机械行业周报：复盘历史分红率，板块整体达39%

行业研究|行业周报 看好（维持） 复盘历史分红率，板块整体达39% ——机械行业周报 机械设备行业 国家/地区中国 行业机械设备行业 核心观点 板块周表现：本周（2024/1/8-2024/1/12），涨幅前五的板块是：环保设备/印刷包装机械/锂电设备/重型机械/船舶制造，分别波动：4.8%/3.1%/2.4%/0.6%/0.3%。 板块估值水平：机械板块PE（TTM）中位数达38x，其中估值最高的是船舶制造（95.3x），最低的是工程机械（16.6x）。从10年内的历史数据看，机械板块市盈率处于20.28%分位。 投资建议与投资标的 复盘历史分红率，板块整体达39%。2024开年以来市场对分红股偏好增加，我们梳理了SW机械板块分红情况。（1）板块分红率波动规律：根据ifind，2012-2022年板块分红率呈波动震荡，其中2014-2016年分红率较高，而后出现回落并在2018-2022年保持稳定。（2）14-16年分红率高的分 析：从细分板块看，自动化设备、工程机械、通用设备在2014-2016年期间出现较高分红率水平。 在三级细分板块层面，2014-2016年最高分红率板块分别为机床板块（306%）、工控设备 （307%）、工程机械整机（457%）。我们认为或有两方面原因，其一，由于经济增速放缓，企业在投资方面更为谨慎进而选择增加分红；其二，顺周期板块业绩出现较大压力，导致分红金额降幅小于利润降幅。（3）2017-2022年分红率情况：2017-2022年板块分红率相对稳定，2022年分红率较 高的板块为机床工具（57%）/制冷空调设备（55%）/楼宇设备（52%），分红率较低的板块为激光设备（18%）/农用机械（27%）/磨具磨料（30%），机械板块整体分红率达39%。由于机械板块属于下游的生产工具，因此存在持续的技术升级需求，我们认为板块的分红率将保持稳定。 报告发布日期2024年01月14日 杨震021-63325888*6090 yangzhen@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860520060002香港证监会牌照：BSW113 丁昊dinghao@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522080002 刘嘉倩liujiaqian@orientsec.com.cn 建议关注：（1）工程机械：三一重工(600031，未评级)、中联重科(000157，买入)、恒立液压 (601100，未评级)、建设机械(600984，未评级)、艾迪精密(603638，未评级)；（2）工业设备： 杭叉集团(603298，未评级)、安徽合力(600761，买入)、海天精工(601882，增持)、纽威数控 (688697，未评级)、科德数控(688305，未评级)、秦川机床(000837，未评级)、伊之密(300415，买入)、埃斯顿(002747，未评级)；（3）物流自动化：音飞储存(603066，未评级)、诺力股份(603611，未评级)、中集车辆(301039，未评级)；（4）能源装备：先导智能(300450，未评级)、 捷佳伟创(300724，未评级)、杰瑞股份(002353，买入)、迪威尔(688377，未评级)、郑煤机(601717，买入)、天地科技(600582，未评级)；（5）轨交装备：中国中车(601766，未评级)、中铁工业(600528，未评级)、交控科技(688015，未评级)；（6）服务&消费：安车检测(300572，未 评级)、华测检测(300012，未评级)、杰克股份(603337，未评级)、捷昌驱动(603583，未评级)、凯迪股份(605288，未评级)、永创智能(603901，买入)；（7）激光设备：帝尔激光(300776，未评级)、英诺激光(301021，未评级)、海目星(688559，未评级)。（8）人形机器人：总成：三花智控 (002050，买入)、拓普集团(601689，买入)；空心杯电机：鸣志电器(603728，未评级)、鼎智科技(873593，未评级)；减速器：绿的谐波(688017，未评级)、双环传动(002472，未评级)、中大力德(002896，未评级)、夏厦精密(001306，未评级)；编码器：奥普光电(002338，未评级)、禾川科技(688320，未评级)、汇川技术(300124，未评级)、昊志机电(300503，未评级)、峰岹科技(688279，未评级)、儒竞科技(301525，未评级)；丝杠和轴承：五洲新春(603667，买入)、北特科技(603009，未评级)、恒立液压(601100，未评级)、贝斯特(300580，未评级)、秦川机床(000837，未评级)、鼎智科技(873593，未评级)、禾川科技(688320，未评级)、新坐标 (603040，未评级)；配套高端设备：沃尔德(688028，未评级)、田中精机(300461，未评级)、华 辰装备(300809，未评级)、浙海德曼(688577，未评级)、思进智能(003025，未评级)、日发精机(002520，未评级)；传感器：柯力传感(603662，未评级)、昊志机电(300503，未评级)、东华测试(300354，未评级)、凌云股份(600480，未评级)、敏芯股份(688286，未评级)、康斯特(300445，未评级)；IMU：芯动联科(688582，未评级)、华依科技(688071，未评级)、苏州固锝(002079，未评级)等。 风险提示：宏观经济不及预期，房地产投资不及预期，基建投资不及预期，原材料价格上涨，海 外需求放缓，人形机器人进展不及预期。 政策与产业趋势共振，人形机器人产业化有望提速：——机械行业周报 美联储降息预期下，中国企业出口有望受益：——机械行业周报 精密减速器：国产替代有望提速，人形机器人旋转传动的重要纽带：——人形机器人系列报告 2024-01-06 2023-12-24 2023-12-20 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 机械板块分红情况 2024开年以来市场对分红股偏好增加，我们梳理了SW机械板块分红情况。（1）板块分红率波动规律：根据ifind，2012-2022年板块分红率呈波动震荡，其中2014-2016年分红率较高，而后出现回落并在2018-2022年保持稳定。（2）14-16年分红率高的分析：从细分板块看，自动化设备、工程机械、通用设备在2014-2016年期间出现较高分红率水平。在三级细分板块层面，2014-2016年最高分红率板块分别为机床板块（306%）、工控设备（307%）、工程机械整机 （457%）。我们认为或有两方面原因，其一，由于经济增速放缓，企业在投资方面更为谨慎进而选择增加分红；其二，顺周期板块业绩出现较大压力，导致分红金额降幅小于利润降幅。（3）2017-2022年分红率情况：2017-2022年板块分红率相对稳定，2022年分红率较高的板块为机床工具（57%）/制冷空调设备（55%）/楼宇设备（52%），分红率较低的板块为激光设备（18%） /农用机械（27%）/磨具磨料（30%），机械板块整体分红率达39%。 图1：SW机械指数分红率情况图2：SW机械细分指数整体法分红率情况（%） 机械设备整体法分红比例（%） 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 20122013201420152016201720182019202020212022 400 350 300 250 200 150 100 50 0 通用设备专用设备轨交设备Ⅱ工程机械自动化设备 20122013201420152016201720182019202020212022 数据来源：IFind，东方证券研究所数据来源：IFind，东方证券研究所 表1：连续三年分红且股息率靠前的机械公司 2022年股息率 2020年分红 2021年分红 2022年分红 证券代码证券名称 （股票获利率） （%） 比例（%） 比例（%） 比例（%） 600499.SH科达制造5.8663431 603855.SH华荣股份5.3648792 002884.SZ凌霄泵业5.51207485 000157.SZ中联重科4.93744109 002972.SZ科安达4.92558142 601717.SH郑煤机4.1304039 601369.SH陕鼓动力4.4696262 002757.SZ南兴股份4.0344161 603277.SH银都股份4.0685166 688009.SH中国通号3.9555550 002690.SZ美亚光电4.012314685 001696.SZ宗申动力3.8586073 603203.SH快克智能3.98811491 601766.SH 中国中车 3.8 46 50 49 600835.SH 上海机电 3.8 35 37 45 600582.SH 天地科技 3.5 46 46 42 002367.SZ 康力电梯 3.4 49 58 72 600232.SH 金鹰股份 3.3 224 146 147 300382.SZ 斯莱克 3.2 22 27 83 603966.SH 法兰泰克 3.1 97 35 68 板块中位数 1.1 35 36 37 数据来源：IFind，东方证券研究所 指数表现：本周下跌0.7%，环保设备领涨 本周板块表现：本周（2024/1/8-2024/1/12），涨幅排名前五的板块分别为美容护理/电力设备/商贸零售/建筑材料/交通运输，分别上涨5.1%/2.8%/1.3%/1.1%/0.2%；涨幅后五的板块分别为电子 /计算机/通信/传媒/石油石化，分别波动：-4.3%/-4.2%/-3.2%/-3.0%/-3.0%。 2024年内表现：2024年初至今，涨幅排名前五的板块为煤炭/公用事业/美容护理/银行/环保，分别上涨4.4%/1.5%/0.8%/0.4%/0.3%；涨幅后五的板块是：电子/计算机/通信/国防军工/传媒，分别波动：-10.4%/-10.1%/-8.7%/-7.6%/-5.9%。 图3：申万行业板块本周表现图4：申万行业板块今年表现 主要板块周涨跌幅（%） 上证指数表现（%） 主要板块年涨跌幅（%） 上证指数表现（%） 66 44 2 20 0-2 -4 -2-6 -8 -4 -10 美容护理电力设备商贸零售建筑材料交通运输有色金属纺织服饰 环保汽车银行 公用事业家用电器食品饮料建筑装饰农林牧渔房地产煤炭 社会服务轻工制造机械设备基础化工 综合钢铁 医药生物非银金融国防军工石油石化 传媒通信计算机电子 煤炭公用事业美容护理 银行 环保交通运输家用电器商贸零售纺织服饰建筑材料有色金属建筑装饰 钢铁石油石化轻工制造社会服务电力设备 综合农林牧渔基础化工 汽车房地产机械设备食品饮料非银金融医药生物 传媒国防军工 通信计算机电子 -6-12 数据来源：IFind，东方证券研究所数据来源：IFind，东方证券研究所 本周机械板块表现：本周（2024/1/8-2024/1/12），CJ机械设备指数下跌0.7%，涨幅前五的板块是：环保设备/印刷包装机械/锂电设备/重型机械/船舶制造，分别波动：4.8%/3.1%/2.4%/0.6%/0.3%；涨幅靠后的5个板块是：半导体及3C设备/仪器仪表Ⅲ/机床工具/油气设备/纺织服装设备，分别波动：-3.8%/-3.2%/-2.5%/-2.1%/-2.1%。 2024年内表现：2024年初至今，CJ机械设备指数下跌3.8%，涨幅前五的板块是：煤炭设备Ⅲ/环保设备/重型机械/油气服务Ⅲ/船舶制造，分别波动：2.4%/1.7%/0.6%/-0.2%/-0.4%；涨幅靠后的5个板块是：半导体及3C设备/机床工具/仪器仪表Ⅲ/其它通用机械/纺织服装设备，