方正中期期货贵金属日报

期货研究院 方正中期期货贵金属日报PreciousMetalFuturesDailyReport 稀有贵金属研究中心 作者：史家亮从业资格证号：F3057750投资咨询证号：Z0016243 联系方式：010-68578397 投资咨询业务资格：京证件许可【2022】75号 成文时间：2024年01月11日星期四 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 【行情复盘】日内，美元指数和美债收益率震荡偏弱运行，贵金属震荡走强，关注美国12月CPI数据。截止16：00，现货黄金整体在2023-2036美元/盎司区间震荡略偏强运行，涨幅接近0.4%；现货白银整体在22.83-23.09美元/盎司区间震荡略偏强运行，涨幅接近0.6%。国内贵金属日内走势分化，沪金跌0.18%至480.24元/克；沪银涨0.05%至5903元/千克。 【重要资讯】 重点关注美国12月通胀数据，将会在1月11日21：30公布，市场预期整体通胀会小幅回升，核心通胀会出现回落；预计整体通胀和核心通胀均会小幅回落，这与消费者对未来一年的通胀预期下降和原油价格下降均相匹配。因此需要重点关注通胀数据，将会为美联储货币政策调整预期提供新的依据。 【市场逻辑】 美国经济数据显示经济将会偏下行，美联储货币政策调整预期逐步转向宽松，地缘政治局势仍未好转，对贵金属形成中长期利好影响 。贵金属连续上涨后出现调整行情，当前处于关键位置需要重点关 注；但整体上涨观点不改，逢低做多依然是核心，依然不建议高位沽空操作。 【交易策略】 贵金属短线调整，当前处于关键位置需要重点关注，关注低位企稳做多的机会，期权建议卖深度虚值看跌期权或者等买看涨期权。 贵金属运行区间：伦敦金震荡调整，下方继续关注2000-2010美元 /盎司（473-475元/克）阻力；上方关注前高位置，刷新历史新高可能性依然存在。白银大幅回落将会逐步提供低位做多机会，伦敦银关注23美元/盎司（5850元/千克）的关键阻力，若有效跌破则需关注22.4-22.5美元/盎司阻力（沪银5750元/千克）和22美元/盎司 （5600元/千克）支撑，跌破该位置可能性低；上方继续关注26.13美元/盎司前高位置（沪银6400元/千克）。 一、贵金属行情数据3 二、贵金属相关宏观数据和事件解读4 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析6 四、贵金属期权数据分析9 图1：沪金沪银走势图3 图2：沪金成交量和持仓量变化图3 图3：沪银成交量与持仓量量变化4 图4：伦敦金银走势图4 图5：美债收益率和黄金走势管关联性分析5 图6：美元指数和黄金走势关联性分析6 图7：美国通胀和黄金走势分析6 图8：全球黄金供需数据分析7 图9：黄金需求分项统计7 图10：黄金供给分项统计7 图11：白银供需数据分析8 图12：白银需求分项统计8 图13：白银供给分项统计8 图14：黄金期权历史波动率走势9 图15：黄金期权成交持仓分析9 图16：白银历史波动率走势10 图17：白银期权成交与持仓数据10 一、贵金属行情数据 日内，美元指数和美债收益率震荡偏弱运行，贵金属震荡走强，关注美国12月CPI数据。截止16：00，现货黄金整体在2023-2036美元/盎司区间震荡略偏强运行，涨幅接近0.4%；现货白银整体在22.83-23.09美元/盎司区间震荡略偏强运行，涨幅接近0.6%。国内贵金属日内走势分化，沪金跌0.18%至480.24元/克；沪银涨0.05%至5903元/千克。 图1：沪金沪银走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：沪金成交量和持仓量变化图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：沪银成交量与持仓量量变化 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：伦敦金银走势图 资料来源：同花顺,方正中期研究院 二、贵金属相关宏观数据和事件解读 【2024年全球经济下行难免，主要央行降息势在必行】当前，地缘政治局势依然紧张，高利率冲击依然存在 ，全球经济景气度较低，经济下行难以避免。世界银行发布世界经济展望报告，预计2024年全球GDP增长2.4%，较去年预计的2.6%有所下降；将2025年全球GDP增速预测从3%下调至2.7%。其中预测2024年俄罗斯国内生产总值将增长1.3%，2025年将增长0.9%。2024年，全球主要央行将会进入降息周期以应对经济下行风险，地缘政治局势则会逐步缓解，能源危机和制造业危机会逐步缓解，经济则会呈现先弱后逐步修复的走势。对美联储而言，3月开始降息和2024年降息5-6次预期过于激进，美联储将会视2024年上半年经济下行程度、通胀和就业走势释放明确的降息信号，我们认为美联储降息或在2024年5月至6月开启（6月概率大），预计美联储将会在2024年降息3-4次/75-100BP。 【联储政策转向焦点依然是通胀关注美国12月通胀数据】美联储“三把手”表示在对通胀达到2%有信心时可以降息，接下来需要重点关注美国12月通胀数据。 具体来看，美联储威廉姆斯表示，当对通胀达到2%有信心时，美联储可以降息；美联储将需要一段时间维持紧缩政策立场，似乎还没有接近放缓缩表的时机，需要计划在2024年最终逐步减缓缩表；利率已具有足够的限制性以达到2%的物价目标，前景仍不确定，利率决策将逐次会议进行。美联储威廉姆斯讲话强调紧缩周期已经结束 ，后续将会视通胀回落至2%的预期较强之际开启降息周期，并且逐步减少缩表规模甚至是转为扩表。因此通胀依然是关注焦点。 接下来重点关注美国12月通胀数据，将会在1月11日21：30公布，市场预期整体通胀会小幅回升，核心通胀 会出现回落；我们预计整体通胀和核心通胀均会小幅回落，这与消费者对未来一年的通胀预期下降和原油价格下降均相匹配。因此需要重点关注通胀数据，将会为美联储货币政策调整预期提供新的依据。 对美联储而言，3月开始降息和2024年降息5-6次预期过于激进，美联储将会视2024年上半年经济下行程度 、通胀和就业走势释放明确的降息信号，我们认为美联储降息或在2024年5月至6月开启（6月概率大），预计美联储将会在2024年降息3-4次/75-100BP。 美元指数短期估计会进一步反弹，上方关注104-104.2阻力，十年期美债收益率上方关注4.3%阻力位。当然从中长期来看，美元指数和美债收益率已经进入下行周期未来将会进一步走弱，跌破100后将会进一步走弱。 【其他资讯与分析】①欧洲央行副行长金多斯表示，欧元区可能正处于衰退之中。数据显示，2023年第三季 度欧元区经济活动放缓，收缩0.1%，指标显示12月份经济也会收缩。②欧洲央行执委施纳贝尔表示，现在讨论降息为时尚早；需要更多数据以确认通胀回落的情况。交易员现在倾向于预计年底前该央行将有5次25个基点的降息，而不是6次，为去年12月15日以来首次。 图5：美债收益率和黄金走势管关联性分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图6：美元指数和黄金走势关联性分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图7：美国通胀和黄金走势分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 三、贵金属（黄金、白银）供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图9：黄金需求分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：黄金供给分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：白银供需数据分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图12：白银需求分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图13：白银供给分项统计 资料来源：同花顺,方正中期研究院 四、贵金属期权数据分析 贵金属期权方面，建议卖出贵金属深度虚值看跌期权，如AU2402P432合约，如AG2402P5300合约等等。 图14：黄金期权历史波动率走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：黄金期权成交持仓分析 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：白银历史波动率走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图17：白银期权成交与持仓数据 资料来源：同花顺,方正中期研究院 联系我们 分支机构 地址 联系电话 总部业务平台 资产管理部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881312 期货研究院 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-85881117 投资咨询部 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578587 产业发展部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881109 金融产品部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881295 金融机构部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881228 总部业务部 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881292 分支机构信息 北京分公司 北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层 010-68578987 北京石景山分公司 北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室 010-66058401 北京朝阳分公司 北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层 010-85881205 河北分公司 河北省唐山市路北区金融中心A座2109、2110室 0315-5396886 保定分公司 河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座1902、19 03室 0312-3012016 南京分公司 江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444 025-58061185 苏州分公司 江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦1606室 0512-65162576 上海分公司 上海市浦东新区长柳路58号证大立方大厦604室 021-50588107/ 021-50588179 常州分公司 江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼 0519-86811201 湖北分公司 湖北省武汉市硚口区武胜路花样年喜年中心18层1807室 027-87267756 湖南第一分公司 湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东 塔26层2618-2623室 0731-84310906 湖南第二分公司 湖南省长沙市岳麓区滨江路53号楷林商务中心C座2304、2305、23 06 0731-84118337 湖南第三分公司 湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层 0731-85868397 深圳分公司 广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室 0755-82521068 广东分公司 广东省广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室 020-38783861 上海自贸试验区分公司 上海市浦东新区南泉北路429号1703 021-58991278 北京望京营业部 北京市朝阳区望京中环南路望京大厦B座12层8-9号 010-62681567 天津营业部 天津市和平区大沽北路2号津塔写字楼2908室 022-23559950 天津滨海新区营业部 天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元 022-65634672 包头营业部 内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座1107 0472-5210710 邯郸营业部 河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6 塔楼13层1305房间 0310-3053688 青岛营业部 山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室 0532-82020088 太原营业部 山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层 0351-7889677 西安营业部 陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室 029-81870836 上海南洋泾路营业部 上海市浦东新区南洋泾路555号1105、1106室 021-58381123 上海世纪大道营业部 上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室 021-58861093 宁波营业部 浙江省宁