美国PPI连续三个月未增长，中国12月金融数据不及预期

日度报告——综合晨报 美国PPI连续三个月未增长，中国12月金融数据不及预期 报告日期：2024-01-15 股指期货 美国12月PPI环比下降0.1%连续三个月未增长 高利率对实体经济的打压在财报中逐渐显现，通胀数据继续支撑市场降息预期 国债期货 12月金融数据不及预期 金融数据总量不及市场预期，实体融资需求仍然较弱，私人部门举债意愿较弱，政府正在发力稳信用。长期看多的方向未变， 综但短时间内利多因素超预期的概率不高，建议止盈观望。 合黑色金属 晨45个港口进口铁矿库存为12621.11万吨 报持续季节性需求走弱和低铁水下，原料端紧张的强势已经阶段性转弱，短期震荡偏弱。年后观察实际需求启动力度。 有色金属 矿业部：秘鲁11月铜产量同比增加10.9% 宏观与基本面短期利空预期升温，对铜价将产生阶段抑制，这种抑制恐令铜价震荡重心继续下移。 农产品 USDA上调美国23/24年度大豆单产 上周五晚USDA报告超预期利空，美豆期价及产地CNF走弱令进口大豆成本不断下行，国内需求毫无起色，期价跌且基差跌，市场看空情绪浓厚。 黄玉萍资深分析师（农产品）从业资格号：F3079233 投资咨询号：Z0015897Tel：63325888-3907 Email：yuping.huang@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 12.1、股指期货（美股）4 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000）4 1.3、国债期货（5年期国债/10年期国债）5 2、商品要闻及点评6 2.1、贵金属（黄金）6 2.2、黑色金属（铁矿石）6 2.3、黑色金属（焦煤/焦炭）7 2.4、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）7 2.5、有色金属（铜）8 2.6、有色金属（碳酸锂）9 2.7、有色金属（工业硅）9 2.8、有色金属（氧化铝）10 2.9、有色金属（铝）10 2.10、有色金属（镍）10 2.11、能源化工（原油）11 2.12、能源化工（电力）12 2.13、能源化工（苯乙烯）12 2.14、能源化工（PX）13 2.15、能源化工（PTA）13 2.16、能源化工（纸浆）13 2.17、能源化工（PVC）14 2.18、农产品（豆油/棕榈油）14 2.19、农产品（白糖）15 2.20、农产品（棉花）16 2.21、农产品（玉米淀粉）17 2.22、农产品（玉米）17 2.23、农产品（生猪）17 2.24、农产品（豆粕）18 2.25、航运指数（集装箱运价）19 1、金融要闻及点评 1.1、股指期货（美股） 美国12月PPI环比下降0.1%连续三个月未增长(来源：iFind) 美国12月PPI同比增长1%，不及预期的1.3%，较11月的0.9%有所反弹；PPI环比为-0.1%，同样不及预期的0.1%，较前值0%放缓，连续�三个月未增长。12月核心PPI同比增长1.8%，不及预期为2%，也较11月的2%放缓，为2020年底以来的最小涨幅。核心PPI环比增长0%，不及预期0.2%，与前值一致，连续�三个月保持不变。 美国主要银行去年四季度盈利恶化(来源：iFind) 美国主要银行12日公布的财报显示，受此前区域性银行危机导致存款保险机构收取额外费 用、信贷损失增加等因素影响，美国主要银行2023年�四季度盈利情况恶化。数据显示，为弥补去年银行业危机期间支出的巨额资金，美国联邦储蓄保险公司去年�四季度向摩根大通等银行收取了总计约86亿美元的特别费用，这对相关银行的盈利水平产生显著影响。 点评：周五开启美股财报季，主要银行财报显示盈利恶化，除了3月硅谷银行的事件影响以外，信贷损失和贷款损失准备金计提的提高也是导致盈利恶化的主要原因，这反映出高利率对于实体经济冲击正在逐步显现，预计这次财报季将显示出更多企业盈利放缓的迹象，给美股带来压力。但是，周五公布的PPI超预期回落，市场降息预期有所提升，2年期美债大幅下行超10bp。最终标普500和纳斯达克100小幅收涨，道琼斯工业平均指数受联合健康股价拖累收跌。 投资建议：震荡下行 1.2、股指期货（沪深300/中证500/中证1000） 证监会召开2024年首场新闻发布会(来源：wind) 证监会召开2024年首场新闻发布会。这也是时隔两年多，证监会首次召开线下新闻发布会。证监会发行司、机构司和上市司负责人介绍当前市场关心的热点问题，涉及新股发行节奏、投资端改革和上市公司现金分红、增持回购等情况。会议表示，当前IPO节奏明显放缓。下一步，证监会将科学合理保持IPO常态化；继续做好逆周期调节，做好一二级市场协调发展；继续严格把好IPO入口关，提高上市公司质量。证监会将研究逆周期布局激励约束机制，强化基金机构“受人之托、代人理财”功能，加大逆周期布局正面激励，做好长期投资、价值投资。 广东省发文进一步推进民营经济发展(来源：wind) 中共广东省委、广东省人民政府发布《关于促进民营经济发展壮大进一步推动民营经济高质量发展的实施意见》，要求依法保护民营企业产权和企业家合法权益，鼓励民营企业参与国有企业混合所有制改革，支持上市民营企业通过增发、配股、发行可转换债券等方式 实现再融资，引导政策性融资担保机构加强对民营企业发债的增信支持。中国2023年12月份社融增量1.94万亿元(来源：wind) 中国2023年12月份社会融资规模增量为1.94万亿元，比上年同期多6169亿元；预期2.06 万亿元，前值2.45万亿元；12月新增人民币贷款1.17万亿元，同比少增2401亿元，预期 1.17万亿元，前值1.09万亿元。12月末，人民币贷款余额237.59万亿元，同比增长10.6%。中国2023年12月CPI和PPI跌幅收窄(来源：wind) 中国2023年12月CPI同比下降0.3%，预期降0.3%，前值降0.5%。中国2023年CPI同比上涨0.2%，2022年为上涨2%。中国2023年12月PPI同比下降2.7%，预期降2.6%，前值降3%。中国2023年PPI同比下降3.0%，2022年为上涨4.1%。 中国2023年12月出口增速2.3%，进口0.2%(来源：wind) 海关总署：以美元计价，中国2023年12月出口同比增加2.3%，前值增0.5%；进口增加0.2%，前值降0.6%；贸易顺差753.4亿美元。 点评：当前m1增速仍仅为1.3%，经济活力仍较差，中国的信用扩张带有明显的财政发力色彩，这是当下稳住总需求的必要之法。展望后市，财政靠前发力仍将会对社融造成支撑。但居民以及民营企业部门的信用能否有效扩张仍需要观察。 投资建议：基本面修复仍在进行中，建议均衡配置或加大对冲比例，等待市场情绪与基本面积极变化共振。 1.3、国债期货（5年期国债/10年期国债） 12月金融数据不及预期(来源：中国人民银行) 央行发布了2023年金融统计数据报告，数据显示，2023年12月末广义货币（M2）余额292.27万亿元，同比增长9.7%，预期10.1%；2023年12月末，社会融资规模存量378.09万亿元，同比增长9.5%，预期值为9.63%。其中，12月份增量为1.94万亿元，比上年同期多6169亿元。 央行开展650亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%(来源：中国人民银行) 央行发布公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月12日以利率招标方式开展650亿 元7天期逆回购操作，中标利率为1.80%。因有750亿元逆回购到期，单日净回笼100亿元。中国12月CPI同比降0.3%，PPI同比降2.7%(来源：国家统计局) 中国2023年12月CPI同比下降0.3%，预期降0.3%，前值降0.5%。中国2023年CPI同比上涨0.2%，2022年为上涨2%。12月PPI同比下降2.7%，预期降2.6%，前值降3%。2023年PPI同比下降3.0%，2022年为上涨4.1%。 国家统计局表示，2023年12月CPI同比降幅收窄，其中，食品价格下降3.7%，降幅比11月收窄0.5个百分点，影响CPI下降约0.70个百分点；食品中，猪肉价格下降26.1%，降幅 收窄5.7个百分点，影响CPI下降约0.43个百分点，是带动CPI同比下降的主要因素。 点评：金融数据总量不及市场预期，显示实体融资需求仍然较弱。数据结构和此前几月比较类似：1）居民部门主动举债意愿仍然较为疲弱，居民中长贷继续同比少增，同时居民存款也逐渐回到了2021年的水平，虽然财政积极发力创造货币，但提前还贷行为使得居民部门存款难以持续高增。2）企业中长期贷款继续同比少增，产能过剩环境之下，企业主动举债意愿比较疲弱。票据融资规模同比小幅多增，由于央行不断强调平滑信贷投放节奏，近期银行票据冲量的意愿逐月走弱。M1增速录得1.3%，和前值持平，货币活性化水平仍然不高。3）财政积极发力，政府债继续答复同比多增，其已经成为稳信用的重要抓手，政府存款同比多增，显示财政潜在的支出规模仍然较大。综合来看，基本面修复节奏偏慢，长期看多的方向未变，但短时间内利多因素超预期的概率不高，建议止盈观望。 投资建议：建议止盈观望。 2、商品要闻及点评 2.1、贵金属（黄金） 黄金投机净多仓下降(来源：wind) 美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，1月9日当周，投机者所持COMEX黄金净多头头寸减少31,228手合约，至106,288手合约，创最近八周新低。 美国2023年12月PPI同比上升1%(来源：wind) 美国2023年12月PPI同比上升1%，预期升1.3%，前值从升0.9%修正为升0.8%；环比降0.1%，预期升0.1%，前值从持平修正为降0.1%。美国2023年12月核心PPI同比升1.8%，预期升1.9%，前值升2%；环比持平，预期升0.2%，前值持平。 点评：周五金价强势收涨，一方面是中东地区地缘政治冲突增加带来的避险情绪，一方面是美国12月PPI不及预期后，市场降息预期再度增加所致。短期内降息预期发酵空间有限，关注本周将公布的12月美国零售销售数据，此外，2月1日美联储也将召开利率会议，地缘政治风险将加大市场波动。 投资建议：金价短期走势震荡，不建议追高。 2.2、黑色金属（铁矿石） 45个港口进口铁矿库存为12621.11万吨(来源：Mysteel) Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存为12621.11万吨，环比增376.36万吨；全国47个 港口进口铁矿石库存总量13221.11万吨，环比增413.36万吨。 点评：本周铁矿石价格跌幅扩大，期货05主力跌至950元附近，普氏指数跌破130美金。随着宏观情绪褪去，短期整体工业品更加开始担心现实的季节性需求疲弱和明年需求恢复 持续性。前期主动多头离场后，估值仍然偏高，投机性需求难以承接，黑色整体震荡回落。但考虑年前依然数据实际需求表现真空期，预计走势并不会太顺畅，以震荡市为主。 投资建议：基本面角度，本周铁水小幅恢复2W至221万吨/天，此轮回升更多是预期的环保+平控结束后复产。但由于点对点钢厂多处于亏损，实际复产力度偏弱。剔除环保带来的样本扰动，实际铁水延续季节性弱势主动回落。考虑1月份国内需求仍然疲弱，预计铁水 仍将维持在弱势。12月份集中冲量发货后，对应2-3月国内港口库存仍将累库。预计2-3 月份国内港口库存高点将回到1.35亿吨，对比同期已经处于中性水平。