年定调为“高质量发展”，将坚守“保质、控盘、稳价、增利”八字方针作为年度营销关键词，强化政策理解、善用系统资源、加快商家培育、严格费用管理，把握“四 个要素+四个坚持+四个强化”保障2024年全兴的销售运营持续升级和优化。总结来看，大部分 酒企2024年的战略布局均以“稳”字当先，以稳来应对多变的经济环境。 休闲食品迎旺季行情。本周劲仔食品发布2023年业绩预告，2023年是公司主板上市的第三年，公司完成了“三年倍增”的阶段性目标，营业收入突破20亿元，公司归属于上市公司股东的净利润为2.01亿元-2.13亿元，比上年同期增长61%—71%，利润大超预期。此外，三只松鼠2024年货节期间，三只松鼠礼盒/礼包类产品在线下分销各渠道热销均远超预期，目前分销 全系列标品礼盒/礼包产品已全线售罄。同时，自2024年1月10日起，分销通用标品礼盒/礼包及终端专供礼盒/礼包系列产品全线停止新增接单供应；公司将全力保障前期已结款到有效未发订单在1月底之前分批有序供应交付完毕。以上两则信息带动了零食板块的大涨。 我们观点：本周休闲零食板块涨幅明显，主要与板块内公司发布23年业绩预告（劲仔食品业绩超预期）及三只松鼠的新闻有关（24年春节分销不再接单），从而带动了整个板块大幅上行。我们认为目前为零食公司销售旺季，按照历史规律旺季来临时均有一波销售行情，主要与短期数据有关，但行情是否延续还要看零食公司后续的战略执行及消费趋势情况，若24年经济企稳仍有难度，则具有口红效应的零食板块或有较好表现。 （三）投资建议 1.白酒：中长期来看，行业调整期重点关注业绩稳定性强的高端白酒和区域酒。1）短期来看，目前酒企纷纷进入开门红打款旺季，以及各家年度经销商大会，建议关注各家开门红政策变动以及经销商大会公司对24年的规划。2）中长期来看，继续关注行业下行期龙头企业的政策，建议从长远时间来看，有利于行业及公司长期发展的政策都可不必过分解读。 2.食品：中长期来看，一方面关注具有估值优势和分红预期的赛道和公司，如伊利股份、双汇发展；另一方面关注符合当下消费趋势，长期逻辑顺短期有催化的赛道，如预制菜、零食、宠物等。短期来看，大众品公司逐步进入春节销售旺季，跟踪行业公司任务完成情况、来年战略重点以及旺季销售情况。 3.估值：截至24/1/14食品饮料（申万）PE-ttm为23.84x，处于2010年1月以来的12%分位，处于超跌状态，其中白酒（申万）为23.77x，处于2010年1月以来的33%分位，考虑到白酒行业蓄水池对收入和利润的调节作用，目前白酒估值处于历史更低位置。从估值层面，食品饮料均具有配置价值。 相关标的：贵州茅台、五粮液、泸州老窖、今世缘、迎驾贡酒；伊利股份、双汇发展等。 二、公司公告 1.顺鑫农业：公司部分产品提价。鉴于生产经营成本的增加，公司牛栏山酒厂拟对42°125ml、42°265ml、42°500ml、52°500ml以上4款牛栏山陈酿进行调价，每箱上涨6元。本次价格调整计划从2024年02月01日起执行。 2.劲仔食品：2023年度业绩预告。2023年是公司主板上市的第三年，公司完成了“三年倍增”的阶段性目标，营业收入突破20亿元，公司归属于上市公司股东的净利润为2.01亿元—2.13 亿元，比上年同期增长61.00%—71.00%；扣除非经常性损益后的净利润为1.78亿元—1.90亿元，比上年同期增长56.79%—67.78%；基本每股收益为0.46元/股—0.48元/股，去年同期为0.31元/股。 3.佳禾食品：2023年度向特定对象发行A股股票募集。2024年1月9日，佳禾食品公布2023年度向特定对象发行A股股票募集说明书，募集资金总额不超过人民币7.5亿元，其中5.5亿元资金用于咖啡扩产建设项目，2亿元资