早间评论

早间评论2024年1月12日星期五 目录 国债：2 股指：3 贵金属：3 工业硅：4 螺纹、热卷：4 铁矿石：5 焦煤焦炭：5 原油：5 甲醇：6 LLDPE：6 PP：7 合成橡胶：7 天然橡胶：8 PVC：8 尿素：9 乙二醇：9 PTA：10 短纤：10 纯碱：11 玻璃：12 铜：12 铝：13 锌：13 铅：13 锡：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 重庆市江北区金沙门路32号23层（不含2310、 2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含2310、 2311室） 地址： 上海市浦东新区向城路288号1101A； 西南期货研究所 镍：14 碳酸锂：15 豆粕：15 油脂：16 棉花&棉纱：16 白糖：17 苹果：18 生猪：18 鸡蛋：19 玉米：20 免责声明21 国债： 上一交易日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约跌0.12%，10年期主力合约涨0.01%，5年期主力合约涨0.11%，2年期主力合约涨0.04%。 公开市场方面，央行公告称，为维护银行体系流动性合理充裕，1月11日以利率招标方式开展了270亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.8%。Wind数据显示，当日150亿元逆回购到期，因此单日净投放120亿元。 资金面方面，Shibor短端品种多数上行。隔夜品种上行3.9BP报1.627%；7天期上行0.2BP报1.799%；14天期上行2.1BP报1.932%；1个月期下行0.2BP报2.296%。 中共中央、国务院发布《关于全面推进美丽中国建设的意见》，2027年，美丽中国建设成效显著；到2035年，美丽中国目标基本实现。《意见》提出，积极稳妥 推进碳达峰碳中和。有计划分步骤实施碳达峰行动，力争2030年前实现碳达峰，为 努力争取2060年前实现碳中和奠定基础。坚持先立后破，加快规划建设新型能源体系，确保能源安全。到2027年，新增汽车中新能源汽车占比力争达到45%，老旧内燃机车基本淘汰。健全资源环境要素市场化配置体系，把碳排放权、用能权、用水权、排污权等纳入要素市场化配置改革总盘子。加快把挥发性有机物纳入征收范围。 美国2023年12月未季调CPI同比升3.4%，预期升3.2%，前值升3.1%；季调后CPI环比升0.3%，预期升0.2%，前值升0.1%。美国2023年12月未季调核心CPI同比升3.9%，预期升3.8%，前值升4%；核心CPI环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%。 2 近期宏观经济修复斜率放缓，复苏力度偏弱，货币市场流动性保持宽松，国债期货偏强运行，但空间尚待观察。因此建议继续观望。 股指： 上一交易日，股指期货止跌企稳，沪深300股指期货（IF）主力合约涨0.42%，上证50股指期货（IH）主力合约涨0.19%，中证500股指期货（IC）主力合约涨1.12%，中证1000股指期货（IM）主力合约涨1.75%。 1月11日，市场全天震荡反弹，创业板指领涨。截至收盘，沪指涨0.31%，深成指涨1.47%，创业板指涨1.95%。板块方面，飞行汽车、鸿蒙概念、算力租赁、锂矿等板块涨幅居前，供销社、煤炭、旅游等板块跌幅居前。总体上个股涨多跌少，全市场超4400只个股上涨。沪深两市今日成交额7121亿，较上个交易日放量651 亿。北向资金全天净买入42.31亿，其中沪股通净卖出2.11亿元，深股通净买入 44.42亿元。 当前主要股票指数估值水平已跌至低位，已经基本定价了经济下行压力，进一步下跌的压力不大。同时，宏观政策依然积极，宏观经济已经具备企稳的基础，活跃资本市场的政策环境依然非常友好。但市场信心依然偏弱，北上资金有所企稳。综合基本面、政策面和资金面，向上空间大于向下风险，建议秉持偏多思路，等待市场企稳后右侧做多。 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘480，涨幅0.08%，沪银主力合约收盘价5903，涨幅0.46%。美国12月CPI同比上涨3.4%，较11月的3.1%有所反弹，为2023年9月以来新高，超出预期的3.2%；环比增速升至0.3%，高于前值0.1%和预期的0.2%。核心通胀，同比增速3.9%，较前值4%有所回落，但超过预期3.8%，环比增速0.3%。 美国CPI数据公布后美联储2月维持利率不变的概率为99.5%，美联储3月和5月降息的可能性下调。尽管通胀有所回升，但美联储今年降息大趋势难逆转，市场预期降息时点继续延后。短期贵金属面临回调，中长期偏强走势延续。 3 策略方面：回调布局。 工业硅： 上一交易日，工业硅主力合约收盘价13875，涨幅-0.36%。目前各地工业硅厂报价维稳。华东通氧553#硅价格在14950-15550元/吨，华东421#硅在15600-16350元/吨。 近期工业硅市场供需双弱，供应端北方环保等原因开工率偏弱势，需求端有机硅及铝合金因部分产能检修降负荷或停产，开工率偏弱势。本周下游多晶硅和有机硅暂无大量订单释放，铝合金厂小批量采购补货，整个市场采购商观望情绪较重。在下游市场偏弱运行加上工业硅期货盘面价格下行的过程中，市场交易情绪逐渐冷清。春节临近，个别企业出货意愿增强。供给方面，新疆个别停炉企业恢复开工，但电价较高。工业硅价格延续上行态势难度较大，若无新驱动因素出现，预计短期市场窄幅震荡。 策略方面：窄幅震荡。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货出现反弹。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3620元/吨，上海螺纹钢现货价格在3860-3890元/吨，上海热卷报价4000- 4020元/吨。从产业层面来看，成本支撑仍是当前螺纹钢期货定价的主要逻辑。根据动态成本测算，短流程的螺纹钢生产处于盈亏边缘而长流程生产处于微利状态，在原料成本没有明显下跌的背景下，成本会成为螺纹钢价格支撑。螺纹钢现货的供需逻辑居于次要地位，螺纹钢现货市场实际处于供需两淡的格局，当前螺纹钢现货市场进入淡季，全国建筑钢材成交量逐步萎缩；由于盈利状况仍不理想，螺纹钢周产量也处于较低水平。热卷基本面大逻辑与螺纹钢没有明显差异，预计热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。从技术面来看，螺纹钢期货主力合约在震荡区间下沿附近获得支撑。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 4 策略方面：建议投资者轻仓参与。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货主力合约止跌企稳。PB粉港口现货报价在1030元/吨，超特粉现货价格910元/吨。我们认为，近日铁矿石期货价格的回调是基本面效用的体现。从驱动来看，高炉检修量持续增加，全国高炉产能利用率下降至82%以下，铁水日产量跌至220万吨以下，铁矿石需求环比明显减少；国际铁矿石发运量与往年相近反映出铁矿石供应节奏正常；铁矿石市场供需格局边际转弱。从估值的角度来看，当前铁矿石指数在130美元以上波动，估值水平偏高。不过，考虑到高炉复产预期和春节补库因素，铁矿石期货价格的回调空间或许不大。从技术分析角度来看，铁矿石期货主力合约出现顶部迹象，或转为震荡格局。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货出现反弹。从产业层面来看，突发事故引发的停产措施或者安检预期常常成为刺激焦煤价格大幅上涨的因素，而煤矿复产或安检结束的消息又往往引发焦煤价格快速回落，突发信息对焦煤价格走势的影响权重较高，投资者参与把握行情的难度较大。而焦炭价格的主要驱动力来自于成本推升或成本坍塌，焦炭自身的供需格局居于次要位置。当前，焦炭供应端相对稳定而需求端近两个月持续萎缩，焦炭市场供需格局边际转弱。从技术面来看，焦煤焦炭期货主力合约或止跌企稳。策略上，建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 原油： 5 上一交易日国内原油主力合约收盘价报556.7元/桶，涨幅0.81%。中东地缘政治紧张局势和利比亚持续的供应中断支撑石油市场气氛。沙特支持加强石油市场稳定和平衡。美国石油学会数据显示，上周美国原油库存继续下降，汽油库存和馏分油库存继续增加。截至2024年1月5日当周美国商业原油库存减少521.5万桶；汽油库 存增加489.6万桶；馏分油库存增加了687.3万桶。库欣地区原油库存减少62.5万桶。EIA短期能源展望报告预计OPEC+减产将导致2024年第一季度全球石油库存平均减少80万桶/日。预计2024年OPEC+原油产量将下降60万桶/日。随着减产措施到期，OPEC+2025年原油产量将增加70万桶/日。非OPEC+国家的产量增长将从2023年的250万桶/日下降至2024年的110万桶日，并在2025年进一步降至80万桶/日。宏观方面，欧美经济数据反复，市场对于欧美降息预期逐步修正，在宏观层面对原油形成压力。原油在多空因素交织背景区间震荡为主。 策略方面：观望。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约收盘报价2337元/吨，跌幅0.3%。1月10日江苏地区甲醇现货价格报价2425.00元/吨，相较于期货主力价格（2337元/吨）升水88元/吨。气头装置检修导致供应损失低于预期，煤制甲醇装置开工居高不下，供应端仍相对较充裕。传统需求的生产利润下滑和新兴需求的长期亏损依旧制约下游开工，传统季节性的需求走弱使得下游维持相对偏低开工率，港口多套MTO装置计划检修亦导致市场对新兴需求的担忧更加明显。目前伊朗地区的限气停车的利好已基本全部兑现。后期一旦停车装置重启边构成甲醇利空因素。另外，煤炭价格近期持续走低，甲醇成本支撑不足。预计后市在供需偏弱的背景下震荡偏弱为主。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日LLDPE主力合约收盘8007元/吨，涨幅0.04%。从供需情况看，虽然部分装置如齐鲁石化意外停车，但在整体供应充足前提下，对市场提振有限。整体看，1季度聚乙烯行情压力重重，5月份中石化英力士（天津）石化有限公司计划投产， 6 其低压产能50万吨/年，线性产能20万吨/年，对聚乙烯市场特别是华北市场冲击较大。供应仍有较大压力。需求端，聚乙烯下游各行业中，农膜、中空行业较上周基本 持稳，拉丝、包装、注塑、管材等行业开工较上周下滑1-2个百分点左右。1月中旬后，下游陆续进入假期，终端需求继续下滑。2月10日为春节，1月中下旬，中间商及下游有节前补仓需求，考虑到2024年国内扩能、国际经济预期下调、地缘政治复杂等诸多因素，LLDPE主力合约震荡偏弱为主。 策略方面：逢高做空。 PP： 上一交易日PP主力合约收盘在7247元/吨，跌幅0.25%。成本端来看，原油和煤炭价格持续走低，成本支撑不足。元旦期间石化库存大幅累库且超预期，目前库存处于历年同期高位，库存压力下，上游企业降价出货，市场看空情绪较浓。1月春节假期临近，供需面的波动仍是影响市场价格波动的主要因素。供应端，新增产能方面1月广东石化20万吨PP装置释放，同时计划内检修装置预计减弱，供应预计增加。 需求端来看，因1月春节假期临近，下游存补货需求，市场短期下行后有望企稳。但随着春节假期的临近下游采购逐步进入尾声，同时下游逐步进入假期，需求萎缩，市场供需矛盾逐步凸显，重心预计下移。 策略方面:轻仓做空。 合成橡胶： 7 上一交易日，合成橡胶主力收涨1.62%，山东主流价格持稳，基差走扩。最新一期厂家库存去化，短期供需边际好转，且原料端存上调预期，建议空单逢低止盈后观望，中期来看随着供应恢复，需求支撑有限以及成本端承压下，仍将承压，