油料周报：需求依然清淡，花生大豆难有大幅波动

期货研究报告|油料周报2024-01-14 需求依然清淡，花生大豆难有大幅波动 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 大豆观点 ■市场分析 本周豆一行情震荡偏弱，现货方面，目前东北产区大豆市场供应量较为充足，大豆需求不足，下游拿货积极性不高，市场走货不畅，现货价格基本稳定。南方产区农户�货意愿增强，价格有所松动，大豆需求一般，市场成交量有限。后市来看，东北产区大豆经过前期中储粮直属库不时收储，叠加消费市场持续消化一定库存的大豆，黑龙江西部剩余六成余粮左右，供应量依旧较为充足，对市场价格依然压力较大。如今年消费市场依然不景气则整体价格维持震荡偏弱。 ■策略 单边中性 ■风险 无 花生观点 ■市场分析 本周国内花生价格震荡运行，花生市场供需双方参市心态相对往年谨慎。商品米市场终端销量低迷，备货谨慎，元旦后或有短暂补库需求。后市来看，花生市场供需双方观望情绪浓郁，产区交易难以放量增加，持货方也难以批量售粮，因此短期内花生价格�现大幅涨跌的可能性不大，将维持区间小幅调整。 ■策略 单边中性 ■风险 需求走弱 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 花生市场分析3 大豆市场分析3 图表 图1:全球大豆库销比丨单位：%5 图2:豆一现货基差丨单位：元/吨5 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨5 图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨5 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨5 图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨5 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨6 图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩6 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷6 图10:中国花生月度进口量丨单位：吨6 大豆市场分析 ■价格行情 期货方面，本周末豆一主力合约2403收盘价4776元/吨，环比下跌52元，跌幅1.07%。 现货方面，黑龙江地区食用豆现货价格4792元/吨，环比下跌16元，现货基差A03+16，环比上涨36；吉林地区食用豆现货价格4870元/吨，较上周持平，现货基差A03+94，环比上涨52；内蒙古地区食用豆现货价格4807元/吨，环比下跌6元，现货基差为A03+31，环比上涨46。 ■大豆供需 供应方面：大豆上市后走货较为缓慢，各地余粮仍较多，东北西部产区余粮5-6成，东 部3成左右，南方各地余粮情况不一，余粮3-7成，安徽北部约7成，山东预计4-5成， 河南许昌南部以及驻马店余粮预计4成，河南北部产区余粮仍超5成。湖北大豆余粮预 计3-4成。需求方面：下游备货仍不积极，买货的力度明显明显不及往年同期，下游走货速度未见加快迹象。 ■后市展望 本周豆一行情震荡偏弱，现货方面，目前东北产区大豆市场供应量较为充足，大豆需求不足，下游拿货积极性不高，市场走货不畅，现货价格基本稳定。南方产区农户�货意愿增强，价格有所松动，大豆需求一般，市场成交量有限。后市来看，东北产区大豆经过前期中储粮直属库不时收储，叠加消费市场持续消化一定库存的大豆，黑龙江西部剩余六成余粮左右，供应量依旧较为充足，对市场价格依然压力较大。如今年消费市场依然不景气则整体价格维持震荡偏弱。 花生市场分析 ■价格行情 期货方面，本周收盘花生2403合约8972元/吨，环比上涨194元，涨幅2.21%。现货方面，辽宁地区现货价格8408元/吨，环比持平，现货基差PK03-564，较环比下跌194，河北地区现货价格8658元/吨，环比下跌34元，现货基差PK03-314，较环比下跌228，河南地区现货价格8941元/吨，环比持平，现货基差PK03-31，较环比下跌194，山东地区现货价格8879元/吨，环比上涨11元，现货基差PK03-93，较环比下跌183。 ■花生供需 供需方面，本周东北产区上货量有限，基层普遍低价不认卖；河南、山东产区走货略显僵持。预计整体�货量在4-5成。花生油企业到货情况：本周油厂到货量为26650吨， 工厂整体到货量略有增加，收购指标严格。商品米市场交易情况：本周市场到货有限，多建立安全库存，市场高价采购谨慎，按需采购为主。 ■后市展望 本周国内花生价格震荡运行，花生市场供需双方参市心态相对往年谨慎。商品米市场终端销量低迷，备货谨慎，元旦后或有短暂补库需求。后市来看，花生市场供需双方观望情绪浓郁，产区交易难以放量增加，持货方也难以批量售粮，因此短期内花生价格�现大幅涨跌的可能性不大，将维持区间小幅调整。 图1:全球大豆库销比丨单位：%图2:豆一现货基差丨单位：元/吨 25% 23% 21% 19% 17% 15% 13% 11% 9% 7% 5% 20202021202220232024 1,500 1,000 500 元/吨 1 18 35 52 69 86 103 120 137 154 171 188 205 222 239 256 273 290 307 324 341 358 0 -500 -1,000 2001/022004/052007/082010/112013/142016/172019/202022/23-1,500 数据来源：USDA华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图3:豆一09-01合约价差丨单位：元/吨图4:豆一05-09合约价差丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 1,200 1,000 800 600 400 200 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -200 -400 -600 -800 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图5:花生01-04合约价差丨单位：元/吨图6:花生04-10合约价差丨单位：元/吨 2020202120222023202420202021202220232024 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 2,000 1,500 1,000 500 1 16 31 46 61 76 91 106 121 136 151 166 181 196 211 226 241 256 271 286 301 316 331 346 361 0 -500 -1,000 -1,500 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 图7:中国及各地大豆年度产量丨单位：万吨图8:黑龙江大豆种植收益成本和利润丨单位：元/亩 中国大豆年产量黑龙江大豆年产量内蒙古大豆年产量 黑龙江大豆年种植收益黑龙江大豆年种植成本黑龙江大豆年种植利润 2,500 2,000 1,500 1,000 500 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 1,400 201620172018201920202021 1,200 1,000 800 600 400 200 0 (200) 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 图9:中国及各地花生年度播种面积丨单位：千公顷图10:中国花生月度进口量丨单位：吨 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 0 中国花生年播种面积广东花生年播种面积河北花生年播种面积河南花生年播种面积山东花生年播种面积 1,200,000 1,000,000 800,000 600,000 400,000 200,000 0 汇总 201420152016201720182019202020212022 数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院数据来源：中国粮油商务网华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com