橡胶日报：原料价格继续上涨，胶价止跌

期货研究报告|橡胶日报2024-01-12 原料价格继续上涨，胶价止跌 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 目前价格下跌之后，在下游刚性需求支撑以及成本支撑下，预计天然橡胶期货价格将小幅修复，但上行动能仍不足。市场氛围转暖下，预计丁二烯橡胶期价小幅反弹，但目前已经转为负基差格局，预计期价上行有限。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶：1月11日，RU基差-995元/吨（-50），RU与混合胶价差1620元/吨 （+75），烟片胶进口利润-3514元/吨（-73），NR基差-187元/吨（-83）；泰国胶水 56.2泰铢/公斤（+0.4），泰国杯胶46.1泰铢/公斤（+0.25），泰国胶水与杯胶价差 10.10泰铢/公斤（+0.15）；全乳胶12700元/吨（+175），混合胶12075元/吨 （+150），3L现货12375元/吨（+125）。STR20#报价1522.5美元/吨（+15），全乳胶与3L价差325元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差75元/吨（+150）。 顺丁橡胶：1月11日，BR基差-15元/吨（-135），丁二烯上海石化�厂价8800元/吨 （0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12200元/吨（0），浙江传化BR9000报价12000元/吨（+100），山东民营顺丁橡胶11500元/吨（+200），BR非标价差715元/吨（-65），顺丁橡胶东北亚进口利润-634元/吨（+45）。 策略 RU及NR中性。泰国原料价格小幅上涨，尽管产区雨水减少，但原料仍不畅，而原料价格的高企也导致上游生产利润低迷，不利于成品的释放；橡胶供应端仍有支撑。昨天国内现货市场价格延续上涨，下游部分补库，但并未放量。。因到到港量的增加以及国内需求淡季，国内社会库存延续小幅累积走势。目前价格下跌之后，在下游刚性需求支撑以及成本支撑下，预计价格将小幅修复，但上行动能仍不足。 BR中性。昨天中石油现货价格仍有下调，中石化报价暂稳，现货市场情绪仍悲观，下游询盘没有改观。但目前上游顺丁装置方面，燕山及齐鲁石化仍处于临时停车状态，茂名实际及浙石化停车尚未重启，供应仍呈现偏紧格局，对现货价格有较强支撑。上游丁二烯价格持稳为主，国内丁二烯港口库存偏低。生产利润处于近五年中间水平，总体价格压力有限。市场氛围转暖下，预计期价小幅反弹，但目前已经转为负基差格局，预计期价上行有限。 风险 泰国产区原料产🎧，上游顺丁橡胶装置恢复情况以及下游轮胎需求变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤3 图1:RU基差丨单位：元/吨4 图2:NR基差丨单位：元/吨4 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨4 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨4 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨4 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤4 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤5 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨5 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨5 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨5 图12:3L-混合胶丨单位：元/吨5 图13:RU-NR丨单位：元/吨6 图14:青岛港口库存丨单位：吨6 图15:RU期货库存丨单位：吨6 图16:NR期货库存丨单位：吨6 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨6 图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨6 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨7 图20:BR基差丨单位：元/吨7 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨7 图22:BR非标价差丨单位：元/吨7 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨7 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨7 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%8 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨8 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：吨8 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨8 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤 变动 2024/1/11 2024/1/10 RU主力 1.67% 13695.00 13470.00 RU基差 5.29% -995.00 -945.00 RU-混合胶 4.85% 1620.00 1545.00 烟片进口利润 2.12% -3514.09 -3441.18 NR主力 1.80% 11010.00 10815.00 NR基差 80.75% -187.00 -103.46 云南胶水 #N/A #N/A #N/A 海南胶水 #N/A #N/A #N/A 泰国胶水 0.72% 56.20 55.80 泰国杯胶 0.55% 46.10 45.85 泰国胶水-杯胶 1.51% 10.10 9.95 全乳胶 1.40% 12700.00 12525.00 混合胶 1.26% 12075.00 11925.00 3L现货 1.02% 12375.00 12250.00 STR20# 1.00% 1522.50 1507.50 丁苯 0.00% 12000.00 12000.00 全乳胶-3L 18.18% 325.00 275.00 混合胶-丁苯 -200.00% 75.00 -75.00 RU-NR 1.13% 2685.00 2655.00 BR主力合约 1.12% 12215.00 12080.00 BR基差 -112.50% -15.00 120.00 丁二烯上海石化 0.00% 8800.00 8800.00 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000 0.00% 12200.00 12200.00 浙江传化BR9000 0.84% 12000.00 11900.00 山东民营顺丁橡胶 1.77% 11500.00 11300.00 BR非标价差 -8.33% 715.00 780.00 顺丁橡胶东北亚进口利润 -6.54% -634.82 -679.22 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 200 -300 1500 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1000 500 -8000 -1300 -500 -1800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 2000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 0 -2000 -4000 -6000 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -8000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 2024年 2023年 2024年 2023年 15000 2022年 2021年 80 2022年 2021年 14000 2020年 2020年 13000 70 12000 60 11000 50 10000 9000 8000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 55 50 45 40 35 30 25 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 30 25 20 15 10 5 0 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨图12:3L-混合胶丨单位：元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 图13:RU-NR丨单位：元/吨图14:青岛港口库存丨单位：吨 6000 5000 1200000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1000000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 4000800000 3000600000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400000 200000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨 12000 10000 8000 6000 4000 2000 丁二烯上海石化 1500 1300 1100 900 700 丁二烯韩国 2024年 2023年 2022年 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 500 2024年 2023年 2022年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图19:顺丁橡胶齐鲁石化B