装配式建筑与绿色建筑行业跟踪研究（之十一）：装配式产业链（政策篇）：保障房建设最受益的产业方向

引言：我们在《保障性租赁住房：绿色及装配式建筑的重大发展机遇——装配式建筑与绿色建筑行业深度研究之六》（2021.12.17）以及《保障房建设提速推进，新型工法及绿色建筑建材发展迎新机遇——装配式建筑与绿色建筑行业跟踪研究之九》（2023.10.28）等报告中明确提出装配式领域是保障房建设最重要的受益方向。本篇报告将结合2020年以来装配式政策演变以及保障房等相关政策梳理，进一步论述装配式产业链的历史性机遇。 复盘：政策驱动行情，推广不及预期。2019-2020年，装配式建筑行业政策加速推动，装配式建筑板块迎来主题投资行情，wind装配式建筑指数在19Q4-20Q3最高涨幅达70%。19-20年装配式建筑板块行情主要来自国家政策驱动，包含两大核心催化因素：1）国务院于2016年提出我国力争用10年左右时间实现装配式建筑占新建建筑比例达到30%。2）住建部于2018年批准实施《装配式建筑评价标准》，提高了前期装配式建筑预制化率的考核。由于装配式建筑设计制造环节缺失较为统一的规范标准文件，以及装配式建筑造价较高等因素的制约，2021-2023年，装配式建筑市场化推广进度不及预期。 2020年以来，装配式建筑行业标准趋于完善，为规模化、产业化奠定基础。2020年以来，住建部出台《装配式住宅设计选型标准》等多份政策文件，涉及预制PC、装配式钢结构、装配式装修等领域；官方出台的设计规范文件为装配式建筑的设计、生产、施工、装修等环节提供了参考标准，有助于推动装配式建筑生产标准化、规模化。未来随着装配式建筑规范化程度日趋完善，规模化带动建筑预制成本逐步下降，装配式建筑有望推广至更大应用范围，行业空间或持续扩容。 保障房加速推进，装配式建筑最为受益。2023年，中央及多地政府出台鼓励“三大工程”、保障房建设相关政策，2024年保障房建设进度或将明显加速。部分省市保障房建设文件中明确要求或鼓励装配式建筑工艺。保障房属于政府主导型市场，造价不是首要考虑因素，在当前政策支持下，判断保障房建设提速将带动装配式建筑行业迎来新一轮增长浪潮。规模化产业化之后，装配式产业链的经济性或大幅改善，渗透率有望加速提升。 投资建议：站在当前时点，我们对装配式建筑未来的发展保持乐观，原因在于制约因素已逐步弱化：1）2020年以来，住建部出台多项设计规范类文件，标准缺失的问题正逐步得到解决；2）在保障房等政府投资类项目中，造价不是首要考虑因素，且多地政府保障房建设政策文件中提及鼓励装配式建筑施工工艺。 新一轮行情中，装配式产业链各领域龙头公司有望迎来经营业绩的快速增长。装配式设计环节，推荐：华阳国际，关注华建集团；装配式钢结构环节，推荐鸿路钢构，精工钢构；预制PC环节，关注：筑友智造科技、旭杰科技、远大住工； 装配式装修环节，关注金螳螂、亚厦股份、柯利达、海鸥住工。 风险分析：保障房建设政策落实力度不及预期、基建投资不及预期、原材料价格上涨风险。 1、复盘：政策驱动行情，推广不及预期 2019-2020年：政策驱动装配式板块整体上涨 2019-2020年，装配式建筑行业政策加速推动，装配式建筑板块迎来主题投资行情，wind装配式建筑指数在19Q4-20Q3最高涨幅达70%。 图1：19Q4-20Q3，装配式建筑行指数最高涨幅达70% 19-20年装配式建筑板块行情主要来自国家政策驱动，包含两大核心催化因素： 1）国务院于2016年提出我国力争用10年左右时间实现装配式建筑占新建建筑比例达到30%。2019年底，我国装配式建筑的渗透率仅为13%；较2025年30%的渗透率的目标有翻倍的空间。 2）住建部于2018年批准实施《装配式建筑评价标准》，提高了前期装配式建筑预制化率的考核。根据《装配式建筑评价标准》，装配式建筑应同时满足下列要求：1）主体结构部分的评价分值不低于20分；2）围护墙和内隔墙部分的评价分值不低于10分；3）采用全装修；4）装配率不低于50%。当评价项目满足相应要求，且主体结构竖向构件中预制部品部件的应用比例不低于35%时，可进行装配式建筑等级评价。其中，装配率为60%~75%时，评价为A级；76%~90%时，为AA级；91%及以上时，为AAA级。 表1：装配式建筑评价标准 市场化推广不及预期，劳动力结构变化将长期推动装配式建筑发展 由于装配式建筑设计制造环节缺少较为统一的规范标准文件，以及装配式建筑造价较高等因素的制约，2021-2023年，装配式建筑市场化推广进度不及预期。但彼时市场认可装配式的核心判断在于劳动力结构的影响，这个判断长期依旧有效。随着人口老龄化，劳动密集型的建筑业所面临的用工难问题日益凸显，2019年至今建筑业从业人数已连续回落。在此背景下，发展装配式建筑是必要选择。 图2：建筑业工人年龄结构逐渐老化（岁） 图3：2019年至今，建筑业工人从业人数持续回落 站在当前时点，我们对装配式建筑未来的发展保持乐观，原因在于前述制约因素已逐步弱化： 1）2020年以来，住建部出台多项设计规范类文件，标准缺失的问题正逐步得到解决； 2）在保障房等政府投资类项目中，造价不是首要考虑因素，且多地政府保障房建设政策文件中提及鼓励装配式建筑施工工艺。 2、行业标准趋于完善，推广条件更加成熟 此前，由于行业标准的缺失，装配式建筑部品部件标准化程度不高、构件设计尺寸规范不统一，对于产业链的推广造成掣肘。 2020年以来，住建部出台《装配式住宅设计选型标准》等多份文件，为装配式建筑设计提供参考标准，推动装配式建筑生产标准化、规模化，进而降低建造成本。未来随着装配式建筑规范化程度日趋完善，规模化带动建筑预制成本逐步下降，装配式建筑有望推广至更大应用范围，行业空间或将持续扩容。 表2：2020年以来，住建部出台多份文件为装配式建筑设计提供参考标准 表3：《装配式住宅设计选型标准》（2022.03）推动装配式建筑设计标准化，解决部品部件衔接问题 预制PC领域 在预制PC领域，住建部出台《装配式混凝土结构住宅主要构件尺寸指南》，针对预制PC领域的水平板类、楼梯、墙板等主要构件提出了相应的设计规范。 表4：《装配式混凝土结构住宅主要构件尺寸指南》（2021.09）设计规范摘要 装配式钢结构领域 在装配式钢结构领域，住建部出台《装配式钢结构模块建筑技术指南》，针对装配式钢结构建筑的建筑设计、结构设计、室内装修等环节提出了详细的设计规范； 出台《钢结构住宅主要构件尺寸指南》针对梁、柱、支撑件等环节给出了相应的设计标准。 表5：《装配式钢结构模块建筑技术指南》（2022.06）设计规范摘要 表6：《钢结构住宅主要构件尺寸指南》（2020.08）设计规范摘要 装配式装修领域 在装配式装修领域，住建部出台《住宅装配化装修主要部品部件尺寸指南》，针对装配式隔墙及墙面系统尺寸、地面系统尺寸、吊顶系统尺寸等给出了明确的设计规范。 表7：《住宅装配化装修主要部品部件尺寸指南》（2021.09）设计规范摘要 3、多地保障房明确要求或鼓励装配式工艺 3.1、保障房政策持续升温，多地出台鼓励政策 2023年，中央出台多项政策支持保障房建设。23年12月，中央经济工作会议强调：加快推进保障性住房建设、“平急两用”公共基础设施建设、城中村改造等“三大工程”。近期，国家开发银行向福建福州双龙新居保障性住房项目发放1000万元贷款，标志着全国首笔配售型保障性住房开发贷款成功落地。 23年12月底，住建部相关负责人介绍：原有的住房保障体系以公共租赁住房、保障性租赁住房为主体；现在则在原有以租为主的住房保障体系基础上，将保障性住房建设分为配租型和配售型两种保障性住房，其中配租型包括公共租赁住房、保障性租赁住房，配售型保障性住房按保本微利原则配售。 近年来，我国房地产市场快速发展，但保障性住房建设相对滞后，在住房供给中占比偏低，不能满足需求，存在明显短板。特别是在一、二线城市，由于房价高，部分工薪收入群体买不起商品住房。规划建设保障性住房，是完善住房制度和供应体系、重构市场和保障关系的重大改革。这次改革的重点是拓展配售型保障性住房的新路子，最终是实现政府保障基本需求、市场满足多层次住房需求，建立租购并举的住房制度。 表8：2023年，中央出台多项政策支持保障房建设 表9：2023年，多地政府出台鼓励保障房建设的相关政策 3.2、多地保障房要求或鼓励装配式建筑施工工艺 保障房建设施工工艺与装配式建筑息息相关。我们梳理了多地住建部门关于保障房、保障性租赁住房的建设标准，多个省市均提及保障性住房建设鼓励采用装配式建筑、装配式装修等相关施工工艺。 上一轮装配式建筑推广主要针对住宅市场，政府鼓励引导、开发商市场化选择； 伴随保障房加快建设，新一轮装配式建筑推广或将启动，在过程中政府作为政策引导方、投资建设方，装配式建筑的推广速度、落实力度或好于上一轮。 表10：多地政府推动保障房建设采用装配式建筑施工工艺 表11：多地政府推动保障性租赁住房建设采用装配式建筑施工工艺 4、投资建议 我们在《保障性租赁住房：绿色及装配式建筑的重大发展机遇——装配式建筑与绿色建筑行业深度研究之六》（2021.12.17）以及《保障房建设提速推进，新型工法及绿色建筑建材发展迎新机遇——装配式建筑与绿色建筑行业跟踪研究之九》（2023.10.28）等报告中明确提出装配式领域是保障房建设最重要的受益方向。本篇报告结合2020年以来装配式政策演变以及保障房等相关政策梳理，进一步论述了装配式产业链的历史性机遇。 复盘：政策驱动行情，推广不及预期。2019-2020年，装配式建筑行业政策加速推动，装配式建筑板块迎来主题投资行情，wind装配式建筑指数在19Q4-20Q3最高涨幅达70%。19-20年装配式建筑板块行情主要来自国家政策驱动，包含两大核心催化因素：1）国务院于2016年提出我国力争用10年左右时间实现装配式建筑占新建建筑比例达到30%。2）住建部于2018年批准实施《装配式建筑评价标准》，提高了前期装配式建筑预制化率的考核。由于装配式建筑设计制造环节缺失较为统一的规范标准文件，以及装配式建筑造价较高等因素的制约，2021-2023年，装配式建筑市场化推广进度不及预期。 2020年以来，装配式建筑行业标准趋于完善，为规模化、产业化奠定基础。2020年以来，住建部出台《装配式住宅设计选型标准》等多份政策文件，涉及预制PC、装配式钢结构、装配式装修等领域；官方出台的设计规范文件为装配式建筑的设计、生产、施工、装修等环节提供了参考标准，有助于推动装配式建筑生产标准化、规模化。未来随着装配式建筑规范化程度日趋完善，规模化带动建筑预制成本逐步下降，装配式建筑有望推广至更大应用范围，行业空间或持续扩容。 保障房加速推进，装配式建筑最为受益。2023年，中央及多地政府出台鼓励“三大工程”、保障房建设相关政策，2024年保障房建设进度或将明显加速。部分省市保障房建设文件中明确要求或鼓励装配式建筑工艺。保障房属于政府主导型市场，造价不是首要考虑因素，在当前政策支持下，判断保障房建设提速将带动装配式建筑行业迎来新一轮增长浪潮。规模化产业化之后，装配式产业链的经济性或大幅改善，渗透率有望加速提升。 投资建议：站在当前时点，我们对装配式建筑未来的发展保持乐观，原因在于制约因素已逐步弱化：1）2020年以来，住建部出台多项设计规范类文件，标准缺失的问题正逐步得到解决；2）在保障房等政府投资类项目中，造价不是首要考虑因素，且多地政府保障房建设政策文件中提及鼓励装配式建筑施工工艺。 新一轮行情中，装配式产业链各领域龙头公司有望迎来经营业绩的快速增长。装配式设计环节，推荐：华阳国际，关注华建集团；装配式钢结构环节，推荐鸿路钢构，精工钢构；预制PC环节，关注：筑友智造科技、旭杰科技、远大住工； 装配式装修环节，关注金螳螂、亚厦股份、柯利达、海鸥住工。 表12：装配式产业链企业基本情况梳理 5、风险分析 宏观经济周期性波动风险 宏观经