工程机械行业点评报告：2023年挖机销量同比-25%，2024年关注内需企稳+出海兑现

挖掘机行业分析概览

2023年市场概况：

• 全年销量：2023年，全球挖掘机总销量为195,018台，同比下降25%。
• 国内市场：国内销量为89,980台，同比减少41%；出口销量为105,038台，同比仅下降4%。
• 12月表现：12月，挖掘机行业销量为16,698台，其中内销7,625台，同比增长24%，出口9,073台，同比下降15.3%。

2024年市场展望：

• 内需企稳：预计2024年一季度将有大量万亿国债资金投放，支撑基础设施建设，推动工程机械开工率提升。
• 出口增长：海外市场对工程机械的需求稳定增长，预计2024年出口收入占比将达到50%-60%，且出口利润率高于国内，有助于改善整体盈利状况。

行业发展特点：

• 市场份额：全球工程机械市场中，卡特彼勒、徐工集团、三一重工、中联重科占据较大份额，但仍有较大海外市场份额提升空间。
• 企业表现：2023年前三个季度，17家A股上市工程机械企业营收增长2%，净利润增长25%，毛利率和净利率均有显著提升。
• 成本与利润：受益于原材料和海运费的下降，以及产品与区域收入结构的优化，利润率显著回升。

出海与更新周期：

• 出海趋势：国内工程机械企业通过出海策略有效抵消了国内市场的周期性波动，海外市场成为重要增长点。
• 更新周期：预计2024-2025年将迎来一轮新的国内市场需求更新周期，行业业绩有望迎来复苏。

投资建议：

• 推荐：关注受益于工程机械出海与周期回暖的公司，如三一重工，以及具有低估值与高股息率的徐工机械和中联重科。
• 关注：上游核心零部件供应商恒立液压。
• 风险提示：包括但不限于基建及地产项目落地进度、行业周期波动、国际贸易争端加剧以及市场竞争导致的利润率下滑风险。